【正文】 1 142,894 336,205 59,725 113,085融資（開(kāi)支）／收入凈額 (125) 871 2,004 (257) 931除稅前盈利 10,216 143,765 338,209 59,468 114,016稅項(xiàng) － (3,058) (16,013) (2,123) (6,712)年內(nèi)／期內(nèi)盈利 10,216 140,707 322,196 57,345 107,304盈利百分比：毛利占收入的百分比 % % % % %經(jīng)營(yíng)盈利占收入的百分比 年內(nèi)／期內(nèi)盈利占收入的百分比 綜合季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)截至下列日期止三個(gè)月二零零三年 二零零三年 二零零四年三月 二零零三年 二零零三年 十二月 三月三十一日 六月三十日 九月三十日 三十一日 三十一日（經(jīng)審核） （未審核） （未審核） （未審核） （經(jīng)審核）（人民幣千元）收入：互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù) 33,012 47,898 70,608 78,172 104,586移動(dòng)及電信增值服務(wù) 84,297 115,086 125,798 142,188 142,817網(wǎng)絡(luò)廣告 6,818 8,529 7,720 9,774 8,215其它 866 646 1,931 1,614 1,935總收入 124,993 172,159 206,057 231,748 257,553收入成本 (36,339) (51,437) (66,978) (74,794) (87,368)毛利 88,654 120,722 139,079 156,954 170,185其它經(jīng)營(yíng)盈利／（虧損）凈額 36 (1,182) 35 (115) 18銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支 (12,313) (10,970) (15,255) (17,429) (23,044)一般及行政開(kāi)支 (16,652) (22,502) (32,384) (40,473) (34,074)經(jīng)營(yíng)盈利 59,725 86,068 91,475 98,937 113,085融資（開(kāi)支）／收入凈額 (257) 494 1,196 571 931除稅前盈利 59,468 86,562 92,671 99,508 114,016稅項(xiàng) (2,123) (4,342) (4,531) (5,017) (6,712)期內(nèi)盈利 57,345 82,220 88,140 94,491 107,304本集團(tuán)現(xiàn)時(shí)有意于上市后主動(dòng)披露本集團(tuán)的未審核季度業(yè)績(jī)。本集團(tuán)目前并無(wú)就所得款項(xiàng)訂下任何特定的用途，亦無(wú)通過(guò)任何具體計(jì)劃。本集團(tuán)或會(huì)按下列比例分配運(yùn)用資金：? 、娛樂(lè)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的新策略方向，包括日后可能策略收購(gòu)下述范疇的第三方技術(shù)開(kāi)發(fā)商及／或服務(wù)供貨商：? 即時(shí)通信，包括核心即時(shí)通信及相關(guān)增值服務(wù)（如視頻傳輸、IP電話(huà)(VoIP)及互動(dòng)語(yǔ)音響應(yīng)(IVR)技術(shù)與服務(wù)）、無(wú)線增值服務(wù)（如移動(dòng)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)的無(wú)線在線通知與語(yǔ)音對(duì)話(huà)技術(shù)與服務(wù)（一般稱(chēng)為「一鍵通話(huà)」）及移動(dòng)定位服務(wù)技術(shù)）以及企業(yè)實(shí)時(shí)合作技術(shù)與應(yīng)用程序；? 娛樂(lè)，包括可增強(qiáng)本集團(tuán)集成即時(shí)通信使成為游戲門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的休閑游戲、移動(dòng)游戲、大型多用戶(hù)網(wǎng)絡(luò)角色扮演游戲（一般稱(chēng)為「MMORPG」）及實(shí)時(shí)策略（一般稱(chēng)為「RTS」）游戲及其它增值服務(wù)內(nèi)容；? 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，集中在建立在線交友社區(qū)及在線垂直信息網(wǎng)站等方面，并集中擴(kuò)展本集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)（可能包括購(gòu)買(mǎi)商業(yè)廣告排名技術(shù)）； ? 對(duì)本集團(tuán)核心即時(shí)通信業(yè)務(wù)有互補(bǔ)和協(xié)同作用的其它業(yè)務(wù)（如可發(fā)揮本集團(tuán)龐大活躍在線用戶(hù)群優(yōu)勢(shì)的集成即時(shí)通信的C2C及B2C平臺(tái)）；十、其它重要事項(xiàng)提示 股本，尚有約7239萬(wàn)股期權(quán)未行使。 公司架構(gòu)下圖顯示緊隨發(fā)售（假設(shè)并無(wú)行使超額配股權(quán)）后本集團(tuán)的企業(yè)和股權(quán)架構(gòu)與本集團(tuán)各成員之間的關(guān)系：附注： 擁有股權(quán) 架構(gòu)合約 研究開(kāi)發(fā)公司有220名開(kāi)發(fā)及技術(shù)人員，集中開(kāi)發(fā)即時(shí)通信、企業(yè)即時(shí)通信、移動(dòng)應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)應(yīng)用等。十一、附件公司發(fā)展戰(zhàn)略（摘自2004年6月17日 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 邱偉的文章）未來(lái)：？ 如果從狹義SP的角度，即只去看移動(dòng)增值服務(wù)，占騰訊總收入的比例卻在逐步縮小。很早之前，馬化騰就表示過(guò)“移動(dòng)業(yè)務(wù)只能體現(xiàn)我們核心價(jià)值的周邊部分，基于PC的增值服務(wù)才是我們的核心價(jià)值”，那么，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示的騰訊盈利模式變動(dòng)正印證著馬化騰的這一說(shuō)法。”市場(chǎng)分析人士漢景奎說(shuō)，漢4年多來(lái)一直在關(guān)注騰訊的發(fā)展，并與包括馬化騰在內(nèi)的多位高層有過(guò)多次溝通。而在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)上，“騰訊未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)使用跟隨戰(zhàn)略。”目前，在此基礎(chǔ)上，完全可以看到別人的成功后再去跟隨，因?yàn)樾麻_(kāi)拓業(yè)務(wù)的成本會(huì)比較低。另外，像過(guò)去開(kāi)拓的鈴聲、短信、交友、校友錄等服務(wù)，莫不是跟隨戰(zhàn)略的結(jié)果。據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，此次騰訊IPO，募集的超過(guò)15億的資金中的2/3將被用來(lái)拓展新業(yè)務(wù)。騰訊提到自己未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)核心包括拓展游戲的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、建立在線交友社區(qū)和建立垂直資訊網(wǎng)站；更加值得一提的是，騰訊提到了未來(lái)會(huì)參與到“商業(yè)廣告排名技術(shù)”中去，聯(lián)系到一直捆綁于的騰訊瀏覽器，騰訊要與372百度這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司一決雌雄的野心昭然若揭。然而這一邏輯的基礎(chǔ)還是活躍的巨量注冊(cè)的用戶(hù)。騰訊的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境（互聯(lián)網(wǎng)搜索摘錄）騰訊上市雅虎通登場(chǎng) 即時(shí)通訊大戰(zhàn)一觸即發(fā)摘自京華時(shí)報(bào)(制圖 黃閔)　　昨天，國(guó)內(nèi)最大的即時(shí)通訊產(chǎn)品服務(wù)供應(yīng)商騰訊控股有限公司開(kāi)始在香港聯(lián)合交易所公開(kāi)招股。業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)內(nèi)即時(shí)通訊市場(chǎng)的兩大巨頭“一方備足資金糧草，一方推出新品利器”，這顯然意味著一場(chǎng)即時(shí)通訊大戰(zhàn)已吹響號(hào)角。據(jù)了解，騰訊成立于1998年，2001年開(kāi)始盈利，目前擁有互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、移動(dòng)和電信增值服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)廣告三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中最大收入來(lái)源是移動(dòng)電信增值服務(wù)，去年占總收入的6成多。截至今年3月底，活躍用戶(hù)9710多萬(wàn)，同時(shí)在線用戶(hù)610萬(wàn)，是目前中國(guó)內(nèi)地最大的即時(shí)通訊服務(wù)提供商。之后的6月16日，騰訊將在香港聯(lián)合交易所正式掛牌交易。據(jù)悉，2003年，今年前3個(gè)月，騰訊收入繼續(xù)以超過(guò)100%的速度增長(zhǎng)?！　∮浾咴谠囉弥蟀l(fā)現(xiàn)，新版雅虎通一方面強(qiáng)調(diào)了娛樂(lè)色彩和個(gè)性化表達(dá)功能，同時(shí)與其他雅虎產(chǎn)品進(jìn)行了深入整合，推出了許多革新功能。此外，還以資訊頻道的形式呈現(xiàn)了許多雅虎服務(wù)內(nèi)容，如自寫(xiě)短信、滾動(dòng)頭條新聞、每日星座、在線電臺(tái)目錄等，同時(shí)整合了可容納5000條目的超大在線地址簿，使雅虎通ID、電郵、電話(huà)、手機(jī)、地址等所有聯(lián)絡(luò)信息可以發(fā)在一處?！　』鞈?zhàn)前夕籌措糧草 　　從6月6日開(kāi)始，外界開(kāi)始傳言騰訊上市之后將用大部分融得的資金展開(kāi)收購(gòu)行動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士分析，騰訊上市圈錢(qián)，主要是為下一步與微軟、雅虎等網(wǎng)絡(luò)巨頭的廝殺備足資金?！靶掳嫜呕⑼ㄌ貏e關(guān)注中國(guó)用戶(hù)的使用習(xí)慣，市場(chǎng)目標(biāo)直指騰訊和微軟MSN”，雅虎中國(guó)方面直接發(fā)出了挑戰(zhàn)?！焙茱@然，雅虎通針對(duì)的正是騰訊，因?yàn)閲?guó)內(nèi)主要即時(shí)通訊產(chǎn)品里面，實(shí)行收費(fèi)的只有騰訊。據(jù)悉，上市之后?？梢?jiàn)，一場(chǎng)更加激烈的大戰(zhàn)將成為即時(shí)通訊服務(wù)商不可能回避的市場(chǎng)洗禮。1998年，騰訊公司開(kāi)發(fā)的軟件QICQ(的前身)在投標(biāo)中敗北，騰訊只得另尋出路。我們把目光盯在了整合互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)的即時(shí)通信上。 　　只有合作才能雙贏，我認(rèn)為這也是做人的基本原則。騰訊還推出了一些獨(dú)特賣(mài)點(diǎn)：如“私語(yǔ)”、通過(guò)固定電話(huà)實(shí)現(xiàn)用戶(hù)之間的語(yǔ)音交流、用戶(hù)可以通過(guò)該服務(wù)收聽(tīng)網(wǎng)友給自己的留言并給任何網(wǎng)友留言等等?，F(xiàn)在，騰訊開(kāi)始與傳統(tǒng)通信進(jìn)行縱深合作，騰訊已移植到諾基亞、摩托羅拉、愛(ài)立信、TCL、地普達(dá)等品牌的手機(jī)中?；ヂ?lián)網(wǎng)就是這樣一個(gè)多變的市場(chǎng)，騰訊創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)力的方法就是緊密跟蹤市場(chǎng)，超前地思考。雖然對(duì)于騰訊來(lái)說(shuō)，微軟MSN進(jìn)軍中國(guó)應(yīng)該算是最大的挑戰(zhàn)，但只要我們避開(kāi)他們的鋒芒，微軟其實(shí)并不可怕。具體到中國(guó)市場(chǎng)上來(lái)講，一來(lái)我們會(huì)從定位上考慮和他們分開(kāi)來(lái)，微軟是個(gè)很大的公司，他們主要針對(duì)企業(yè)用戶(hù)，那么我們就更偏向于娛樂(lè)化一些，把我們?cè)揪途邆涞膬?yōu)勢(shì)發(fā)揮得更加淋漓盡致；二來(lái)中國(guó)的市場(chǎng)很大，有足夠的發(fā)展空間和余地，這也使得我們更有信心。但同時(shí)我們還有很多別的工作要做，比如新版本的。在對(duì)動(dòng)感地帶的支持方面會(huì)有很大的變化，用戶(hù)將能體驗(yàn)到更多的移動(dòng)增值服務(wù)。這塊市場(chǎng)的潛力相當(dāng)之大，現(xiàn)在韓國(guó)和日本已經(jīng)有了很多成功的先例。從大企業(yè)到小公司，通過(guò)不同需求的設(shè)計(jì)是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的過(guò)程，但是我們會(huì)一點(diǎn)一點(diǎn)地去完成。 我特別關(guān)注其網(wǎng)站上的四組數(shù)據(jù)：在線、游戲在線、聊天室在線、社區(qū)在線，試圖從曲線及數(shù)字中去衡量騰訊的價(jià)值所在。 我也特別看好虛擬社區(qū)提供的賭博及消費(fèi)模式，由于賭博可以贏得游戲幣可以去虛擬消費(fèi)，購(gòu)買(mǎi)數(shù)千種虛擬商品，游戲幣或Q幣的價(jià)值所在。游戲社區(qū)可以值10億元，倘若游戲人數(shù)超過(guò)聯(lián)眾，這塊業(yè)務(wù)的價(jià)值可以超過(guò)20億人民幣。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比20040610200312312004033120041231股票代碼股票名稱(chēng)最新市價(jià)總市值總股本總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入凈收益每股收益銷(xiāo)售收入凈收益每股收益每股收益（E）SOHU搜狐$(M,$)(M)($mil)（M,$）（M,$）($)($mil)（M,$）($)($)SINA新浪$2,(M,$)(M)($mil)(M,$)（M,$）($)($mil)（M,$）($)($)NTES網(wǎng)易$1,(M,$)(M)($mil)(M,$)（M,$）($)($mil)（M,$）($)($)SNDA盛大$1,(M,$)(M)(M,$)（M,$）($)($mil)（M,$）($)——8282Tom Online網(wǎng)上社區(qū)提供聊天、娛樂(lè)、消費(fèi)體驗(yàn)自主研發(fā)及主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲PC及移動(dòng)通信終端的數(shù)據(jù)交流借助瀏覽量增加廣告收入以新浪網(wǎng)（）為平臺(tái)，為個(gè)人提供網(wǎng)絡(luò)媒體、游戲、娛樂(lè)交友、在線購(gòu)物、通訊（短信、Email）等服務(wù)；以新浪無(wú)線(SINA Online)為平臺(tái)，為用戶(hù)提供用戶(hù)付費(fèi)在線及無(wú)線增值服務(wù)；以新浪企業(yè)服務(wù)()為平臺(tái)，向中小型企業(yè)提供網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和電子商務(wù)服務(wù)，包括門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、收費(fèi)郵箱、無(wú)線短信、虛擬ISP、搜索引擎、分類(lèi)信息、在線游戲、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教學(xué)、企業(yè)電子解決方案在內(nèi)的一系列服務(wù)。居網(wǎng)民經(jīng)常訪問(wèn)網(wǎng)站首位，超過(guò)第二位10個(gè)百分點(diǎn)；奉行“內(nèi)容為王”的策略，其新聞、信息、娛樂(lè)等內(nèi)容的廣度和信息量角度在門(mén)戶(hù)網(wǎng)站上具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；在國(guó)際市場(chǎng)已有相當(dāng)?shù)挠脩?hù)群體，從而易受?chē)?guó)際市場(chǎng)相對(duì)了解；用戶(hù)數(shù)據(jù)；擁有9700萬(wàn)活動(dòng)用戶(hù)；互聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)用戶(hù)730萬(wàn)人；移動(dòng)及電及收費(fèi)用戶(hù)1280萬(wàn)人，免費(fèi)電子郵件服務(wù)器擁有5300萬(wàn)郵箱賬號(hào)全球范圍內(nèi)擁有1億多注冊(cè)用戶(hù)；各種付費(fèi)服務(wù)的常用用戶(hù)超過(guò)1100萬(wàn)；〖免責(zé)聲明〗本報(bào)告系上海朝陽(yáng)永續(xù)投資咨詢(xún)有限公司為特定客戶(hù)和其它專(zhuān)業(yè)人士提供的參考資料。本報(bào)告中的資料力求準(zhǔn)確可靠，但我們并不對(duì)該等資料的準(zhǔn)確性和完整性作出任何承諾，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報(bào)告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。