【正文】 ，毛利率整體走低，不同城市分化嚴(yán)重，大多數(shù)城市的市場需求仍表現(xiàn)乏力，整體市場仍然面臨高庫存壓力。二、LS房地產(chǎn)公司資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及分析（一）資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警 資金鏈風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通過對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過程等的分析預(yù)測，不僅可以對(duì)企業(yè)的資金鏈現(xiàn)況作出判斷并發(fā)現(xiàn)潛在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)企業(yè)已經(jīng)預(yù)見到的可能會(huì)給企業(yè)造成損失的事件或因素進(jìn)行鑒定并適時(shí)向企業(yè)發(fā)出警示，使企業(yè)盡早采取有效措施以規(guī)避資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，以此達(dá)到預(yù)警防范的作用。同時(shí)指出，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)主要受企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力的影響，并與企業(yè)的現(xiàn)金流量能力密不可分，因此，本文最終選用Z值計(jì)分模型結(jié)合修正后的判定標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。其表達(dá)式為：Z=++++（1）X1=營運(yùn)資本/總資產(chǎn)=（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）/總資產(chǎn)。（3）X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)=（凈利潤+所得稅+利息支出）/總資產(chǎn)。由于股權(quán)市場價(jià)值=流通股票期末市場價(jià)值+未流通的股票賬面價(jià)值，而LS公司沒有未流通的股票，所以后文對(duì)該公司作預(yù)警計(jì)算時(shí)，可采用公司的總市值表示股權(quán)市場價(jià)值。劉敏（2009）結(jié)合我國的房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)，通過實(shí)證研究得出了我國房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)判別臨界值，具體如表31。根據(jù)修改后的判定標(biāo)準(zhǔn)值，Z=1，LS房地產(chǎn)公司處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)，其財(cái)務(wù)狀況惡化，有很大的破產(chǎn)概率。接下來對(duì)LS房地產(chǎn)公司資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的各階段進(jìn)行評(píng)價(jià)分析時(shí)，所選用的數(shù)據(jù)均由巨潮資訊網(wǎng)公司年報(bào)整理計(jì)算得到。負(fù)債比率越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)，但是企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。而LS房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率在20132015這三年中均超過了90%，并且處于逐年上升的趨勢，這就表明企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)很高，一旦資金鏈斷裂就很可能資不抵債，后果嚴(yán)重，需要特別注意。一般該指標(biāo)大于1，表示企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還有可靠保證。 （3）流動(dòng)比率：用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。但是，比率太大表明流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力，一般認(rèn)為合理的最低流動(dòng)比率為2。 （4）速動(dòng)比率：是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力一般認(rèn)為，該指標(biāo)維持在1較為正常。遠(yuǎn)低于基準(zhǔn)值1，說明該公司的資金流動(dòng)性存在問題，短期償債能力偏低，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)加大。該指標(biāo)越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。如果這種情況持續(xù)下去或是進(jìn)一步惡化，想要籌集到資金就會(huì)更加艱難，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。 資金使用階段表34 LS房地產(chǎn)公司盈利能力指標(biāo)變動(dòng)表 盈利能力指標(biāo)201320142015 總資產(chǎn)報(bào)酬率(%) 銷售凈利率(%) 營業(yè)利潤率(%) 銷售毛利率(%) 成本費(fèi)用利潤率(%) （1）總資產(chǎn)報(bào)酬率：企業(yè)在一定期間的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比值，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。LS房地產(chǎn)公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率在20132015這三年中，呈持續(xù)下降趨勢，%%，很大一部分原因也是由于銷售凈利率的持續(xù)下降，說明該企業(yè)對(duì)全部資產(chǎn)的獲利能力逐年下降。LS房地產(chǎn)公司的銷售凈利率在行業(yè)中屬于較低水平，這三年還在不斷下降。外部宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，房地產(chǎn)庫存高企，市場競爭加劇，利潤收窄。 （3）營業(yè)利潤率：反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。 （4）銷售毛利率：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。（5）成本費(fèi)用利潤率：表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。而LS房地產(chǎn)公司近三年的成本費(fèi)用利潤率卻一直大幅下降，%，還不足2013年的一半，直觀的說明該公司的盈利能力在下降。盈利能力下降表明該公司的投資經(jīng)營收益不能按預(yù)期達(dá)到，資金流入得不到保障，就只能依靠新的籌集資金，資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，一旦不能籌集到所需資金，就很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂。LS房地產(chǎn)公司這三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波浪式下降趨勢，說明該公司營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，資金沒有得到有效的管理。LS房地產(chǎn)公司的存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，受經(jīng)營活動(dòng)變化影響較大，公司應(yīng)當(dāng)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率。（3） 資金鏈風(fēng)險(xiǎn)成因分析通過對(duì)LS房地產(chǎn)公司資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的各階段評(píng)價(jià)分析，可以發(fā)現(xiàn)該公司在不同階段都存在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。在資金使用階段,表現(xiàn)為成本過高、盈利能力較低等方面。2015 年房地產(chǎn)市場形勢與國民經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，房地產(chǎn)市場也隨著整體經(jīng)濟(jì)從高增長轉(zhuǎn)向中高速增長。除了需要面對(duì)外部嚴(yán)峻的房地產(chǎn)市場形勢，LS房地產(chǎn)公司內(nèi)部也需要解決負(fù)債過高、資本結(jié)構(gòu)不合理、存貨過多、成本過大、資金運(yùn)作效率低下、盈利偏低等引起資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的成因問題。一方面，由于我國的房地產(chǎn)行業(yè)缺乏健全的體系和機(jī)制，另一方面，還需面臨惡劣的金融環(huán)境和不健全的金融體系，致使LS房地產(chǎn)公司將面對(duì)越來越多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為房地產(chǎn)企業(yè)，更應(yīng)該樹立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，結(jié)合自身情況對(duì)實(shí)際運(yùn)行中可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)預(yù)測和分析，并制定切實(shí)可行的防范措施和應(yīng)對(duì)方案?？赏ㄟ^調(diào)整資金結(jié)構(gòu)以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，可通過加強(qiáng)內(nèi)外環(huán)境的科學(xué)分析與措施制定以提高財(cái)務(wù)管理水平。公司可采用競爭機(jī)制來激勵(lì)財(cái)務(wù)人員不斷提高其業(yè)務(wù)水平，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)及時(shí)拓寬融資渠道，實(shí)施多元化的融資方略，以減少融資風(fēng)險(xiǎn)。LS房地產(chǎn)公司可以通過委托借款、銷售回款、大股東資金支持、開發(fā)貸款、信托投資等多種途徑籌集資金，一方面能夠發(fā)揮負(fù)債的杠桿調(diào)節(jié)作用，另一方面也可以將公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)，從而促進(jìn)該公司的順利發(fā)展。因此，LS房地產(chǎn)公司必須注重調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，合理安排自有資金和債務(wù)資金的比例，降低資產(chǎn)負(fù)債率，適度負(fù)債經(jīng)營，從而降低融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)。該公司需要科學(xué)控制資本結(jié)構(gòu)，合理分配長短期負(fù)債比例，以達(dá)到降低資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資前，必須對(duì)市場走向做科學(xué)判斷，合理預(yù)測項(xiàng)目的可行性以及執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，最大程度降低財(cái)務(wù)決策的風(fēng)險(xiǎn)。（2） 加強(qiáng)預(yù)算管理房地產(chǎn)企業(yè)的資金管理，是一個(gè)預(yù)算、籌集、分配、利用資金的過程，想要實(shí)現(xiàn)有效的資金管理就需要建立合理的資金預(yù)算制度。同時(shí)，加強(qiáng)預(yù)算管理，需要注意落實(shí)多級(jí)資金預(yù)算管理機(jī)構(gòu)的具體責(zé)任與義務(wù)，才能確保資金預(yù)算制度的有效執(zhí)行。LS房地產(chǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督的力度，主要監(jiān)督企業(yè)資金的具體流向，有效控制企業(yè)的投資成本，保證資金在使用的過程中處于合理范圍。（2) 重視成本管理 房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)成本的控制好壞與否，將直接影響其利潤的高低。LS房地產(chǎn)公司通過材料的替換與分等級(jí)使用，重點(diǎn)抓限額標(biāo)準(zhǔn)，提高工程成本的準(zhǔn)確性，來促進(jìn)增收節(jié)支，從而增強(qiáng)企業(yè)競爭力和經(jīng)濟(jì)效益。由于房地產(chǎn)產(chǎn)品容易受到政策制度、市場行情以及經(jīng)濟(jì)條件等因素的影響，因此需要房地產(chǎn)企業(yè)及時(shí)掌握動(dòng)態(tài)以做好價(jià)格的調(diào)整與促銷。（2） 縮短現(xiàn)金周期房地產(chǎn)公司不僅要高度重視去庫存，同時(shí)也要注意到應(yīng)收賬款存在能否變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。第五章，結(jié)論與展望一、結(jié)論 2015年是全面完成十二五規(guī)劃的收官之年，房地產(chǎn)市場形勢與國民經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)。本文在詳細(xì)了解房地產(chǎn)及其行業(yè)特征的基礎(chǔ)之上，從房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈出發(fā)，以財(cái)務(wù)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的角度研究資金鏈循環(huán)的每個(gè)階段，在案例分析部分，利用Z值計(jì)分模型結(jié)合修正后的判定標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)具體企業(yè)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別與預(yù)警，并提出了具體預(yù)防措施如下：（一）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善預(yù)防措施（二）拓寬融資渠道，合理控制資本結(jié)構(gòu)（三）謹(jǐn)慎選擇投資，加強(qiáng)預(yù)算管理（四）嚴(yán)格實(shí)施資金監(jiān)控，重視成本管理（五）加強(qiáng)銷售步伐，縮短現(xiàn)金周期。 展望由于本文主要采用的是案例分析方法，只結(jié)合了一家公司進(jìn)行具體分析，所以無論是分析過程還是分析結(jié)果以及建議，對(duì)于不同行業(yè)或不同企業(yè)都具有相當(dāng)?shù)木窒扌?，不具有普適性。由于實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不足，不能夠真實(shí)了解房地產(chǎn)企業(yè)的具體運(yùn)作，也很難搜集到具體運(yùn)營的足夠資料，希望通過實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，理論知識(shí)的加深，相關(guān)資料的廣泛搜集，最終能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)更加深入全面的研究