【正文】 說(shuō)明投資效率有所提高。六、五糧液集團(tuán)的短期償債能力分析 （一）、營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債表1：五糧液集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資本計(jì)算表項(xiàng)目20142013規(guī)模變動(dòng)情況2012增減額增減率流動(dòng)資產(chǎn)38500083694222155786%3792233流動(dòng)負(fù)債592494704260111766%1366698營(yíng)運(yùn)資本32575142989962267552%2425535 由上表可知，五糧液集團(tuán)20122014年的營(yíng)運(yùn)資本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且2014年的營(yíng)運(yùn)資本數(shù)額較大，表明企業(yè)的不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小。 （三）、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=(流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)資產(chǎn)表3：五糧液集團(tuán)速動(dòng)比率計(jì)算表項(xiàng)目20142013規(guī)模變動(dòng)情況2012增減額增減率流動(dòng)資產(chǎn)38500083694222155786%3792233存貨809149688559120590%668002流動(dòng)負(fù)債592494704260111766%1366698速動(dòng)比率% （四）、現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%表4：五糧液集團(tuán)現(xiàn)金比率計(jì)算表項(xiàng)目20142013規(guī)模變動(dòng)情況2012增減額增減率現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)22382112576350338139%2784551流動(dòng)負(fù)債592494704260111766%1366698現(xiàn)金比率3% 由上表可知，五糧液集團(tuán)20122014年的流動(dòng)比率達(dá)到2以上，且呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。所以，五糧液集團(tuán)的償債能力較強(qiáng)。較高的現(xiàn)金比率一方面表明企業(yè)即可變現(xiàn)能力強(qiáng)，另一方面反映出企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒(méi)有將現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)以賺取更多的利潤(rùn)。（二）、股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額*100%=1資產(chǎn)負(fù)債率；權(quán)益乘數(shù)=1/(1資產(chǎn)負(fù)債率）表6：五糧液集團(tuán)股東權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)計(jì)算表項(xiàng)目20142013規(guī)模變動(dòng)情況2012增減額增減率資產(chǎn)總額46408874412950227937%4524764股東權(quán)益總額40333083701928331380%3152107股東權(quán)益比率%%%%%權(quán)益乘數(shù)% 由上表可知五糧液集團(tuán)20132014年股東權(quán)益比率成上漲趨勢(shì)，但幅度不大，權(quán)益乘數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，表明企業(yè)償還債務(wù)的保證程度高，同時(shí)未能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。（四）、長(zhǎng)期資本負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債率/（長(zhǎng)期負(fù)債+股東權(quán)益）*100%表8：五糧液集團(tuán)長(zhǎng)期資本負(fù)債率計(jì)算表項(xiàng)目20142013規(guī)模變動(dòng)情況2012增減額增減率長(zhǎng)期負(fù)債1508567618324%5959股東權(quán)益總額40333083701928331380%3152107長(zhǎng)期資本負(fù)債率%%%%%（五）、利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=(稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)=所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用表9：五糧液集團(tuán)利息保障倍數(shù)計(jì)算表項(xiàng)目20142013規(guī)模變動(dòng)情況2012增減額增減率利潤(rùn)總額605821832222226401%1033573所得稅費(fèi)用19577029248696716%340293利息費(fèi)用657788268816910%78959利息保障倍數(shù)%八、杜邦分析% 投資收益2,465,403營(yíng)業(yè)外收入41,110,318% 凈利潤(rùn)7,450,011,931總收入19,216,483,944營(yíng)業(yè)收入19,165,837,235總成本11,766,472,01311,786,725,資產(chǎn)總額43,885,001,809流動(dòng)資產(chǎn)36,677,010,963非流動(dòng)資產(chǎn)7,207,990,846營(yíng)業(yè)收入19,165,837,235營(yíng)業(yè)成本5,339,450,953銷(xiāo)售費(fèi)用1,552,031,028固定資產(chǎn)6,182,921,902貨幣資金24,575,610,379交易性金融資產(chǎn)管理費(fèi)用1,521,231,364財(cái)務(wù)費(fèi)用659,404,182營(yíng)業(yè)稅金1,339,146,268營(yíng)業(yè)外支出240,382,588應(yīng)收賬款5,113,233,605存貨6,988,166,979其他流動(dòng)資產(chǎn)0%% 營(yíng)業(yè)收入19,165,837,235公允價(jià)值變動(dòng)收益7,070,988資產(chǎn)減值損失126,600所得稅2,433,760,594無(wú)形資產(chǎn)286,159,462長(zhǎng)期股權(quán)投資113,813,090其他625,096,392+247。2013年五糧液1/(1資產(chǎn)負(fù)債率)注：l 固定資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資和固定資產(chǎn)清理項(xiàng)目金額；l 長(zhǎng)期投資包括長(zhǎng)期股權(quán)投資、持有至到期投資等；l 應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款等等。公司已具備年釀造五糧液及其系列酒40多萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，以及年包裝各類(lèi)成品酒40多萬(wàn)噸的配套生產(chǎn)能力。特別是十二生肖五糧液、一帆風(fēng)順五糧液、五糧液巴拿馬紀(jì)念酒、五糧液年份酒等精品、珍品系列五糧液的面世，其在神、形、韻、味各方面精巧極至的融合，成為追求卓越的典范。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，一切企業(yè)之間的交易都應(yīng)該在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的原則下進(jìn)行，而在關(guān)聯(lián)交易中由于交易雙方存在各種各樣的關(guān)聯(lián)關(guān)系，有利益上的牽扯，交易并不是在完全公平的條件下進(jìn)行的。從有利的方面講，交易雙方因存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，可以節(jié)約大量商業(yè)談判方面的交易成本，并可運(yùn)用行政的力量保證商業(yè)合同的優(yōu)先執(zhí)行，從而提高交易效率。同時(shí)五糧液股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理也是讓集團(tuán)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的一個(gè)重要原因。大家協(xié)商就很困難，這給未來(lái)如何規(guī)范和減少他們之間的關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)了困難。上市公司與集體公司關(guān)聯(lián)交易層出不窮。2. 設(shè)立新的銷(xiāo)售公司，加大市場(chǎng)耕耘力度，改善外部市場(chǎng)促銷(xiāo)力度，改善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，繼續(xù)打造核心品牌