【正文】 位：元項 目一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月預計營業(yè)額8570504050405040806485705040504050408064年營業(yè)額合計：48082 根據(jù)走訪調(diào)查書店的教輔用書平均每本書的成本在7元，平均每本書的毛益8元。其中預計復印業(yè)務占整個打復印業(yè)務總營業(yè)額的83% ,；% ，；打印業(yè)務占整個打復印業(yè)務營業(yè)額的15%，；% ， ；成本與毛益計算如: 圖書銷售的成本與毛益核算表 單位：元項 目圖書銷售打復印業(yè)務合 計年銷售收入預測7509648082123178 復印業(yè)務成本與毛益核算表項 目單位平均售價單位平均成本單位貢獻毛益貢獻毛益率圖書銷售15/本8元/本7元/本%復 印%證件復印%打 印65%網(wǎng)上打印86% 5．財務分析 （1）現(xiàn)金流量 每年折舊額=（20000—20000*5%）/3＝6333ＮＣＦо（初始投資時發(fā)生的現(xiàn)金凈流量）＝－初始投資額＝固定資產(chǎn)投資＋墊支流動資金＋其他 ＝—（20000+133000）＝—153000ＮＣＦ1－2＝123178－70000+6333=59511ＮＣＦ3＝123178－70000+6333＋7000+3000=69511 在確定投資方案相關現(xiàn)金流量，應遵循的最基本的原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金支出增加額，才是該項目的現(xiàn)金流岀；只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金流入增加額，才是該項目的現(xiàn)金流入。初始投資額 =（59511+59511+69511）247。153000=平均報酬率是用投資項目壽命周期內(nèi)的年平均現(xiàn)金流入量取代年平均會計利潤，用初始投資額取代平均投資額。由于平均報酬率的優(yōu)點是簡明、易算、易懂。在本次計算中是平均報酬率是低于投資者要求的最低報酬率，所以通過此方法判斷出方案不可行。凈現(xiàn)值法應用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種辦法是根據(jù)資金成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤來確定。在本次計算中，就是通過一般情況下可以獲得的報酬來確定的。 （4）現(xiàn)值指數(shù)法PVI PVI=1＋247。由于計算出的限制指數(shù)是大于1的，所以通過本方法計算出本案可行。首先估計一個貼現(xiàn)率，用它計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正，說明方案本身的報酬率超過貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率再測試；如果盡現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于貼現(xiàn)率，應該低于貼現(xiàn)率在測試。 (6)靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期 單位：元投資方案現(xiàn)金流量回收額未回收額原始投資現(xiàn)金流入第一年第二年第三年（153000）59511595116951159511595113397893489339780回收期=2＋（33978247?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的投資項目，可能導致放棄長期成功方案。只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性，但一般來講，回收期越短越好，經(jīng)驗上一般認為項目完整的期限的1/2為宜，所以在實施時應慎重考慮。四、結論 綜合以上分析得出以下結論：在校內(nèi)經(jīng)營書店市場潛力巨大，但也存在著較大的風險，營業(yè)時間較正常營業(yè)時間短，房租價格高，通過以上財務分析，凈現(xiàn)值指數(shù)NPV，現(xiàn)值指數(shù)法PVI，由于在判定中靜態(tài)投資回收期屬于輔助性方法，而平均報酬率ARR也屬于非貼現(xiàn)指標。但在計算中也暴露出靜態(tài)投資回收期長，平均報酬率低的問題，所以投資者在實施時應該慎重，注意節(jié)約成本，增加收益。包括需求量、需求品種等的預測。包括資金、原料、場地等條件。包括設備供應、生產(chǎn)組織、環(huán)境等情況。包括設備、廠房、運營資金、需求量等投資數(shù)額注：在計算運營資金需求量時，應先計算出生產(chǎn)成本，然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時間來計算。（6）生產(chǎn)成本的計算。（7）銷售收入的預測。（8）實現(xiàn)利稅總額的計算。（10）折舊及上繳稅金的估算。（11）項目經(jīng)濟效益的總評價。（1）投資回收期：也稱投資收回期，以年或月計，是指一個項目投資通過項目盈利收回全部投資所需的時間。V0＝Pn（1＋i）n注：V0：收益現(xiàn)值 Pn：未來某一年的收益 i：換算比率，即貼現(xiàn)率 在考慮時間因素情況下的評價指標：（1）凈現(xiàn)值：指投資項目在生命周期內(nèi)變成現(xiàn)值后逐年的收益累計與總投資額之差。（2）項目盈利系數(shù)：指項目盈利現(xiàn)值累計數(shù)與總投資額之比。注：內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的貼現(xiàn)率或利潤率的所有投資項目，企業(yè)原則上都可以接受，此時投資項目的凈現(xiàn)值為正；從籌資角度講，如果已知某一項目的內(nèi)部收益率，那么所有籌資成本低于內(nèi)部收益率的籌資方案都是可行的方案。（2）銷售收入的確定。B、避稅效應：當某一盈利企業(yè)兼并一虧損企業(yè)時，兼并后虧損企業(yè)的虧損額將沖抵盈利企業(yè)的盈利，使盈利企業(yè)應稅利潤減少，從而實現(xiàn)避稅效應。結構性負債長期負債利率＋所有者權益247。E、計算最可能接受的現(xiàn)金價格：可接受的最高現(xiàn)金價格＝累計現(xiàn)值＋殘值＋有價證券現(xiàn)值－債務注：某年現(xiàn)值＝某年現(xiàn)金流量247。F、計算各種價格和方案的報酬率：G、分析現(xiàn)金收購或兼并的可行性：H、評估收購或兼并對每股收益和資金結構的影響：（2）股票收購兼并的經(jīng)濟可行性分析：A、一般步驟：a、確定增發(fā)股票的數(shù)量，即增加多少股票不至于影響企業(yè)的控制權；b、確定增發(fā)新股對每股收益和股票價格的影響；c、估計被收購企業(yè)的股票價值，比較股息收益率高低，以決定是采用何種收購方式；d、確定可以用來交換的股票的最大數(shù)量；e、評價收購對企業(yè)每股收益和資金結構的影響。投資項目經(jīng)濟可行性分析2B、用于評價上市公司的特殊財務比率：a、每股收益＝凈利潤247。Ⅱ、優(yōu)先股問題：如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則應扣除。（年度末普通股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）Ⅲ、年度中普通股增減問題：在普通股發(fā)生增減變化時該公式的分母應使用按月計算的“加權平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)”平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)247。b、市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價247。c、每股股利＝股利總額247。普通股每股市價100％e、股利支付率＝每股股利247。普通股每股股利留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）247。年度末普通股股數(shù)注：年度末股東權益是指扣除優(yōu)先股權益后的余額；每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。g、市凈率（倍數(shù)）＝每股市價247。D、估計收購方和被收購方企業(yè)的價值，確定收購方式和換股比例：甲公司1股換乙公司股票的比例＝（甲公司股票價格乙公司市盈率）247。E、評價收購對企業(yè)每股收益和資金結構的影響：a、如果收購方支付給被收購方的股票市盈率大于其自身原來的市盈率，則會使收購方的每股收益減少；反之，則增加；如果兩者相等，則每股收益不變。（3）杠桿收購的經(jīng)濟可行性分析：A、定義：一個企業(yè)通過借款收購另一個企業(yè)產(chǎn)權，后又依靠被收購企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來償還債務的收購方式為杠桿收購。b、杠桿收購可使收購方用較小的資本獲得另一企業(yè)全部或部分產(chǎn)權，實現(xiàn)其融資的目的。d、杠桿收購可帶來所有權結構和經(jīng)營班子的調(diào)整，有利于企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換和效率提高。f、杠桿收購已經(jīng)變成企業(yè)謀求發(fā)展和增值的重要途徑和手段。D、當然，進行收購兼并活動不能只從經(jīng)濟上看是否可行，還要從企業(yè)所處的行業(yè)、市場、管理經(jīng)驗等多方面去考慮，要充分發(fā)揮收購方生產(chǎn)、技術、資金、管理經(jīng)驗方面的優(yōu)勢，這就要求進行收購兼并活動時還要注意： a、盡可能收購兼并相同產(chǎn)業(yè)或相關產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，以發(fā)揮生產(chǎn)、技術和管理優(yōu)勢；b、盡可能收購兼并產(chǎn)業(yè)屬于高速增長階段的產(chǎn)業(yè)，因為不成功的收購兼并大多數(shù)集中在缺少發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)領域；c、盡可能收購兼并擁有自己銷售渠道和客戶的企業(yè)，因為企業(yè)能否取得現(xiàn)金流入主要取決于企業(yè)是否擁有市場?？尚行苑治鲋饕夹g可行性、經(jīng)濟可行性和財務可行性等方面的分析，本文只從財務可行性的角度進行分析，在分析時涉及下列基本理論：（一）現(xiàn)金流量的概念和估算。投資項目財務可行性分析的主要依據(jù)是投資評價指標，分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標，靜態(tài)指標屬次要指標，動態(tài)指標屬主要指標。動態(tài)指標主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率。某公司主要生產(chǎn)生物可降解塑料袋。成立初期共需原始投資530萬元（固定資金450萬元，無形資產(chǎn)50萬元，開辦費8萬元，流動資金墊支22萬元）；建設期為1年，建設期資本化利息為6萬元。預計項目使用壽命為6年，固定資產(chǎn)凈殘值為12萬元。（二）財務可行性分析。如下頁表所示。（2）經(jīng)營成本=40+5++=50（萬元）。（4）不包括財務費用的總成本費用=經(jīng)營成本+折舊+攤銷。（5）息稅前利潤=營業(yè)收入不包括財務費用的總成本費用營業(yè)稅金及附加。（6）投產(chǎn)后第1年的調(diào)整所得稅=25%=（萬元）；投產(chǎn)后第2至5年的調(diào)整所得稅=25%=（萬元）；投產(chǎn)后第6年的調(diào)整所得稅=25%=（萬元）。（1）投資回收期。（3）投資凈現(xiàn)值。（5）獲利指數(shù)。 三、結論 進行決策時，如果主要指標和次要指標全部可行，則項目完全可行；如果主要指標可行，次要指標不可行，則項目基本可行；如果主要指標不可行，次要指標無論是否可行，則該項目均不可行。%，均大于零，%大于10%，主要指標均達到或超過相應標準，所以該項目基本具有財務可行性，只是投資回收期較長，有一定風險，如果條件允許，可實施投資。 第一節(jié) 項目投資決策的相關概念 一、項目投資的含義與類型項目投資—— 以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。更新改造項目——以恢復和改善生產(chǎn)能力為目的的內(nèi)含式擴大再生產(chǎn)（如：修理設備、新型號替換舊型號）。價格合理，長期以來供不應求。 張靜是該廠助理會計師，主要負責籌資和投資工作，總會計師王冰要求張靜搜集建設新生產(chǎn)線的資料，并對投資項目進行評價，以供廠領導決策考慮。（2）購置設備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌集，債券面值1000萬元，票面利率10%，期限3年，每年末付息，第3年末用凈利潤還本。（4）生產(chǎn)線建設期滿后，還需墊支流動資金200萬元。項目計算期=1+10=11年建設期資本化利息=100010% 1=100（萬元）固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元）經(jīng)營期頭三年每年總成本=1000 60%++100=（萬元）經(jīng)營期后五年每年總成本=1000 60%+=（萬元）經(jīng)營期頭三年每年凈利潤=（收入— 總成本）（1—所得稅率）=（1000—) （1—30%）=17 / 17