【正文】 公司治理結(jié)構(gòu)中重要的利益相關(guān)者，這一點(diǎn)是十分重要的。共同治理要求企業(yè)重大決策由董事會(huì)集體表決、集體負(fù)責(zé)，經(jīng)營(yíng)者則代理行使日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，并對(duì)其后果負(fù)責(zé)。推進(jìn)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展，這有利于形成多元化產(chǎn)權(quán)主體對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督制約機(jī)制，強(qiáng)化股東的義務(wù)監(jiān)督機(jī)制。29 / 324．改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)改善和優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于強(qiáng)化股東對(duì)公司監(jiān)督機(jī)制的建立與完善。然而，我國(guó)上市公司和資本市場(chǎng)方面還存在許許多多問題，不是所有的上市公司都具備實(shí)行股票期權(quán)制度的充分條件。其次，規(guī)定公司信息要及時(shí)、準(zhǔn)確披露的具體要求，應(yīng)當(dāng)披露的重大信息至少包括：公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果；公司的商業(yè)目標(biāo)、商業(yè)道德、經(jīng)營(yíng)環(huán)境和有關(guān)的公共政策；主要股份所有權(quán)和投票權(quán)；董事和主要執(zhí)行人員及其薪酬；可預(yù)見的主要風(fēng)險(xiǎn)因素；與職工和其他利益相關(guān)者有關(guān)的重要問題。因此，筆者認(rèn)為，通過董事會(huì)下設(shè)獨(dú)立董事占多數(shù)的各個(gè)委員會(huì)，形成多方權(quán)力的相互制衡，更有利于監(jiān)督機(jī)制的完善。另外，我國(guó)企業(yè)監(jiān)事會(huì)的職能也相對(duì)較弱，在設(shè)立審計(jì)、薪酬、提名委員會(huì)和增加外部獨(dú)立董事的同時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)如何安排監(jiān)事會(huì)和是否增加外部獨(dú)立董事的問題。根據(jù)2022 年 1135 家上市公司的樣本調(diào)查，外部董事僅占董事會(huì)成員的 %1，因董事會(huì)獨(dú)立性不強(qiáng)而產(chǎn)生內(nèi)部人控制的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)考慮，強(qiáng)化企業(yè)的公司治理也是一項(xiàng)緊迫的任務(wù)。在這里，筆者認(rèn)為，以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境為背景，積極推進(jìn)市場(chǎng)化改革，保留日本式公司治理中富有生命力的傳統(tǒng)制度，并與英美模式有效地結(jié)合，和魂洋才，形成新式的日本公司治理模式，才能使日本企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中更具實(shí)力。對(duì)于這部分企業(yè)，應(yīng)該通過減少政府的政策性保護(hù)，使來自于外部市場(chǎng)的壓力迫使其認(rèn)識(shí)到經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈性和改革的緊迫性，只有企業(yè)內(nèi)部自發(fā)的意愿才能真正推行治理結(jié)構(gòu)改革，而不僅僅是模式的照搬。所以，如果能加大市26 / 32場(chǎng)化改革，通過投資者形成有效的監(jiān)督體制，則可能有效的降低監(jiān)督成本，也有益于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的上升。即使相應(yīng)的制度趨于健全，但有些公司實(shí)際上對(duì)執(zhí)行董事并沒有明確的權(quán)限委讓，社外董事獨(dú)立性相對(duì)較低。所以，如何借助外部環(huán)境變化的壓力來推動(dòng)改革，乃是今后日本式公司治理結(jié)構(gòu)改革的焦點(diǎn)之一。這類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)在日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯中始終不見起色，深陷在傳統(tǒng)的外部治理中不能自拔，公司治理結(jié)構(gòu)改革推進(jìn)緩慢。另外，股東的利益越來越被企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所重視，不僅是企業(yè)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所迫不得已的態(tài)度，而且是企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革的內(nèi)在要求。積極推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)改革的企業(yè)，在人事雇傭改革方面，采取以長(zhǎng)期雇傭制為前提，并引進(jìn)能力工資制，加強(qiáng)對(duì)職員的業(yè)績(jī)考核，以此來保證企業(yè)人才戰(zhàn)略的連續(xù)性，同時(shí)又通過強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)來實(shí)現(xiàn)工作效率的提升。3．法律法規(guī)的完善商法的修改使企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換時(shí)相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)改革成為可能，會(huì)計(jì)基準(zhǔn)的修改使企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況更明確地為投資者所了解。另外，與非制造業(yè)企業(yè)相比，制造業(yè)企業(yè)積極公開信息，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高有更大的影響。信息披露制改革對(duì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有明顯效果，一方面是因?yàn)樾畔⒌姆e極公開改變了股東與經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱性，有助于降低資金籌措成本，提高公司的市值?？梢钥闯?，日本企業(yè)治理模式在向英美模式轉(zhuǎn)變的過程中，也開始注重推進(jìn)市場(chǎng)化的改革，以改變?nèi)毡臼浇?jīng)營(yíng)中內(nèi)部化、封閉化的弊端，通過營(yíng)造良好的外部治理環(huán)境，來發(fā)揮外部治理機(jī)制對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和激勵(lì)作用，從而加速向英美模式的公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，以圖改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)不良的狀況。22 / 32小 結(jié)目前，日本企業(yè)推進(jìn)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革，其目的是在于通過執(zhí)行董事制的引進(jìn)，分離董事對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策與監(jiān)督的職能，以彌補(bǔ)監(jiān)事會(huì)成員實(shí)際由董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)營(yíng)者擔(dān)當(dāng)而造成的監(jiān)督機(jī)能缺失。這說明在與金融機(jī)構(gòu)相互持股瓦解、銀行貸款減少、主銀行對(duì)企業(yè)救助機(jī)能下降的背景下，企業(yè)與代理金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系發(fā)生了變化。第三，回答重視從業(yè)人員的企業(yè)比例沒有明顯變化。第二，回答重視股東的企業(yè)比例明顯增加。由此可以看出，雖然理想和現(xiàn)實(shí)有所差異，但至少到 80 年代末，大多數(shù)企業(yè)都把從業(yè)人員視為企業(yè)最重要的利益相關(guān)者。表4 近年日本主要法規(guī)的修改情況商 法 反壟斷法 會(huì)計(jì)基準(zhǔn)1997年合并手續(xù)簡(jiǎn)約合理化（7月）引進(jìn)股票期權(quán)制度（10月）反壟斷法的修正（持股公司設(shè)立的解禁）（12月）1998年 緩和本公司股票取得、償還的必要條件（3月）1999年創(chuàng)設(shè)股票交換、轉(zhuǎn)移制度（10月）引進(jìn)現(xiàn)金債權(quán)的時(shí)價(jià)評(píng)價(jià)（10月）緩和反壟斷法的運(yùn)用基準(zhǔn)（合并、股票保有等企業(yè)并購規(guī)制）（1月）徹底性的修正聯(lián)結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表制度，引進(jìn)聯(lián)結(jié)現(xiàn)金流量表，引進(jìn)賦稅會(huì)計(jì)（4月）2022年引進(jìn)金融商品的時(shí)價(jià)評(píng)價(jià)制,引進(jìn)退職金會(huì)計(jì),引進(jìn)中間聯(lián)結(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表制度（4月）2022年創(chuàng)設(shè)會(huì)計(jì)分割法制（4月）金庫股的解禁（10月）相互持股的時(shí)價(jià)評(píng)價(jià)制度（4月）2022年創(chuàng)設(shè)新股預(yù)約權(quán)制度，修改股票期權(quán)制度（4月）公司關(guān)系文件IT化（4月）強(qiáng) 化 監(jiān) 察 董 事 制 度 機(jī) 能 ，修 改 股 東 代 表 訴 訟 制 度 （ 5月 ）2022 年創(chuàng)設(shè)委員會(huì)設(shè)置型公司和重要財(cái)產(chǎn)委員會(huì)等（4 月）2022 年以后引進(jìn)土地、建筑、設(shè)備等折舊會(huì)計(jì)制度（2022 年 4 月預(yù)定）資料來源：日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)綜合政策研究所.《推進(jìn)中的公司治理結(jié)構(gòu)改革與日本企業(yè)的再生》2022 .6 出版，研究會(huì)報(bào)告書第 31 頁20 / 325．其他利益相關(guān)者地位的變化日本式公司治理重視股東以外的利益相關(guān)者的利益，除行使控制權(quán)的股東和高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理者外，日本企業(yè)特別把從業(yè)人員視為重要的利益相關(guān)者，這是日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)和公司治理的顯著特征。公司所持有的股票價(jià)格的變動(dòng)要與企業(yè)的收益直接掛鉤，并且要加快處理公司所持有的非效率股票。（2）會(huì)計(jì)制度的修改為解決與國(guó)際會(huì)計(jì)基準(zhǔn)存在較大差距、難以進(jìn)行國(guó)際間企業(yè)比較等問題，日本政府近年來加速推了進(jìn)會(huì)計(jì)制度的改革。另外，日本政府還推行了通過電子郵件行使表決權(quán)和公司相關(guān)文件電子化等公司 IT 化改革 ；公司監(jiān)察董事出席公司董事會(huì)及意見陳述的義務(wù)化，任期由三年延長(zhǎng)到四年等義務(wù)規(guī)范的強(qiáng)化機(jī)能等改革。推進(jìn)年功工資制改革的企業(yè)引進(jìn)了以成果主義為理論基礎(chǔ)的薪金制度，把員工對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)度在薪金上反映出來，以提高員工的工作積極性。在薪金制度方面，廢除年功工資制的企業(yè)不斷增多。（2）多樣化雇傭體系的形成近年來，面臨傳統(tǒng)雇傭體系的瓦解，日本企業(yè)普遍開始了雇傭制度和薪金制度的改革。終身雇傭制和年功工資制是日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要基礎(chǔ)，對(duì)昔日經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。從短期看，盡管企業(yè)經(jīng)營(yíng)者們出于防止其股份被惡意收買進(jìn)而防止公司被收購的目的，會(huì)繼續(xù)維持相互持股，全面的“相互持股崩潰” 5現(xiàn)象也不會(huì)發(fā)生，但從中、長(zhǎng)期看，面臨股價(jià)變動(dòng)增大的持股風(fēng)險(xiǎn)，由于企業(yè)轉(zhuǎn)而重視資本有效運(yùn)用并形成了新的經(jīng)營(yíng)觀念，其結(jié)果就必然會(huì)導(dǎo)致相互持股的瓦解和崩潰。第三，與事業(yè)法人相互持股的減少相比，減少與金融機(jī)構(gòu)相互持股是企業(yè)改革的趨勢(shì)。表 3 1990 年以來日本企業(yè)股權(quán)所有結(jié)構(gòu)（單位：%）年度 穩(wěn)定股東持股比率 金融機(jī)構(gòu)（其中銀行） （其中保險(xiǎn)公司）持股比率 事業(yè)法人持股比率 個(gè)人持股比率 外國(guó)人持股比率1974 1989 1994 1999 注： 633 家企業(yè)：金融機(jī)構(gòu)＋事業(yè)法人：銀行（除信托銀行）＋生命保險(xiǎn)公司＋損害保險(xiǎn)公司資料來源：日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)綜合政策研究所.《推進(jìn)中的公司治理結(jié)構(gòu)改革與日本企業(yè)的再生》2022 .6 出版，研究會(huì)報(bào)告書，第 20 頁16 / 32第二，法人相互持股趨向減少，但仍維持高比率。外國(guó)人股東持股比率從 1989 年的 %增加到 1999 年的 %，其投資的主要對(duì)象集中于大企業(yè)。發(fā)達(dá)國(guó)家相比，日本企業(yè)股權(quán)所有結(jié)構(gòu)中利益相關(guān)者的持股比率和從業(yè)人員的持股比率相對(duì)較低。債券市場(chǎng)也一樣，許多企業(yè)都感到很難充分利用。所謂銀團(tuán)貸款，就是由多家金融機(jī)構(gòu)組成的協(xié)調(diào)融資方式，這種融資方式可分散銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，方便企業(yè)融資。因此，在主銀行不良債權(quán)負(fù)擔(dān)沉重、難以再對(duì)企業(yè)增加新貸款的情況下，企業(yè)對(duì)主銀行的期待就不像以往那樣強(qiáng)烈了。如表 2 所示，目前維持現(xiàn)狀、繼續(xù)把主銀行作為主要融資方式的企業(yè)仍然占大多數(shù)，許多企業(yè)在遭遇不測(cè)時(shí)仍主要依賴主銀行提供資金和信息情報(bào)等方面的援助。針對(duì)這種局面，為彌補(bǔ)監(jiān)督機(jī)能的缺失，13 / 32日本企業(yè)從 1993 年開始進(jìn)行強(qiáng)化監(jiān)事獨(dú)立性的改革，強(qiáng)化業(yè)務(wù)監(jiān)察、會(huì)計(jì)監(jiān)察等職能，以改變內(nèi)部人控制嚴(yán)重的現(xiàn)象。為促進(jìn)企業(yè)引進(jìn)股票期權(quán)制度，日本政府通過法制的修改，擴(kuò)大了股票期權(quán)付與的對(duì)象，增加了對(duì)員工的激勵(lì)。不少企業(yè)之所以積極引進(jìn)股票期權(quán)制度，主要是期望籍此增加對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)。本公司股價(jià)高低直接關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益，如果本公司的股價(jià)升值，經(jīng)營(yíng)者就能獲得更多的預(yù)期收益，反之，個(gè)人預(yù)期收益就會(huì)大幅度減少。④東麗公司（TORAY）1999 年 3 月成立了由社長(zhǎng)直接領(lǐng)導(dǎo)的 IR 課，除年中、年末召開決算說明會(huì)外，還以證券公司、投資顧問公司、機(jī)構(gòu)投資者為對(duì)象，經(jīng)常召開信息披露說明會(huì)、特定主題說明會(huì)，組織工廠參觀活動(dòng)，定期通報(bào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的等；在向海外披露信息方面，定期在歐美金融中心城市召開面向機(jī)構(gòu)投資者的情報(bào)會(huì)議，并對(duì)主要投資者進(jìn)行個(gè)別訪談。許多企業(yè)都通過積極的信息公開，來提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的透明度，減少信息的不對(duì)稱性，以降低交易費(fèi)用，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因?yàn)橐M(jìn)社外董事制可提高董事會(huì)的活力，能更多地聽取來自于公司外部的不同的建議，從而改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)營(yíng)透明度，這對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)陷入困境的大企業(yè)來說尤為重要。2．引進(jìn)社外獨(dú)立董事制引進(jìn)社外獨(dú)立董事制，最主要的目的是增強(qiáng)董事會(huì)的活性化機(jī)能，通過有識(shí)之士的經(jīng)營(yíng)建議和監(jiān)督，來提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的效率，保證決策的公正性、準(zhǔn)確性，減少重大決策的失誤，并強(qiáng)化董事會(huì)的制衡機(jī)制，保護(hù)中小投資者的利益。以索尼公司最先引進(jìn)董事會(huì)為開端，其他企業(yè)也紛紛效仿，其中大企業(yè)更為積極。為此，日本企業(yè)開始引進(jìn)英美公司治理模式中的執(zhí)行董事制，把業(yè)務(wù)決策職能從經(jīng)營(yíng)管理中分離出來，使董事的業(yè)務(wù)執(zhí)行職能與經(jīng)營(yíng)監(jiān)督職能相分離，使之更集中于經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決策。注 釋：9 / 32二、日本式公司治理的變革在 2022 年修改商法的討論中，日本法制審議會(huì)提出了以引進(jìn)“盎格魯﹒撒克遜型”董事會(huì)制度為主要內(nèi)容的修改建議，包括引進(jìn)公司外部董事（獨(dú)立董事）以及設(shè)置各種委員會(huì)等，旨在改變?nèi)毡酒髽I(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降的現(xiàn)狀。相互持股的法人企業(yè)一般不要求提高股息，形成了特有的“穩(wěn)定股息主義” ，股息長(zhǎng)期處于較低的水平。其次，法人相互持股使市場(chǎng)難以發(fā)揮監(jiān)督制約作用。3．法人相互持股的解除日本企業(yè)法人相互持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)穩(wěn)定企業(yè)間長(zhǎng)期交易關(guān)系、節(jié)約交易費(fèi)用以及增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力都有重要作用。在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，終身雇傭制起到了穩(wěn)定雇傭的作用，其副作用被弱化了。一方面，主銀行在企業(yè)資金籌措規(guī)模減少、手段和來源多樣化的情況下，對(duì)企業(yè)的貸款大為下降，主銀行對(duì)企業(yè)事前、事中和事后監(jiān)督的機(jī)會(huì)減少，監(jiān)督機(jī)能大為削弱。信息披露制的缺失，不可避免地造成了日本式公司治理中對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者監(jiān)督機(jī)能的下降。3．信息公開活動(dòng)消極在歐美各國(guó)公司治理中，信息公開一直是對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者監(jiān)督和激勵(lì)的重要而有效的手段。盡管日本商法也規(guī)定保護(hù)股東權(quán)利，但實(shí)際執(zhí)行狀況很差，股東大會(huì)形骸化一直是股東不滿的焦點(diǎn)。絕大多數(shù)上市公司以防止黑社會(huì)干擾為名，大都在每年 6 月下旬的特定日期集中召開股東大會(huì)，從而使小股東失去了行使權(quán)力、監(jiān)督并防范大股東在經(jīng)營(yíng)以外謀取利益活動(dòng)的唯一途徑。（一）內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)弊端的顯露1．股東大會(huì)形骸化根據(jù)日本商法規(guī)定，股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，具有任免董事和監(jiān)督董事的權(quán)力。一、日本式公司治理變革的背景上世紀(jì) 60 年代前后，以大企業(yè)為中心，日本企業(yè)逐漸形成的內(nèi)部治理即日本式公司治理，明顯不同于歐美企業(yè)的公司治理，其基本特征是：董事會(huì)中內(nèi)部晉升者占大多數(shù)；董事與經(jīng)營(yíng)者二者合一；董事會(huì)人數(shù)多；外部董事人數(shù)少；股東大會(huì)形同虛設(shè)；監(jiān)事職能弱化。公司的有效運(yùn)行和決策科學(xué)不僅需要通過股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)發(fā)揮作用的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制，而且需要一系列通過資本市場(chǎng)、利益相關(guān)者和相關(guān)法制來發(fā)揮作用的外部治理機(jī)制。日本在現(xiàn)有制度體制的基礎(chǔ)上不斷推進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)改革的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)企業(yè)的公司治理有一定的借鑒意義，是我國(guó)企業(yè)在公司治理中完善監(jiān)督與激勵(lì)機(jī)制，健全外部治理機(jī)制，推進(jìn)國(guó)企市場(chǎng)化改革的有益參考。在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)改革方面，出現(xiàn)了打破傳統(tǒng)的董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分立的雙層制模式，向英美式公司治理轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。在制度創(chuàng)新與體制創(chuàng)新時(shí)期，日本企業(yè)的公司治理也在發(fā)生著變革。目前，處在變革中的日本企業(yè)的公司治理，呈現(xiàn)出既要突破傳統(tǒng)的日本式公司治理模式，又不是完全轉(zhuǎn)向英美模式的變革趨勢(shì)。但從科學(xué)決策的角度看，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)不能解決公司治理的所有問題，建立在決策科學(xué)觀念上的公司治理