我國貨幣市場(chǎng)對(duì)貨幣政策有效性的制約分析論文-閱讀頁
2025-08-11 10:58本頁面
【正文】 年我國是如此迅猛的上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，但這種緊縮的貨幣政策所帶來的效果卻并不是那么明顯，由流動(dòng)性過剩所引起的通貨膨脹并沒有減輕多少。美聯(lián)儲(chǔ)只上調(diào)了一次法定存款準(zhǔn)備金率，并且幅度肯定不會(huì)比我國2007年大，但它的效果卻直接扭轉(zhuǎn)了美國自1933年以來的強(qiáng)勁復(fù)蘇，并使美國在1937年至1938年間出現(xiàn)了雙谷經(jīng)濟(jì)衰退。㈠ 貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后削弱了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制調(diào)控功能同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展滯后削弱了傳導(dǎo)機(jī)制的調(diào)控功能同業(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)性市場(chǎng), 也是中央銀行貨幣政策操作的重要信息源。 同業(yè)拆借市場(chǎng)交易規(guī)模小,交易品種少。我國票據(jù)市場(chǎng)由于信用體系的不完善, 導(dǎo)致票據(jù)市場(chǎng)工具單一, 銀行承兌匯票、本票比較少, 特別是沒有建立起依靠企業(yè)本身信譽(yù)而流通的商業(yè)票據(jù),中央銀行利用再貼現(xiàn)工具通過票據(jù)市場(chǎng)影響企業(yè)融資行為的傳導(dǎo)機(jī)制受阻。中央銀行根據(jù)貨幣政策的需要, 通過在國債二級(jí)市場(chǎng)買賣國債來進(jìn)行公開市場(chǎng)操作, 依靠國債市場(chǎng)吞吐基礎(chǔ)貨幣, 調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金頭寸, 進(jìn)而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增減和利率升降變化, 以實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。㈡ 銀行體制不完善導(dǎo)致貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制不暢在當(dāng)前以信貸渠道為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道的情況下, 銀行體系是否健全直接關(guān)系到貨幣政策的效果。㈢ 利率管制，利率信號(hào)失真，造成我國利率傳導(dǎo)渠道不暢利率是儲(chǔ)蓄者與金融企業(yè)、金融企業(yè)與非金融企業(yè)之間在資金方面達(dá)成交易,是各經(jīng)濟(jì)變量與經(jīng)濟(jì)主體之間相互聯(lián)系的關(guān)鍵要素, 利率機(jī)制對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)作用的大小依賴于利率市場(chǎng)化程度的高低。利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)將會(huì)使貨幣市場(chǎng)包括導(dǎo)向性利率在內(nèi)的不同利率水平之間保持相對(duì)合理的結(jié)構(gòu)。由于央行對(duì)利率實(shí)行管制且利率結(jié)構(gòu)復(fù)雜, 利率的調(diào)節(jié)作用受到限制。貨幣信貸政策在全國范圍內(nèi)的高度統(tǒng)一，削弱了對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。在這種情況下，貨幣政策不僅表現(xiàn)為總量政策，而且以信貸政策的形式，表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。但由于貨幣信貸政策的制定權(quán)、發(fā)布權(quán)、解釋權(quán)都集中在人民銀行總行，在全國范圍內(nèi)表現(xiàn)為統(tǒng)一的資金價(jià)格和政策導(dǎo)向，人民銀行分支機(jī)構(gòu)難以根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行必要和及時(shí)的調(diào)整，削弱了貨幣信貸政策對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。在分行則只有再貸款、再貼現(xiàn)和窗口指導(dǎo)三種政策工具的操作權(quán)限。而在縣支行，則基本沒有貨幣政策工具的操作權(quán)限。證券構(gòu)架障礙目前，我國把利率作為重要的貨幣政策工具，把貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)。當(dāng)中央銀行操作三大貨幣政策工具影響貨幣供應(yīng)量時(shí)，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)可能已經(jīng)達(dá)到了貨幣政策的預(yù)期目標(biāo)，但是，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)卻不能按照市場(chǎng)規(guī)律影響利率，因?yàn)槔首鳛樨泿耪吖ぞ咭呀?jīng)被中央銀行固定賦值。（就如上面例子中2007年我國的緊縮貨幣政策效果那樣）四、對(duì)改進(jìn)我國貨幣政策有效性的建議㈠ 建立和完善貨幣市場(chǎng)，保證機(jī)制的暢通同業(yè)拆借是貨幣市場(chǎng)中的一個(gè)重要組成部分, 其發(fā)達(dá)、完善的程度反映了貨幣市場(chǎng)運(yùn)作效率的高低。認(rèn)真制定和執(zhí)行拆借市場(chǎng)準(zhǔn)入制度的規(guī)章制度、交易方式和交易行為, 由完善的貨幣市場(chǎng)來形成利率, 可以準(zhǔn)許效益好的企業(yè)進(jìn)入拆借市場(chǎng)。㈡ 加快國有商業(yè)銀行的改革步伐，增強(qiáng)中央銀行獨(dú)立性加快國有銀行制度改革的核心是建立健全的現(xiàn)代企業(yè)制度, 通過與國外優(yōu)秀銀行的合作提高我國銀行的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。㈢ 推進(jìn)利率市場(chǎng)化要加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程, 給商業(yè)銀行以風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)的權(quán)力。㈣ 改善社會(huì)環(huán)境，凈化社會(huì)信用社會(huì)信用對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)至關(guān)重要,是貨幣政策渠道暢通的基礎(chǔ)和前提。一是加快個(gè)人信用制度的建立,進(jìn)一步擴(kuò)充銀行信貸登記咨詢系統(tǒng),把企業(yè)和銀行以外的單位的信用狀況也納入登記范圍。三是對(duì)于中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)問題,沒有建立的要盡快建立,已經(jīng)建立的要規(guī)范運(yùn)作。參考文獻(xiàn)：【1】 《美國量化寬松貨幣政策的退出策略研究》朱慶 馮娟娟 2009年第9期【2】 《我國貨幣市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀、問題及對(duì)證券市場(chǎng)的影響》高謙 20030821【3】 《我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的現(xiàn)狀及對(duì)策》劉望輝 《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2008年第3期（上）【4】 《我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在的障礙》徐立玲【5】 《我國資本市場(chǎng)的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制研究》東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 武志【6】 《資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響研究》【7】 《中國貨幣市場(chǎng)運(yùn)作導(dǎo)論》張自力 林力【8】 百度百科
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