【正文】 。 ?如果每年的凈現(xiàn)金流量不等，必須用測試法。 凈現(xiàn)值（ NPV） =0，表示投資可行。 ? 1．靜態(tài)指標(biāo)：指不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的相關(guān)指標(biāo)，包括投資回收期，平均報(bào)酬率等。 ?（四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高，即風(fēng)險(xiǎn)小 ? 收入穩(wěn)定 ? 債券具有較好的流動(dòng)性 ?缺點(diǎn)：受通貨膨脹影響購買力風(fēng)險(xiǎn)大 ? 無經(jīng)營管理權(quán) 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?二、股票的估價(jià) ?（一）股票的相關(guān)要素 ? 股利及出售時(shí)的價(jià)格收入 ? 市價(jià) ? ?（二）股票投資的種類和目的 ?股票主要有普通股和優(yōu)先股 ?目的：獲利、控股 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?（三）股票的估價(jià)方法 ?優(yōu)先股的估價(jià)與債券類似 ?普通股估價(jià)模型 ?，未來出售的股票估價(jià)模型 ?，股利不變的股票估價(jià)模型 n1V= ( 1 ) ( 1 )tntntDVKK? ????V= DK第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?，股利固定增長的股票估價(jià)模型 ?（四）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn)：報(bào)酬比較高（風(fēng)險(xiǎn)大） ? 能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn) ? 擁有一定的經(jīng)營控制權(quán) 0D ( 1 )V= gKg??第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大 ? 價(jià)格波動(dòng)大 ? 收入不穩(wěn)定 第六章 投資決策基礎(chǔ) 第一節(jié) 公司投資的基本概念 ?一、公司投資的意義 ?公司籌集資金后需要將其投放到收益高的項(xiàng)目上以期獲得回報(bào)，實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 ? ?短至 3個(gè)月，長至數(shù)十年 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?（二）債券的種類 ? 短期債券、長期債券 ? 政府債券、公司債券 ?（三）債券的估價(jià)方法 ? n1P=( 1 ) ( 1 )tnti F FKK??????第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第四節(jié) 證券估價(jià) ?計(jì)息方式：復(fù)利，每年計(jì)息一次 ?債券估價(jià)涉及的因素：票面面值、票面利率、市場利率、期限。 4＝ 2％ 期數(shù)調(diào)整為 5 4＝ 20 復(fù)利終值系數(shù)（ F/P， 2％， 20）＝ 終值為 10 ＝ ?四、貼現(xiàn)率的計(jì)算 ?五、通貨膨脹與貼現(xiàn)率 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) ?一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 風(fēng)險(xiǎn)：在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度 ? 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來超過預(yù)期的收益也可能帶來超出預(yù)期的損失 ? 財(cái)務(wù)角度看，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期收益的可能性 ? 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)的大小是由事件本身決定，具有客觀性 ?風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的推移而變化，有時(shí)效性 ?確定性決策 未來情況已確定 ? 風(fēng)險(xiǎn)性決策 未來情況不完全確定，但各種情況發(fā)生的概率為已知 ? 不確定性決策 未來情況不完全確定，且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚 ? 實(shí)際中風(fēng)險(xiǎn)問題和不確定問題很難區(qū)分，因此不做區(qū)分，都是為風(fēng)險(xiǎn)問題 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) ?二、風(fēng)險(xiǎn)的種類 ?（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?風(fēng)險(xiǎn)按其形成的原因可分為：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)） ?經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指由于負(fù)債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn) ?（二）公司特別風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn) ?公司特別風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：指某些因素（局部、微觀因素）對個(gè)別證券（企業(yè)或證券）造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 ?市場風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：指某些因素（宏觀因素）給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第二節(jié)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?一、確定概率分布 ?二、計(jì)算期望報(bào)酬率 ?三、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)偏差 ?四、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?五、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定 第四章 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第三節(jié)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ?一、證券組合相關(guān)的基本概念 ?（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則 ?（二）相關(guān)性 ?（三） β 系數(shù) ?二、證券組合的期望報(bào)酬率 ?三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn) ?四、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式及影響因素 ?（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式 ?資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖形表示，則被稱為證券市場線（ SML） 用于表示 K與 β 之間的關(guān)系 ()i F i M FK R R R?? ? ?第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?（二）通貨膨脹的影響 ?通貨膨脹貼水影響無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，進(jìn)而影響市場平均報(bào)酬率 ?（三）風(fēng)險(xiǎn)回避程度的變化 ?投資者風(fēng)險(xiǎn)回避程度 b通過 SML的斜率反映 F M M FI P R R R R? ? ? ?、 、 （ ） 不 變第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?（四）股票 β 系數(shù)的變化 ?隨時(shí)間的變化，市場風(fēng)險(xiǎn)與公司特別風(fēng)險(xiǎn)均可能發(fā)生變化 ?三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型在證券組合中的應(yīng)用 第五章 資產(chǎn)定價(jià) 第三節(jié) 套利定價(jià)模型 ?一、套利與均衡 ?（一）套利與價(jià)格同一律 ?套利：利用同一資產(chǎn)在市場上的存在的不同價(jià)格差異而賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的行為。則該公司在第 5年末能一次取出的本利和是多少？ ?某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 80萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年初付20萬元，連續(xù)支付 5年，若目前的銀行貸款利率是 7％，應(yīng)如何付款？ ?項(xiàng)目于 2023年初動(dòng)工，由于施工延期 5年，于2023年初投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得到收益40000元。 特點(diǎn)：每期間隔時(shí)間相同；每期收入或支出的金額相等。 ?將 1元存入銀行， 1年后可得 。 、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。在短期償債能力分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”計(jì)算周轉(zhuǎn)率。 ：未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價(jià)企業(yè)長期償債能力時(shí)也要考慮其潛在影響。 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?（二）公司長期償債能力分析 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 總債務(wù)存量 產(chǎn)權(quán)比率 比率 權(quán)益乘數(shù) 長期資本負(fù)債率 第二章 財(cái)務(wù)分析 第二節(jié) 分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析 ?資產(chǎn)負(fù)債率 ?負(fù)債比重越低，舉債越容易，還債有保證。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。 ?②分析標(biāo)準(zhǔn)的問題 不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。 比較分析是將公司財(cái)務(wù)狀況橫向或縱向比較 （四）償債能力分析、獲利能力分析、營運(yùn)能力分析和發(fā)展能力分析 第二章 財(cái)務(wù)分析 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基本問題 三、財(cái)務(wù)分析的基本程序 （一）明確財(cái)務(wù)分析的目的 （二）收集有關(guān)信息資料 （三）選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒? （四）發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問題 （五）提出改善財(cái)務(wù)狀