次級貸對世界經(jīng)濟(jì)的沖擊-閱讀頁
2024-08-23 17:30本頁面
【正文】 事實(shí)上，本次美國次貸危機(jī)的源頭就是美國房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場繁榮時(shí)期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。美國次貸危機(jī)的最大警示在于，要警惕為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期而制訂的宏觀調(diào)控政策對某個特定市場造成的沖擊。當(dāng)前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應(yīng)該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響，這可能造成開發(fā)商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。美國次貸危機(jī)也給中國宏觀調(diào)控提出了啟示。因?yàn)橐坏┵Y產(chǎn)價(jià)格通過財(cái)富效應(yīng)或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產(chǎn)生影響。例如美聯(lián)儲連續(xù)加息時(shí)，可能對房地產(chǎn)市場因此而承擔(dān)的壓力重視不夠；第三，政府不要輕易對危機(jī)提供救援。本次發(fā)達(dá)國家中央銀行在市場上聯(lián)手注資，可能會催生下一個泡沫。這六個方面分別是指：公司治理一定要有健全的組織架構(gòu)；要有清晰的職責(zé)邊界；要有明確的決策規(guī)則和程序；銀行要有有效的激勵約束機(jī)制；要有好的信息披露透明度；要有合理的社會責(zé)任感?！∑浯危覈y行的各個專業(yè)委員會都體現(xiàn)出獨(dú)立性不足的問題，即“現(xiàn)在各個銀行都面對怎樣找到一個與這家銀行沒有關(guān)聯(lián)交易的股東做審計(jì)委員會主席的問題”和“監(jiān)事會的薪酬由董事會決定而監(jiān)事會的職責(zé)卻是監(jiān)督董事會，這種安排本身就很是尷尬”。“美國次級債的證券化的問題為什么那么嚴(yán)重？主要就是相關(guān)金融產(chǎn)品在衍生的過程中出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對稱，次級房貸大量的信息放在貸款公司和經(jīng)紀(jì)公司的銀行里面，他們在細(xì)分之后進(jìn)行證券化，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給市場但是信息卻沒有公開，投資者沒有充分的信息只能求助于模型定價(jià)，模型靠評級公司來提供，而模型模擬失敗的可能性很大” 。A, 2002.[8]Hull, J., and White, A. “Valuation of a CDO and an nthtodefault CDS without Monte Carlosimulation.” J Derivatives, 2004, 2, pp. 823.[9]Hull, J., and White, A. “Valuing Credit Default Swaps II: Modelling Default Correlations.”Journal of Derivatives, 2001, 8, .[10]Jarrow R., and Turnbull, S. “Pricing Derivatives on Financial Securities Subject to CreditRisk.” Journal of Finance, 1995, 50(1) , pp. 5385.[11]Jarrow R., Lando, D. and Turnbull, S. “A Markov Model for the Term Structure of Credit RiskSpread.” Review of Financial Studies , 1997, 10(2), pp. 481523.[12]Jarrow, R., and Yu, F. “Counterparty Risk and the Pricing of Defaultable Securities.” Journalof Finance , 2001, 56, .[13]Kou, S. G., and Wang Hui, “First Passage Times of A Jump Diffusion Process ”, Advances inApplied Probability ,2003, 35, .[14]Leland, H. E. “Risky Debt, Bond Covenants and Optimal Capital Structure.” Journal ofFinance, 1994, 49, pp. 12131252.[15]Leland, H. E., and Toft, K. B. “Optimal Capital Structure, Endogenous Bankruptcy and theTerm Structure of Credit Spreads.” Journal of Finance , 1996, 50, pp. 789819.[16]Longstaff, F. A., and Schwartz, E. S. “A Simple Approach to Valuing Risky Fixed andFloating Rate Debt.” Journal of Finance, 1995, 50, pp. 789819.[17]Merton, R. “On the Pricing of Corporate Debt: the Risk Structure of Interest Rates.” Journalof Finance, 1974 , 29, pp. 449470.[18]Meyer, Bruce D., “Unemployment Insurance and Unemployment Spells”, Econometrica ,1990, 58（4），.[19]Nakashima, K., Saito, M. “Credit Spreads on Corporate Bonds and the Macroeconomy inJapan.” COE/RES Discussion Paper Series, 2006, .[20]Totouom D. and Armstrong M. “Dynamic Copulas and Forward Starting Credit Derivatives.”Cerna am
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