次級貸對世界經(jīng)濟的沖擊(編輯修改稿)
2025-08-31 17:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 業(yè)如建筑、鋼鐵等行業(yè)將首先受到?jīng)_擊。二是次貸危機使得美國的信貸成本全面提高，必然會降低其他一些行業(yè)的信貸滿足度。美國標準普爾評級公司1月16日宣布重新修改模型假設值，調(diào)高次貸抵押部分的預期虧損，這使得債券保險公司的生存變得艱難。如果債券保險公司本身發(fā)生降級，其所擔保的各類公司債券、市政債券都將受到牽連。由于當前美國的次債危機還沒有結束，有關損失的實際價值很難評估。然而可以肯定的是，許多受牽連的金融機構需要進行資本金充抵，必然會縮減消費信貸，減緩美國經(jīng)濟增長。以美國為主要出口地的國家和地區(qū)的經(jīng)濟增長將會受到相應影響，為世界經(jīng)濟的增長帶來陰影。但由于下列因素的存在，次貸危機尚不足以引發(fā)世界范圍內(nèi)嚴重的經(jīng)濟危機，更不會造成全球性的金融災難：首先由于世界經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)生了多級化的轉變，日本、歐元區(qū)以及很多新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長情況依然向好。這些地區(qū)經(jīng)濟強勁增長為美國擴大出口提供了有利條件，這無疑是美國經(jīng)濟繼續(xù)增長的有力支持因素。其次，美國、歐盟、日本和加拿大央行日前紛紛向各自短期融資市場注入巨資，以緩解流動性不足。特別是美國出臺了刺激經(jīng)濟的一攬子方案，這些措施包括降息、減稅等，也有利于增強投資者信心，減輕次貸危機造成的消極影響。最后，資產(chǎn)證券化和一些衍生產(chǎn)品的交易活動起到了轉移和分散風險的作用。持有次級貸款證券的金融機構可以建立相應的空頭頭寸，利用做空機制控制風險的擴大化。美國次貸風波中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國商業(yè)銀行特別應該關注的問題。在房地產(chǎn)市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質資產(chǎn)，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房地產(chǎn)獲得補償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產(chǎn)市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現(xiàn)，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產(chǎn)市場近期內(nèi)出現(xiàn)價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風險亦不可忽視，必須在現(xiàn)階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。五、金融危機對世界范圍內(nèi)的外國直接投資的影響累計實際FDI（億美元）累計較上年同期增長（5）單月實際FDI（億美元）較上年同期增長（%）1月1121月11212月2月13月3月14月4月15月5月16月6月17月7月18月8月19月9月110月10月111月11月表1:2008年中國吸收外商投資情況 資料來源：商務部數(shù)據(jù)統(tǒng)計自去年美國發(fā)生次貸危機直至發(fā)生全球性的金融危機，首先有貝爾斯登和雷曼兄弟等公司的破產(chǎn)，到后來美國國際集團（AIG）等保險公司的崩潰，以及大量的商業(yè)銀行紛紛破產(chǎn)或被國有化，甚至有制造業(yè)公司倒閉。這次金融危機的導火索是以住房抵押貸款為基礎的債券和金融衍生品為投機對象的危機，當風險資產(chǎn)價值發(fā)生虧損時，就會在投資者間產(chǎn)生心理恐慌而形成大量的規(guī)避風險的行為，導致了資本市場的流動性不足并提高了信貸成本。當前金融危機嚴重影響了全球范圍實體經(jīng)濟的發(fā)展，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都有大量公司減產(chǎn)甚或停產(chǎn)，整個經(jīng)濟呈現(xiàn)出下行趨勢。在這樣的經(jīng)濟背景下，跨國公司的對外直接投資勢必會遭遇嚴重影響。首先，由于跨國公司企業(yè)利潤和銀行貸款呈下降趨勢，以及全球流動性不足，使得大型跨國公司的投融資較為緊張，這樣就會抑制跨國公司大規(guī)模地到別國進行直接投資，尤其是大規(guī)模的跨國并購會減少。其次，金融危機引致的經(jīng)濟危機對實體經(jīng)濟沖擊的結果，會擠垮一定數(shù)量缺乏競爭力的中小企業(yè)（尤其是出口型制造業(yè)），全球經(jīng)濟出現(xiàn)下滑趨勢，面對市場需求縮減，跨國公司到東道國進行投資也會明顯減少?！ 〉谌?，正如次貸危機帶給投資者的影響是心理恐慌一樣，金融危機同樣會給跨國公司的投融資帶來信心不足的問題。經(jīng)濟狀況的不穩(wěn)定以及全球范圍的需求低迷，導致跨國公司到東道國進行投資生產(chǎn)以及跨國并購變得沒有信心，即使有充足資金的跨國公司也會審慎地進行直接投資?！ 墓緦用嫔戏治?，發(fā)達國家的FDI主要以跨國公司的并購形式運作，金融危機對跨國并購的直接影響就是減少了FDI流量。2007年，多數(shù)行業(yè)的跨國公司還有充裕的流動性用于投資，但到了2008年，情況就有了很大改變，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議2008年對大型跨國公司的調(diào)查顯示，近三分之一的跨國公司認為金融危機短期內(nèi)已經(jīng)對FDI產(chǎn)生了負面影響，多數(shù)跨國公司對直接投資抱有的樂觀態(tài)度較去年同期有明顯的下降，今年各跨國公司的投資計劃變得更加審慎。根據(jù)《世界投資報告2008》數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2008年上半年全世界跨國并購交易額比2007年下半年減少了29%，而超過10億美元的跨國并購交易額更是減少了32%。 從宏觀層面分析，發(fā)達國家經(jīng)濟已經(jīng)明顯受到美國經(jīng)濟放緩的影響，金融危機也會影響重要金融中心的流動性和信貸供給。這種流動性不足已經(jīng)抑制了2008年的跨國并購活動，其中影響最大的是涉及私募股權基金的融資買入交易。實際上，近些年來跨國并購的主要驅動力就是私募股權基金的大量買入業(yè)務，2007年，私募股權投資基金流入量占全球外國直接投資總額的四分之一，金額比2006年增長一倍，與私募股權基金和對沖基金相關的跨國并購翻了一番，達到461億美元，占到全球所有并購額的四分之一以上?！ ∶绹?jīng)濟的下行導致公司擔保金發(fā)行的下降，而投資信貸不僅在美國出現(xiàn)明顯惡化，在歐洲也是如此。所以，這些歐美國家的F
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