【正文】 （ P/F， 5％， 3）＝ 當(dāng)前應(yīng)存入的資金＝ 50 ＝ 元 第三章 貨幣時間價值 第三節(jié) 年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 第三章 貨幣時間價值 年金的概念 年金指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，常記做 A。 形式：多種多樣，如租金，折舊，保險費(fèi)，等額分期付款等 第三章 貨幣時間價值 后付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 終值計(jì)算公式 現(xiàn)值計(jì)算公式 償債基金和年資本回收額的計(jì)算 0( 1 ) 1iniF V A A ????,11( 1+ i)ininPV I FA??第三章 貨幣時間價值 先付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 先付年金于后付年金的區(qū)別在于付款時間的不同，從而導(dǎo)致計(jì)息期產(chǎn)生差別 同期數(shù)的先付年金終值比后付年金終值多一個付款期 同期數(shù)的先付年金現(xiàn)值比后付年金現(xiàn)值少一個付款期 第三章 貨幣時間價值 延期年金 延期年金，又稱遞延年金，凡是沒有從第一期開始的年金都是延期年金 延期年金終值的大小與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法與普通年金終值相同 延期年金現(xiàn)值的大小需考慮延期時間，須在普通年金現(xiàn)值基礎(chǔ)上再次折現(xiàn)。若存款利率為 10％，則為償還這筆借款應(yīng)建立的償債基金為多少？ ?某企業(yè)現(xiàn)在借得 1000萬元的貸款， 在 10年內(nèi)以利率 12％償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？ ?某公司決定連續(xù)５年于每年年初存入 100萬元作為住房基金，銀行存款利率為 10％。按年利率 6％計(jì)算，則 10年收益于 2023年初的現(xiàn)值是多少？ 第三章 貨幣時間價值 ?第四節(jié) 時間價值計(jì)算中的幾個特殊問題 第三章 貨幣時間價值 一、不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 二、年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 三、計(jì)息期短于一年的時間價值的計(jì)算 上述計(jì)算中假定利率為年利率，每年復(fù)利一次，但實(shí)際上，復(fù)利的計(jì)息期不一定總是一年，有可能為季度等。 第三章 貨幣時間價值 方法：將年利率調(diào)整為計(jì)息利率，年利率除以一年內(nèi)的計(jì)息期數(shù)，將年數(shù)調(diào)整為計(jì)息期數(shù) 例 某公司年初存入 10萬元，年利率 8％，每季復(fù)利一次，到第五年時終值為多少？ 利率調(diào)整為 8％247。 ? 套利所得利潤無風(fēng)險 ? 套利機(jī)會的存在是因?yàn)槭袌龅牟痪? ? 套利者的存在使得市場趨于均衡 ?價格同一律：同一資產(chǎn)的價格應(yīng)保持一致。 第五章 資產(chǎn)定價 第四節(jié) 證券估價 ?籌資渠道： ? 內(nèi)部籌資：累計(jì)利潤 ? 外部籌資：債務(wù)性籌資 ? 權(quán)益性籌資 ?企業(yè)進(jìn)行外部籌資時需確定證券價格以便籌資數(shù)額最大化 ?投資者投資于企業(yè)需確定證券價格以便風(fēng)險與收益均衡前提下收益最大化 第五章 資產(chǎn)定價 第四節(jié) 證券估價 ?一、債券的估價 ?（一）債券的構(gòu)成要素 ?債券通常由以下幾部分要素構(gòu)成 ? ? 不同種類債券設(shè)定的票面利率有所不同，計(jì)息方式也有所不同。 ?債券估價模型的實(shí)質(zhì)是計(jì)算未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 ?債券價格 =每年利息現(xiàn)值 +期末本金現(xiàn)值 第五章 資產(chǎn)定價 第四節(jié) 證券估價 ? ? ( 1 ) nF F i nPK? ? ???( 1 ) nFPK??第五章 資產(chǎn)定價 第四節(jié) 證券估價 ? ?債券到期報(bào)酬率為購買債券后持有至到期日按復(fù)利計(jì)算所獲得的報(bào)酬率，即貼現(xiàn)率。 ?（一）是實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提 ?（二）是公司發(fā)展的必要手段 ?（三）是公司降低經(jīng)營風(fēng)險的重要方法 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第一節(jié) 公司投資的基本概念 ?二、公司投資的分類 ?（一）直接投資與間接投資 ?（二）長期投資與短期投資 ?（三）對內(nèi)投資與對外投資 ?（四）初創(chuàng)投資與后續(xù)投資 ?（五）其他分類方法 ? 獨(dú)立項(xiàng)目、相關(guān)項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第一節(jié) 公司投資的基本概念 ?三、公司投資過程分析 ?事前、事中、事后三階段 ?（一）投資項(xiàng)目的決策 ?（二）投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控 ?（三）投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評價 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的一般分析 ?一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ?現(xiàn)金流量也稱現(xiàn)金流動量，它是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金收支，其中現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量。 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的一般分析 ?（一）初始現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流出量：固定資產(chǎn)投資、墊支的流動資產(chǎn)、 其他投資費(fèi)用 ?現(xiàn)金流入量：變賣原資產(chǎn)的凈收益 ?（二）營業(yè)現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流出量：營業(yè)現(xiàn)金支出、稅金 ?現(xiàn)金流入量：營業(yè)現(xiàn)金收入 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的一般分析 ?（三）終結(jié)現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流入量：固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益、墊支流動 資產(chǎn)的收回 ?二、現(xiàn)金流量的計(jì)算 ?三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 時間價值 ? 企業(yè)實(shí)際可使用的資金與利潤不同 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?按其是否考慮“貨幣的時間價值”因素可分為兩大類。 ? 2．動態(tài)指標(biāo)：指考慮貨幣的時間價值的相關(guān)指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值，獲利指數(shù)，內(nèi)部報(bào)酬率等 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?一、投資回收期 ?投資回收期即是計(jì)算收回投資總額所需的年限 ?原則：回收期短者為佳 ?計(jì)算公式： ?初始一次投資，每年凈現(xiàn)金流量相等 =N C F初 始 投 資 額投 資 回 收 期每 年第六章 投資決策基礎(chǔ) 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?投資額分批投入或 NCF不等則公式為 ?（二）投資回收期應(yīng)用舉例 00=nnnnttO????I第六章 投資決策基礎(chǔ) 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?例題： 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 投資回收期計(jì)算，因每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量是否相等而不同。 公式為 ? ?凈現(xiàn)值（ NPV）＞ 0，表示投資可行。 凈現(xiàn)值（ NPV）＜ 0，表示投資不可行。 ?方法：如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，則可利用查年金現(xiàn)值系數(shù)表求出內(nèi)含報(bào)酬率。 ?決策原則：內(nèi)涵報(bào)酬率超出必要報(bào)酬率的方案為佳 ?投資回收系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) ?償債基金系數(shù)：年金終值系數(shù)的倒數(shù) 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第四節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ?三、獲利指數(shù)：也稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資方案的未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比率