次級貸對世界經(jīng)濟的沖擊(已修改)
2025-08-16 17:30 本頁面
【正文】 次級貸對世界經(jīng)濟的沖擊摘要：美國次級貸引發(fā)了美國金融海嘯，逐漸波及到實體經(jīng)濟，世界經(jīng)濟也無法幸免。次級貸問題的爆發(fā)有其必然原因，無限放大金融杠桿作用，已經(jīng)遠遠超出了實體經(jīng)濟的規(guī)模，而金融監(jiān)管無法隨著金融發(fā)展實行動態(tài)的變革，造成了目前的局面。我們在致力于解決這次經(jīng)濟危機的同時，必須深層次的了解次級貸，它的危害有多深，對中國的影響如何，我們應該如何杜絕這類人為悲劇再次發(fā)生。 [關(guān)鍵詞] 次級貸 世界經(jīng)濟 沖擊論文類型：工作論文美國次級貸給全球金融資本市場帶來了極大負面影響，并有可能深刻影響未來幾年全球經(jīng)濟的長遠及深遠發(fā)展。次級抵押貸款是相對于給作用好的人放出最優(yōu)利率按揭貸款而言的，是給信用較差沒有穩(wěn)定收入、沒有還款能力證明的人發(fā)放的住房按揭貸款。這是一個高風險、高收益的行業(yè)。與傳統(tǒng)意義上的標準抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用紀錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。 在房價不斷走高時，次級抵押貸款生意興隆。即使貸款人現(xiàn)金流并不足以償還貸款，他們也可以通過房產(chǎn)增值獲得再貸款來填補缺口。但當房價持平或下跌時，就會出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。放貸機構(gòu)為了把資金盡快回籠，于是又把這些貸款打包發(fā)行債券，債券利率當然也比優(yōu)級貸款利率要高，因回報高，因而這些債券很愛投資銀行、對沖基金等投資機構(gòu)青睞。經(jīng)過5年房地產(chǎn)火熱牛市，美國家庭自有住宅比例達到歷史最高紀錄，但房地產(chǎn)市場從2006年開始下跌，一方面，貸款者房子賣不出，或賣出去也資不抵債，無法還貸；另一方面，貸款機構(gòu)收不回貸款，同時即使收回抵押的房子也難以賣出去，并由此引發(fā)債券投資機構(gòu)發(fā)生虧損，風險累積到一定程度，就發(fā)生了金融危機，由此引起的危機就叫次級貸危機。2007年7月下旬以來，美國次級按揭貸款引發(fā)了全球金融市場動蕩。從7月25日到8月1日，金融市場呈現(xiàn)流動性不足，可能引發(fā)金融危機。8月9日至10日，各國中央銀行紛紛救市，其中，美聯(lián)儲兩天注入620億美元，美聯(lián)儲下屬紐約聯(lián)邦儲備銀行10日當天分3次共注入340億美元，日本銀行、澳大利亞儲備銀行先后向金融系統(tǒng)緊急注入巨額資金。 一、次級按揭貸款和數(shù)量投資基金房地產(chǎn)按揭貸款在美國最為發(fā)達，21世紀初，當信用佳、收入穩(wěn)定的客戶市場發(fā)展越來越慢的時候，按揭貸款公司將業(yè)務發(fā)展的重點放在次級按揭貸款上。這類貸款的借方大多為信用不佳、收入不穩(wěn)定的人，其中包括非法移民，次級按揭貸款的首付一般低于20%，有時甚至為0；貸款前幾年，利率多設(shè)為4%，之后，利率根據(jù)聯(lián)邦基金利率浮動。按揭貸款公司不能可能承擔相應的利率和房價風險，便把這些貸款打包賣給機構(gòu)投資者。由于社會老齡化及過剩的流動性，大量的機構(gòu)投資者也需要中長期證券。在交易過程中，機構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、對沖基金等采用數(shù)量投資戰(zhàn)略的數(shù)量投資基金）或者說是全社會承擔了次級按揭貸款的風險。大量發(fā)放次級貸款(美國近年來普通抵押貸款的利率為6%～8%，而次級房貸的利率則高達10%～12%)。同時，由于放貸機構(gòu)之間互相競爭，市場產(chǎn)生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產(chǎn)品。如“零首付”、“零文件”的貸款方式，允許借款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需申報其收入情況而無需提供任何有關(guān)償還能力的證明；可調(diào)整利率貸款，即在貸款頭兩年采取優(yōu)惠利率或低利率，2年后實行市場利率，利率逐漸提高?？傊?，這些產(chǎn)品的特點都是使人們?nèi)菀追浅！氨阋恕钡氐玫椒慨a(chǎn)消費信貸，但由于其還款的壓力前小后大，而隨著時間的推移貸款負擔越來越重，從而留下了借款人日后無力還款的隱患。2000年以來，美國持續(xù)低利率，房價又在不斷上漲，大大刺激了次級按揭貸款的發(fā)展。2001年，次級按揭貸款規(guī)模為1200億美元，2002至2005年間，年增長率超過50%，2005年達到6250億美元，2006年略微下降至6000億美元。2003年以來，美聯(lián)儲連續(xù)25次提高聯(lián)邦基金利率；2006年，美國房價開始下降。原來可以償還利率的客戶難以承擔提高了的利率，房價的下降使這些人不可能將房子按原價轉(zhuǎn)手。2006年末，次級按揭貸款的壞賬率飛升，20多家次級按揭借款公司破產(chǎn)或申請破產(chǎn)，其中最著名的是行業(yè)老二，新世紀金融公司(NewCenturyFinancial Corporation)。BRBR 在低利率、高房價的情況下，購買次級按揭貸款的機構(gòu)投資者的風險不大。一旦情況有變，按揭貸款公司破產(chǎn)，機構(gòu)投資者（主要是數(shù)量投資基金）面臨兩種選擇，或按市場最低價賣出次級按揭貸款，或?qū)⑵渌A利證券變現(xiàn)彌補刺激按揭貸款的損失。對沖基金（高風險）和機構(gòu)賬戶（中低風險）大都采用數(shù)量投資戰(zhàn)略。在美國，對沖基金的總規(guī)模在2萬億美元左右，業(yè)內(nèi)人士估計其中的40%以上都采用數(shù)量投資戰(zhàn)略。機構(gòu)投資賬戶（主要是養(yǎng)老金和超級指數(shù)基金）大約有1萬億美元。全球最大的超級指數(shù)基金，巴克萊的環(huán)球基金，旗下資產(chǎn)2800億美元。中國外匯投資公司目前的投資組合中，除了指數(shù)基金，就是超級指數(shù)基金。數(shù)量投資基金的投資戰(zhàn)略是利用統(tǒng)計模型找出合適的股票投資。例如，統(tǒng)計分析顯示“有投資價值的股票”（市盈率低的股票）的收益率比市盈率高的股票收益率高,在數(shù)量投資的戰(zhàn)略決策中，應當買入前者、賣出后者。與其他投資不同的是，數(shù)量投資嚴格按照既定戰(zhàn)略操作，在執(zhí)行中盡可能減少了人為的干預。由于只有少量投資戰(zhàn)略歷史效益不錯，數(shù)量投資基金只能在幾種成功的投資戰(zhàn)略中選擇，一只有投資價值的股票往往同時被大多數(shù)模型視為可買股票。因此，它們往往持有相近的股票。也就是說，這些數(shù)量投資基金在互相交易；一旦有一只大的基金退出，很容易產(chǎn)生多米諾骨牌效應，所有的基金都受影響，而且問題越來越嚴重。一些大的數(shù)量投資基金都采用多種投資戰(zhàn)略，其中包括次級按揭貸款。 二、美國次級貸的損失有多大？伴隨著美國次級抵押貸款市場危機的出現(xiàn)，首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級抵押貸款業(yè)務的放貸機構(gòu)。今年初以來，眾多次級抵押
外語相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1