【正文】 投資的考慮，為保證高研發(fā)、多角化經(jīng)營(yíng)的人才需要，必須通過(guò)長(zhǎng)期雇用來(lái)保留人才，避免人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。（1）商法的修改近年來(lái)，日本政府通過(guò)修改商法推行的改革主要有：1997 年推行了以公司董事和從業(yè)人員為對(duì)象的股票期權(quán)制引進(jìn)的改革；1998 年 3 月推行了緩和本公司股票取得、償還的必要條件為主要內(nèi)容的改革；1999 年 10 月推行了創(chuàng)設(shè)股票交換、轉(zhuǎn)移制度及引進(jìn)現(xiàn)金債權(quán)的時(shí)價(jià)評(píng)價(jià)的改革；2022 年 4 月推行了創(chuàng)設(shè)會(huì)計(jì)分割法制和 10 月金庫(kù)股解禁的改革；2022 年，隨著新股預(yù)約權(quán)制度的創(chuàng)設(shè)，推行了對(duì)子公司董事及相關(guān)廠商等利益相關(guān)者的股票期權(quán)付與對(duì)象擴(kuò)大化的改革。根據(jù)商法的一系列修改，大企業(yè)或者繼續(xù)實(shí)行現(xiàn)行的監(jiān)事制度，或者選擇委員會(huì)設(shè)置型公司治理形態(tài)。目前，除索尼、東芝、日立制作所、三菱電機(jī)等大型電氣機(jī)器制造廠商以外，西友、AEON、ORIX、柯尼卡、Resona Holdings等36 家上市公司在2022年6月末也開(kāi)始了委員會(huì)設(shè)置改革。從2022年開(kāi)始，對(duì)企業(yè)所持有的金融商品（股票、債權(quán)、特定的資金信托、金融派生商品等）引進(jìn)了時(shí)價(jià)會(huì)計(jì)制度，在決算期末進(jìn)行會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)，規(guī)定必須在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映出資產(chǎn)損失和增值的義務(wù)。從2022年開(kāi)始，實(shí)施了關(guān)于相互持股的時(shí)價(jià)會(huì)計(jì)制度。另外， 2022年還將引進(jìn)對(duì)企業(yè)的土地、建筑、設(shè)備等進(jìn)行時(shí)價(jià)評(píng)價(jià)的減損會(huì)計(jì)制度。會(huì)計(jì)制度修改后，至少?gòu)默F(xiàn)行狀況看，日本的會(huì)計(jì)基準(zhǔn)和國(guó)際會(huì)計(jì)基準(zhǔn)及美國(guó)基準(zhǔn)相比幾乎沒(méi)有什么不同了。重視從業(yè)人員的經(jīng)營(yíng)，意味著以主銀行制度和企業(yè)間相互持股的穩(wěn)定股東制為基礎(chǔ)，經(jīng)營(yíng)者獲得了與尋求短期利益的股東相對(duì)立的更大的自由。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞社 1990 年 4 月進(jìn)行的“課長(zhǎng)百人調(diào)查” ，對(duì)于“企業(yè)應(yīng)該是屬于誰(shuí)的，現(xiàn)實(shí)中又屬于誰(shuí)的”提問(wèn)，回答屬于從業(yè)員工的都占最大多數(shù)，分別占 80%和 77%；相比之下，在其他提問(wèn)中，回答“ 應(yīng)該屬于股東” 和“現(xiàn)實(shí)中是屬于股東” 的分別占 67%和 59%；回答“應(yīng)該屬于經(jīng)營(yíng)者 ”和“現(xiàn)實(shí)中是屬于經(jīng)營(yíng)者” 的分別占 19%和 65%（參見(jiàn)表 5） 。表5 企業(yè)是屬于誰(shuí)的（單位：%）應(yīng)該是屬于誰(shuí)的 現(xiàn)實(shí)中是屬于誰(shuí)的股 東 67 59經(jīng) 營(yíng) 者 19 65從業(yè)人員 80 77社會(huì)全體 70 23顧 客 27 26地 區(qū) 10 3注：回答選擇時(shí)最多可以選擇 3 項(xiàng)資料來(lái)源：日本經(jīng)濟(jì)新聞社 1990 年 4 月進(jìn)行的“課長(zhǎng)百人調(diào)查”，轉(zhuǎn)自日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)綜合政策研究所.《推進(jìn)中的公司治理結(jié)構(gòu)改革與日本企業(yè)的再生》2022 .6 出版，研究會(huì)報(bào)告書第 33 頁(yè)表6 企業(yè)所重視的利益相關(guān)者（單位%）企業(yè)所重視的利益相關(guān)者 2022 年（854 家） 1999 年（1210 家）21 / 32一般顧客 股東 從業(yè)人員 代理銀行 交易企業(yè) 系列企業(yè)集團(tuán) 資料來(lái)源：日本財(cái)務(wù)省綜研調(diào)查， 《關(guān)于我國(guó)企業(yè)公司治理的調(diào)查》 ，1999 年 11 月，2022 年 12 月，報(bào)告書第 174 頁(yè) 然而近幾年來(lái)，隨著主銀行制的崩潰和企業(yè)與銀行之間相互持股關(guān)系的逐漸瓦解，企業(yè)所重視的利益相關(guān)者發(fā)生了很大的變化（參見(jiàn)表 6） ?？梢钥闯觯陙?lái)對(duì)顧客的重視發(fā)生了很大的變化。在股東所包括的個(gè)人投資者、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、海外機(jī)構(gòu)投資者中，重視個(gè)人投資者的比例大幅增加。由此，也可以看出企業(yè)對(duì)顧客的重視程度。其中，以化工企業(yè)為首，制造業(yè)部門中 Ramp。第四，回答重視代理銀行的企業(yè)比例大幅減少。第五，回答重視交易企業(yè)的比例高達(dá) %，比以往有所降低?？傊趯?duì)企業(yè)所重視利益相關(guān)者的調(diào)查中，重視代理銀行、客戶企業(yè)、系列企業(yè)集團(tuán)的比例相對(duì)減少，重視股東、顧客這種不定期市場(chǎng)交易關(guān)系的比例相對(duì)增加，而對(duì)從業(yè)人員的重視則變化不大。執(zhí)行董事制、委員會(huì)設(shè)置型公司治理模式和股票期權(quán)制度的引進(jìn)，是日本式公司治理向英美公司治理模式轉(zhuǎn)變的明顯趨勢(shì)。90 年代以來(lái)，影響日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境開(kāi)始發(fā)生重大變化，包括企業(yè)籌融資手段的市場(chǎng)化，相互持股的減少，雇傭體系的瓦解以及法制的修改等，都與企業(yè)經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化改革密切相關(guān)的。但是，這種寄期望于引進(jìn)英美模式來(lái)拯救日本式公司治理中監(jiān)督機(jī)制缺失的改革，在向英美公司治理模式轉(zhuǎn)變的過(guò)程中存在著諸多問(wèn)題，其中最主要的是日本并沒(méi)有實(shí)行英美模式的制度基礎(chǔ)和外部環(huán)境。注 釋：23 / 32三、日本式公司治理變革的成效及問(wèn)題（一）變革的成效1．積極推進(jìn)信息披露的效果根據(jù)日本公司治理研究所發(fā)布的『2022 年度公司治理調(diào)查報(bào)告書』 ，從公司治理指數(shù) JCGIndex 與調(diào)查企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，積極推進(jìn)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)透明性的積極披露信息的活動(dòng)，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升有很大的正相關(guān)關(guān)系。另一方面，經(jīng)營(yíng)透明度的提高，加強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)者自身約束的機(jī)制，防止了內(nèi)部人控制現(xiàn)象的發(fā)生，降低了監(jiān)督成本和代理成本，在按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作的前提下，有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。D 比率高）企業(yè)中，由于其相對(duì)代理成本較高，股東更重視對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的了解，積極的信息公開(kāi)對(duì)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有很大影響。究其原因，乃因?yàn)榛趦?nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革的信息披露活動(dòng)，與制成品市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)形成了很好的互補(bǔ)關(guān)系。主要是因?yàn)橥鈬?guó)人股東的增加激發(fā)了監(jiān)督機(jī)能，而公司對(duì)資本市場(chǎng)的高度依賴，又使資本市場(chǎng)反作用于公司，形成對(duì)公司外部監(jiān)督的壓力，企業(yè)不得不提高經(jīng)營(yíng)透的明度，更加注重責(zé)任的明確，從而推動(dòng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的上升。這些制度改革使日本24 / 32企業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化和規(guī)制緩和改革的過(guò)程中，越來(lái)越重視對(duì)投資者和股東的信息公開(kāi)，投資者也可以慎重地選擇投資企業(yè)。4．雇傭形式的多樣性發(fā)展在企業(yè)雇傭形式改革方面也呈現(xiàn)出多樣性發(fā)展，并且出現(xiàn)了長(zhǎng)期雇傭制與能力工資制相結(jié)合的新模式。這樣的企業(yè)，如索尼、三菱、富士通等企業(yè)都表現(xiàn)出了優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。5．推動(dòng)了傳統(tǒng)制度和慣例的變革日本企業(yè)推進(jìn)公司治理改革的一系列嘗試，推動(dòng)了一些傳統(tǒng)制度和慣例的變革，其中最顯著的是在勞動(dòng)力市場(chǎng)自由化和勞動(dòng)力資源配置機(jī)制自由化的推動(dòng)下，傳統(tǒng)的雇傭體制面臨瓦解，而效率工資制和更多的臨時(shí)雇傭則成為外部治理機(jī)制變革的基礎(chǔ)。只有企業(yè)真正尊重股東的利益，不斷推進(jìn)對(duì)董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)者的一系列監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制的改革，才能真正保證企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷的、持續(xù)的提升。但是，仍有相當(dāng)一部分企業(yè)依然維持著穩(wěn)定股25 / 32東制，保持了較高的負(fù)債依存度，繼續(xù)維持與主銀行的密切關(guān)系。2．企業(yè)經(jīng)營(yíng)的兩種狀態(tài)由于對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)改革態(tài)度的不同，日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了兩極分化的狀態(tài)。相反，對(duì)治理結(jié)構(gòu)改革消極的企業(yè)，依然維持相互持股和舊的雇傭體系、主銀行制、高借入比率，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大都處于較低水平，并且這部分企業(yè)仍占日本上市公司的多數(shù)。3．制度引進(jìn)的模式化在日本式公司治理改革中引人注目的，是引進(jìn)了具有美國(guó)公司治理特征的執(zhí)行董事與外部董事制。究其原因，乃因?yàn)榇蟛糠制髽I(yè)僅僅是對(duì)制度形式的引進(jìn)，而公司治理的制度基礎(chǔ)并沒(méi)有相應(yīng)轉(zhuǎn)變?？梢?jiàn)，再好的制度模式也不能在不健全的制度基礎(chǔ)上發(fā)揮其應(yīng)有的功效，美國(guó)的公司治理模式并非日本式公司治理改革的普遍模式；公司治理結(jié)構(gòu)的改革和相應(yīng)制度的引進(jìn)，必須與企業(yè)所處的制度基礎(chǔ)和外部治理機(jī)制相結(jié)合，在適當(dāng)?shù)倪x擇下才能成功。但是，這種改革從另一個(gè)角度來(lái)看也增加了人員設(shè)置，增大了監(jiān)督成本。小 結(jié)目前在日本推進(jìn)的一系列公司治理結(jié)構(gòu)改革已經(jīng)取得初步成效，尤其是積極推進(jìn)信息披露、改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、法制的不斷完善等，這些通過(guò)對(duì)公司治理機(jī)制中監(jiān)督機(jī)制的強(qiáng)化，有效的減少了內(nèi)部人控制現(xiàn)象的發(fā)生，強(qiáng)化了股東、董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)能。但是，目前仍有相當(dāng)一部分日本企業(yè)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)改革持消極態(tài)度，改革速度緩慢，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也維持在較低水平。在向英美公司治理模式的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，日本公司暴露出諸多問(wèn)題，其根本原因就是英美公司治理模式并非日本式公司治理改革的普遍模式，日本公司治理結(jié)構(gòu)的改革和相應(yīng)制度的引進(jìn)，必須與日本企業(yè)所處的制度基礎(chǔ)和外部環(huán)境相結(jié)合。所以，如何向英美模式轉(zhuǎn)變，如何推進(jìn)日本式公司治理的改革是今后日本企業(yè)所要面臨的重要問(wèn)題。27 / 32四、健全和完善我國(guó)企業(yè)的公司治理在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，我國(guó)企業(yè)必須按國(guó)際規(guī)范建立和完善公司治理。沒(méi)有完善的公司治理，我國(guó)企業(yè)在利用國(guó)際資本市場(chǎng)籌資、參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面將會(huì)更加困難。我國(guó)上市公司不僅經(jīng)營(yíng)管理水平低，而且在加強(qiáng)公司治理的過(guò)程中還面臨著與日本企業(yè)相似的問(wèn)題。為此，根據(jù)日本式公司治理變革中一些經(jīng)驗(yàn)的啟示，對(duì)健全和完善我國(guó)公司治理提出如下建議：1．完善公司董事會(huì)從目前我國(guó)企業(yè)董事會(huì)的情況來(lái)看，還存在著較多問(wèn)題，如董事會(huì)成員代表性不強(qiáng)，公司董事會(huì)基本上是第一大股東控制，外部董事比率低。另外，董事的提名和產(chǎn)生辦法不規(guī)范，董事會(huì)運(yùn)作效率低下，對(duì)董事的考評(píng)機(jī)制不足，缺乏對(duì)董事的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。要強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制和對(duì)董事會(huì)的制衡機(jī)制，設(shè)立針對(duì)董事的審計(jì)、薪酬、提名委員會(huì)是十分必要的，各委員會(huì)成員獨(dú)立董事應(yīng)占多數(shù)并擔(dān)任負(fù)責(zé)人。因?yàn)槿绻径聲?huì)的審計(jì)委員會(huì)與監(jiān)事會(huì)功能重疊，就勢(shì)必造成交叉或漏洞，降低監(jiān)督的效率。從日本式公司治理的發(fā)展方向來(lái)看，已經(jīng)出現(xiàn)了趨向于英美模式的改革方向，并且在監(jiān)督機(jī)制的完善方面取得了一定的成效。2．強(qiáng)化信息披露制日本的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，完善信息披露制，積極公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息，有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的上升。首先，根據(jù)對(duì)有關(guān)公司股份回購(gòu)、股票期權(quán)授予和信息披露等方面的要求，強(qiáng)化禁止幕后交易和操縱股價(jià)的管制。積極公開(kāi)上述信息不僅有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且對(duì)建立和完善我國(guó)企業(yè)的公司治理也有很大的推動(dòng)作用。應(yīng)根據(jù)公司戰(zhàn)略需要、財(cái)務(wù)承受力、人才市場(chǎng)價(jià)格等來(lái)確定包括長(zhǎng)短期報(bào)酬的經(jīng)營(yíng)者薪酬體系。在公司治理不完善，內(nèi)部人控制嚴(yán)重的情況下引進(jìn)股票期權(quán)制度，容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者自己定薪定股，損害公司和股東利益的問(wèn)題。目前需要解決的問(wèn)題是完善公司治理機(jī)制，尤其是外部治理環(huán)境，如資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)等，其后才能根據(jù)公司的實(shí)際情況引進(jìn)股票期權(quán)制度，并使之發(fā)揮有效的激勵(lì)作用。借鑒日本企業(yè)股權(quán)所有結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，應(yīng)建立以法人股為主體、包括個(gè)人股在內(nèi)的多元化的股本結(jié)構(gòu)。尤其是通過(guò)法人股取代國(guó)有股的主體地位，消除國(guó)有股比重過(guò)高、 “一股獨(dú)大” 而導(dǎo)致的行政過(guò)度干預(yù)的弊端，抓住國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的契機(jī)，形成包括銀行、機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人和國(guó)家等在內(nèi)的多元投資主體共同持有企業(yè)股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)。另外，鑒于銀行在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行有效監(jiān)控中發(fā)揮主導(dǎo)性作用，應(yīng)通過(guò)銀行強(qiáng)化外部監(jiān)督機(jī)能。5．構(gòu)筑共同治理模式日本式公司治理模式是一種共同治理模式，這種模式有助于提高我國(guó)國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的效率，克服國(guó)有企業(yè)中存在的個(gè)人決策、集體負(fù)責(zé)的現(xiàn)象。一旦經(jīng)營(yíng)者采取以損害相關(guān)利益者的合法權(quán)益為代價(jià)、出現(xiàn)追求自身利益的機(jī)會(huì)主義行為時(shí)，董事會(huì)就要對(duì)其實(shí)施懲罰。借鑒日本企業(yè)共同治理模式的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)從業(yè)人員、債權(quán)人以及其他非國(guó)有股東等利益相關(guān)者的監(jiān)督，可以在彌補(bǔ)政府對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)督失靈的問(wèn)題。因?yàn)槁毠ぴ谄髽I(yè)內(nèi)部，可以比較容易地觀察到企業(yè)經(jīng)營(yíng)者行為，從而有助于解決信息不對(duì)稱條件下難以監(jiān)控經(jīng)營(yíng)者行為的難題。我國(guó)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與日本企業(yè)有相似之處，均屬董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的雙層治理結(jié)構(gòu)，但在法律法規(guī)不健全的情況下，加之監(jiān)事會(huì)監(jiān)督職能弱化，公司舞弊事件也多有發(fā)生，孱弱的法律體系已在事實(shí)上影響了公司治理結(jié)構(gòu)的健全與完善。在公司法中，關(guān)于監(jiān)事制度的修訂，獨(dú)立董事的設(shè)立，管理者期權(quán)和員工持股制度等都有待進(jìn)一步完善。近年來(lái)，我國(guó)在公司法修改方面動(dòng)作較大，主要修改是：將資本實(shí)繳制改為認(rèn)繳制；取消公司對(duì)其他公司、企業(yè)投資不得超過(guò)凈資產(chǎn) 50%的限制性規(guī)定；增加股東股權(quán)出資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資和版權(quán)作價(jià)的出資方式；取消或修改股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制性規(guī)定。若能通過(guò)一系列的法制改革強(qiáng)化公司治理的監(jiān)督機(jī)能，無(wú)疑會(huì)為完善和健全公司治理創(chuàng)造非常有利的條件。所以，借鑒日本在公司治理結(jié)構(gòu)改革過(guò)程中遇到的問(wèn)題和經(jīng)驗(yàn)，建立和完善外部治理機(jī)制，同時(shí)強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的公司治理模式是其今后的發(fā)展方向。， 《公司治理》，南開(kāi)大學(xué)出版社， 2022。， 《21 世紀(jì)的企業(yè)形態(tài)》，中國(guó) 計(jì)劃出版社 2022。， “轉(zhuǎn)軌中的日本式公司治理結(jié)構(gòu)” ，《比較制度分析》，2022 年第4 期。?ガバナンス研究所(JCGR)， 『2022 年度「コーポレート?ガバナンスに関する調(diào)査」報(bào)告書』 。10.『日経新聞』 。， 《論公司》，中國(guó)人民大學(xué)出版社， 2022。，中國(guó)企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社， 2022。 杰弗 遜、英德杰特， 《2022 年上市公司董事會(huì)治理藍(lán)皮書》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社， 2022。3 日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)綜合政策研究所.《推進(jìn)中的公司治理結(jié)構(gòu)改革與日本企業(yè)的再生》 研究會(huì)報(bào)告書，第 49 頁(yè)4 注：委員會(huì)設(shè)置型公司治理制度類似于英美公司的次級(jí)委員會(huì)制度，其特征是：在經(jīng)營(yíng)執(zhí)行面，委任執(zhí)行董事代表公司行使業(yè)務(wù)執(zhí)行職能；在經(jīng)營(yíng)監(jiān)督面，廢除原有的監(jiān)察董事制度，設(shè)立決定候補(bǔ)董事的“指名委員會(huì)”，決定董事薪酬的“薪酬委員會(huì)”，監(jiān)察經(jīng)營(yíng)的“監(jiān)察委員會(huì)”，三委員會(huì)（均由三名以上的董事構(gòu)成）的董事構(gòu)成以半數(shù)以上的社外董事為先決條