【正文】 =三、資金來源，其中自有資金為1760萬元，其余為借款，長期借款為3351萬元，%，非金融機構(gòu)的借款年有效利率為9%，%。其具體的工資劃分見第一章的第十二節(jié)的勞動工資估算表13。產(chǎn)品的銷售價格是根據(jù)近幾年的市場需求，經(jīng)分析論證確定的，即產(chǎn)品銷售價格以近幾年國內(nèi)市場已實現(xiàn)的價格為基礎(chǔ)，預(yù)測到生產(chǎn)初期的市場價格（具體的見第一章第四節(jié)的銷售預(yù)測），冶金石灰的市場價格為258萬元/萬噸，鋼管的市場價格為2576萬元/萬噸。年正常銷售收入=4萬噸258萬元/萬噸＋08萬噸2576萬元/萬噸 =年銷售稅金及附加按國家規(guī)定計算，產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率按14%計算，城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅的7%計算，教育費附加按增值稅的3%計算。年銷售收入和年銷售稅金及附加的具體估算見附表4。無形資產(chǎn)按10年攤銷，；遞延資產(chǎn)按5年攤銷。具體的見附表5。所得稅按利潤總額的33%計取。第四節(jié) 財務(wù)盈利能力分析一、財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部資金）財務(wù)現(xiàn)金流量表具體見附表10，根據(jù)該表計算以下財務(wù)評價指標(biāo)：所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）為13%，財務(wù)凈現(xiàn)值（ic=12%時），所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率為16%，財務(wù)凈現(xiàn)值（ic=12%時）為1070萬元。所得稅后的投資回收期為9年（含建設(shè)期），（含建設(shè)期）均小于行業(yè)的基準(zhǔn)回收期，這表明了該項目投資能按時收回。三、指標(biāo)計算根據(jù)損益表（附表9）和固定資產(chǎn)投資估算表（附表1）計算下列指標(biāo)：年投資利潤率=100% =100%=%投資利稅率=100%=100%=%資本金利潤率=100% =100%=%該項目投資利潤率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤率和平均利稅率，說明企業(yè)投資對國家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。資金來源與運用計算具體見附表12，資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率等指標(biāo)計算具體見附表13。故項目具有清償能力。這些主要是通過負(fù)債與資產(chǎn)比率（即資產(chǎn)負(fù)債率）、流動比率及速動比率等指標(biāo)來體現(xiàn)的。同時也說明了企業(yè)利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力越來越弱。同樣速動比率夜市逐年提高的，說明了企業(yè)在資產(chǎn)流動性方面所面臨的風(fēng)險也越來越小。基本方案的財務(wù)內(nèi)部收益率為16%，均滿足財務(wù)基準(zhǔn)值的要求，考慮項目實施過程中的某些較為敏感的不確定因素的變化，分別對固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營成本、銷售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期影響的敏感性分析，具體的見表31。敏感性分析圖見圖31。由此可以看出該項目是可以接受的。表32 生產(chǎn)能力利用率表項 目 內(nèi) 容3789101112131418生產(chǎn)能力利用率%從上表32中可以出，當(dāng)達(dá)到正常生產(chǎn)年份時，生產(chǎn)能力利用率是逐年減小的。投資銷售收入經(jīng)營費用生產(chǎn)可能性凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值1107010%+10%10%+10%10%+10%10%+10%圖32 期望值計算圖 三、概率分析該項目投資不變，預(yù)測在生產(chǎn)期銷售收入、經(jīng)營成本可能會發(fā)生變化，因此作了稅前的概率分析，具體分析見圖32所示：經(jīng)測算，確定了各個概率值，如圖32中所列，并計算出各個因素變化后的財務(wù)凈現(xiàn)值及加權(quán)凈現(xiàn)值。 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000凈現(xiàn)值（萬元）圖33 累計概率圖 由上述財務(wù)評價盈利能力分析可以看出，財務(wù)效益是好的，全部投資的財務(wù)內(nèi)部收益率是大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（ic=12%）,全部投資的財務(wù)凈現(xiàn)值大于零。但是進(jìn)行財務(wù)分析的方法也存在一定的局限性。第四章 國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價是在財務(wù)評價的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，采取國家發(fā)布的參數(shù)，主要投入物和產(chǎn)出物的影子價格是按定價原則自行測算的。，無實質(zhì)性的費用支出。二、關(guān)于間接效益和間接費用的計算該項目引進(jìn)的技術(shù)設(shè)備、通過技術(shù)培訓(xùn)、人才交流、技術(shù)推廣和擴散，整個社會都將受益，這種效果在影子價格中沒有得到反映，理應(yīng)計為項目的間接效益，但由于計量困難，只作定性描述?，F(xiàn)在財務(wù)基礎(chǔ)上，對項目作如下分析：一、對投資的調(diào)整。（一）建筑工程費用的調(diào)整。（三）安裝工程費用調(diào)整。該項目占用的是一般農(nóng)田，土地費用的計算，采取項目占用土地在整個占用期間逐年凈效益的現(xiàn)值之和，作為土地費用計入項目建設(shè)投資中的方法，具體計算如下：項目建設(shè)期為3年，生產(chǎn)期為15年，共占用農(nóng)田150畝，若無本項目占用，則將繼續(xù)種植玉米，經(jīng)測算，該土地種植玉米的年最大凈收入為261元/（距項目開工0年），并預(yù)計可按3%的平均增長率增長，則由NBO=261元/，n=18，τ=0，I=12%。年土地的機會成本總額=150=。土地費用總額=2=，替代財務(wù)評價中的其他費用中的土地費用49萬元。調(diào)整后的分年投資計劃見表41。表41 調(diào)整后分年投資計劃表 單位：萬元第一年第二年第三年合 計分年投資比例%%%100%固定資產(chǎn)投資二、經(jīng)營費用的調(diào)整本項目國民經(jīng)濟評價經(jīng)營費用調(diào)整計算見附表15，其中根據(jù)投入物影子價格定價原則對投入物占比重比較大的物品進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整的項目如下：（一）外購原材料外購原材料A為非外貿(mào)貨物，其費用占經(jīng)營成本比較大，按分解成本法確定其影子價格。，因此其分解成本調(diào)整為：315=，因此不予調(diào)整。（二）購原材料B為非外貿(mào)貨物，且不予調(diào)整仍為50元/噸（三）（四）（五）土地使用費為轉(zhuǎn)移支付，故予以剔除。（五）土地是使用費為轉(zhuǎn)移支付，故予以剔除。 。鋼管的單價=2576(1+5%)=冶金石灰的單價=258(1+3%)=第三節(jié) 國民經(jīng)濟盈利能力分析根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),編制全部投資國民經(jīng)濟效益費用流量表(見附表117),由經(jīng)濟效益費用流量表計算如下指標(biāo)：一、全部投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率全部投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率(EIRR)等于26%，大于社會折現(xiàn)率12%,、項目是可以考慮接受的。第四節(jié) 不確定性分析國民經(jīng)濟評價做了敏感性分析，敏感性分析即對固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營費用和銷售收入分別作了提高和降低10%的單因素變化的敏感性分析。表43 經(jīng)濟敏感性分析項 目 內(nèi) 容變 化 率經(jīng)濟內(nèi)部收益率較基本方案增減固 定 資 產(chǎn)投 資+10%%10%%+經(jīng) 營費 用+10%%10%%+產(chǎn) 品 銷 售收 入+10%%+10%%由表43中可以看出產(chǎn)品的銷售收入是最為敏感的，其次是固定資產(chǎn)投資，最后是經(jīng)營費用。因為銷售價格是銷售收入的主要影響因素，其變化直接關(guān)系著銷售收入的變化。這同時也說明銷售收入對項目贏利的營銷，%時，經(jīng)濟效益收益率為社會折現(xiàn)率12%，%,如果繼續(xù)降低就要虧損了。經(jīng)營費用資產(chǎn)社會折現(xiàn)率%%10%銷售收入基本方案收益率10%圖41 敏感性分析圖12%26%不確定因素變化不確定性因素變化率 第五章 評價結(jié)論財務(wù)評價全部投資內(nèi)部收益率為16%，大于行業(yè)的基準(zhǔn)收益率12%；，企業(yè)借款能夠按時還本付息。從以上主要指標(biāo)來看，財務(wù)評價和國民經(jīng)評價效益均較好，所以該項目是可以接受的。參考文獻(xiàn)：1. 〔M〕.廣州：中山大學(xué)出版社2. 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)〔M〕.北京：中國計劃出版社3. 〔M〕.大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社4. 〔M〕.北京：中國經(jīng)濟出版社5. 〔M〕.成都：西南財經(jīng)大學(xué)出版社65