【正文】 取消,會(huì)促進(jìn)我國具有比較優(yōu)勢(shì)的紡織品出口繼續(xù)保持較快增長水平。目前我國仍處于勞動(dòng)力資源增長的高峰期,在城鎮(zhèn)新增就業(yè)群體、累積的下崗失業(yè)人員和農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工人員等形成的巨大就業(yè)壓力根本無法緩解的情況下,一些新的就業(yè)問題還將突顯出來。據(jù)有關(guān)專家測(cè)算,經(jīng)濟(jì)增長放慢使今年減少115萬個(gè)潛在就業(yè)崗位,%。二是大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)難的問題將繼續(xù)成為一個(gè)社會(huì)問題。三是初、高中畢業(yè)生的就業(yè)壓力也明顯增大。通貨膨脹壓力將逐步緩解由于以下原因,明年物價(jià)指數(shù)將穩(wěn)中趨降,通脹壓力將逐步減輕。二是房地產(chǎn)、鋼鐵等過熱行業(yè)的投資繼續(xù)明顯降溫,將對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)增長形成相當(dāng)大的約束。四是盡管各地方對(duì)服務(wù)價(jià)格上漲存在相當(dāng)強(qiáng)的預(yù)期,但其上漲力度是可以控制的,政府加強(qiáng)對(duì)服務(wù)價(jià)格(特別是公共服務(wù)產(chǎn)品價(jià)格)的控制仍然十分必要。總體政策是“進(jìn)中求穩(wěn)”,保持穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策,同時(shí),體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整的導(dǎo)向,財(cái)政和貨幣政策體現(xiàn)總量適度調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重,更加注意結(jié)構(gòu)優(yōu)化和增長方式轉(zhuǎn)換。由于存在短期性的增長嚴(yán)重不平衡和長期累積的結(jié)構(gòu)性矛盾,如果采取完全中性的政策措施,結(jié)果是熱的降不下來,冷的還是上不去。其次,以增發(fā)國債為重點(diǎn)的積極財(cái)政政策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)型,但考慮到它在公共投資、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)和戰(zhàn)略調(diào)控中的無可替代的作用,可以強(qiáng)化其結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的功能,一方面繼續(xù)用其直接參與和間接引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃,另一方面則保持其一定的年度指標(biāo)額度對(duì)可能出現(xiàn)國內(nèi)外重大經(jīng)濟(jì)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)(如遇亞洲金融危機(jī)、SARS危機(jī)等)進(jìn)行及時(shí)調(diào)控。一方面,貨幣政策總體趨于中性,主要是控制一些行業(yè)的投資泡沫,對(duì)房地產(chǎn)、鋼鐵等過熱、金融風(fēng)險(xiǎn)大的行業(yè)要繼續(xù)采取適度偏緊的“窗口指導(dǎo)”取向,并采取結(jié)構(gòu)性升息措施(提高房地產(chǎn)貸款利率等)。另一方面,與財(cái)政政策配合,支持國內(nèi)企業(yè)的自主創(chuàng)新,提高國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力。其中100億元用于擴(kuò)大農(nóng)民種糧的直補(bǔ)支出,100億元用于減免中西部貧困和低收入農(nóng)民家庭的學(xué)雜費(fèi)支出,100億元用于中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)稅減免。繼續(xù)加強(qiáng)和完善土地調(diào)控和信貸調(diào)控的杠桿作用從兩個(gè)層面做到“有保有壓”,一是對(duì)過熱行業(yè)如房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)繼續(xù)保持現(xiàn)有的緊縮措施,房地產(chǎn)過熱如果繼續(xù)發(fā)展,可采取結(jié)構(gòu)性升息措施,即提高個(gè)人住房貸款利率和房地產(chǎn)企業(yè)貸款利率。與此同時(shí),對(duì)違規(guī)投資的企業(yè)既要依法從嚴(yán)查處和整頓,又要引導(dǎo)其規(guī)范發(fā)展,最大限度地減少負(fù)面影響。繼續(xù)深入電力、鐵路、電信等壟斷部門的改革,盡快制定和出臺(tái)《反壟斷法》,政府則從依法管理、提高信息透明度和價(jià)格監(jiān)管等方面加強(qiáng)對(duì)壟斷行業(yè)的管理。自然環(huán)境是指行業(yè)所處的自然資源與生態(tài)環(huán)境，包括土地、森林、河流、海洋、生物、礦產(chǎn)、能源、水源、環(huán)境保護(hù)、生態(tài)平衡等方面的發(fā)展變化。例如，人口規(guī)模、社會(huì)人口年齡結(jié)構(gòu)、家庭人口結(jié)構(gòu)、社會(huì)風(fēng)俗對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)偏好的影響、環(huán)境保護(hù)與生態(tài)平衡狀況等因素都是行業(yè)在確定投資方向、產(chǎn)品改進(jìn)與革新等重大經(jīng)營決策問題時(shí)必須考慮的因素。在科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展變化的今天，技術(shù)環(huán)境對(duì)行業(yè)的影響可能是創(chuàng)造性的，也可能是破壞性的，投資者必須要預(yù)見這些新技術(shù)帶來的變化，在戰(zhàn)略管理上做出相應(yīng)的戰(zhàn)略決策，以獲得新的競爭優(yōu)勢(shì)。這就要求企業(yè)不僅需要擁有強(qiáng)大的產(chǎn)品開發(fā)能力，還要有識(shí)別未來產(chǎn)品發(fā)展潮流的能力，后者甚至在市場(chǎng)行為中更為重要。如果企業(yè)采取的技術(shù)落后或不符市場(chǎng)需求就會(huì)帶來企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低企業(yè)的償債能力，從而導(dǎo)致銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境不確定性程度可以由下面兩個(gè)特性描述：。復(fù)雜程度可能來自面臨的環(huán)境因素的多樣性，也可能來自處理環(huán)境影響所需要的知識(shí)多寡。而一所大學(xué)往往是技術(shù)、文化和價(jià)值交流的融匯點(diǎn)，大學(xué)與政府、贊助機(jī)構(gòu)、專業(yè)團(tuán)體、校友會(huì)、家長基金會(huì)、公司等相互影響，形成為數(shù)眾多的外部因素復(fù)雜的環(huán)境。這是指外部環(huán)境變化的速度。簡單與穩(wěn)定狀況=低程度的不確定性1. 外部因素較少，且性質(zhì)比較接近；2. 因素趨于穩(wěn)定，如有變化也比較緩慢。復(fù)雜與穩(wěn)定狀況=低至中等程度的不確定性1. 外部因素較多，且性質(zhì)差異大；2. 因素趨于穩(wěn)定，如有變化也比較緩慢。簡單與不穩(wěn)定狀況=中高程度的不確定性1. 外部因素較少，且性質(zhì)比較接近；2. 因素變化快且無預(yù)見性。復(fù)雜與不穩(wěn)定狀況=高程度的不確定性1. 外部因素較多，且性質(zhì)差異大；2. 因素變化快且無預(yù)見性。環(huán) 境 穩(wěn)變化 定不穩(wěn)定簡 單復(fù) 雜 環(huán)境復(fù)雜程度上述兩種特性，形成了一個(gè)評(píng)估環(huán)境不確定性的框架，下圖分別探討了由兩個(gè)特性組成的四種環(huán)境狀況：①簡單與穩(wěn)定環(huán)境。在這種條件下，由于環(huán)境穩(wěn)定或可預(yù)期，企對(duì)過去環(huán)境影響的分析就有一定的實(shí)際意義。在復(fù)雜與穩(wěn)定環(huán)境中，不確定性有所增加。③簡單與不穩(wěn)定狀況。盡管外部環(huán)境影響因素較少，但這些因素難以預(yù)測(cè)，往往與初衷相違背。在復(fù)雜與不穩(wěn)定狀況下不確定程度最高。通信設(shè)備制造業(yè)外部的不確定性主要產(chǎn)生兩大風(fēng)險(xiǎn)：①行業(yè)壁壘我國的通信設(shè)備制造業(yè)正處于成長期，市場(chǎng)潛力很大。市場(chǎng)中國有企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)成三足鼎立之勢(shì)。②政策性風(fēng)險(xiǎn)我國通信設(shè)備制造業(yè)的政策性風(fēng)險(xiǎn)主要存在于行業(yè)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)制定的不完善。行業(yè)存在資源重復(fù)性建設(shè)和技術(shù)斷層，需要國家的引導(dǎo)調(diào)節(jié)。為改變我國技術(shù)受制于國際通信標(biāo)準(zhǔn)，國家還著手發(fā)展自己的通信標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)的參與。政策可能影響到企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，因此通信企業(yè)在市場(chǎng)行為中應(yīng)適度地考慮政策風(fēng)險(xiǎn)。其中，通信設(shè)備制造行業(yè)的總資產(chǎn)在2003年2004年的增長幅度與GDP的增長幅度持平，銷售收入的增長幅度略高于GDP的增長幅度；而利潤的增幅則低于GDP的增幅。三、從通信設(shè)備制造行業(yè)生命周期分析看信貸特點(diǎn)通常，每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展演變過程，即行業(yè)的生命周期。在實(shí)證分析中，準(zhǔn)確界定行業(yè)所處發(fā)展階段對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警分析具有重要作用。同時(shí)我們利用聚類分析將本行業(yè)的這四項(xiàng)指標(biāo)按照它們空間關(guān)系的親疏程度進(jìn)行了分類，并根據(jù)聚類分析的結(jié)果微調(diào)行業(yè)所處的生命周期階段。銷量階段初創(chuàng)階段成長階段成熟階段衰退階段信貸風(fēng)險(xiǎn)中高風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)中低風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展緩慢迅速下降虧損產(chǎn)品結(jié)構(gòu)凌亂競爭對(duì)手增多競爭激烈，對(duì)手成為寡頭由衰退性質(zhì)不同而形成寡頭或壟斷產(chǎn)品系列種類繁多，沒有標(biāo)準(zhǔn)化種類減少，標(biāo)準(zhǔn)化程度增加產(chǎn)品種類大幅度減少產(chǎn)品差異度小財(cái)務(wù)含義啟動(dòng)成本高，無回本保證利潤高，多數(shù)利潤用于再投資利潤巨大，再投資減少，形成現(xiàn)金來源需要采取適當(dāng)戰(zhàn)略保持現(xiàn)金來源行業(yè)生命周期分析圖通過數(shù)據(jù)運(yùn)算，目前通信設(shè)備制造行業(yè)生命周期預(yù)算結(jié)果如下表所示：行業(yè)名稱銷售收入增長率利潤增長率成本費(fèi)用利潤率管理費(fèi)用增長率判定系數(shù)所處階段通信設(shè)備制造業(yè)%%%%成熟階段通信設(shè)備制造行業(yè)發(fā)展處于成熟階段。在這一時(shí)期里。廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等。因而，新企業(yè)往往會(huì)由于創(chuàng)業(yè)投資無法很快得到補(bǔ)償或產(chǎn)品的銷路不暢，資金周轉(zhuǎn)困難而倒閉或轉(zhuǎn)產(chǎn)。但在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止，其產(chǎn)出甚至下降。值得著重指出的是成熟階段的行業(yè)有可能二次飛躍，重新進(jìn)入快速成長期。家電行業(yè)是典型的例子，已經(jīng)進(jìn)人成熟階段的家電在數(shù)字技術(shù)的推動(dòng)下，產(chǎn)生了向信息家電發(fā)展的新趨勢(shì)，前景難以限量。單純從平均增長率是難以準(zhǔn)確判斷行業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的，因此，對(duì)目標(biāo)行業(yè)既要分析其增長性，也要分析其波動(dòng)性。行業(yè)的波動(dòng)系數(shù)可以通過行業(yè)產(chǎn)量體現(xiàn)出來。絕對(duì)波動(dòng)系數(shù)表示產(chǎn)量變化的絕對(duì)幅度。這兩個(gè)系數(shù)的值越大，說明該行業(yè)經(jīng)營狀況起伏波動(dòng)越劇烈，行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)也越大，反之則相反。表明該行業(yè)發(fā)展增長性處于低風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)性處于中等風(fēng)險(xiǎn)，建議銀行加大信貸投入。政策壁壘是指國家或地區(qū)制定的專門法規(guī)或政策，禁止或限制某些廠商進(jìn)入一些特定的行業(yè)，如國家對(duì)電信、金融行業(yè)基本采用壟斷性政策。資源性壁壘是因?yàn)橘Y源原因產(chǎn)生的壁壘；技術(shù)性壁壘和成本性壁壘是因?yàn)榧夹g(shù)和成本原因使企業(yè)進(jìn)入行業(yè)成本提高；抵制性壁壘是已有企業(yè)為了抵制潛在進(jìn)入者和現(xiàn)實(shí)進(jìn)入者而采取的競爭措施。抵制性壁壘目前還不多見。該行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，針對(duì)具體信貸對(duì)象，銀行方面需要分別審查對(duì)待，確保資金流向的可行性。另外由于需要向世貿(mào)組織進(jìn)行通報(bào)，周期和程序相對(duì)較復(fù)雜，預(yù)計(jì)年底推出、2005年7月1日實(shí)施及2006年7月1日實(shí)施對(duì)有毒物質(zhì)使用限制的時(shí)間表將可能會(huì)相應(yīng)推遲。中國的環(huán)保法規(guī)與歐盟RoHS法則在操作上略存差異，歐盟RoHS將產(chǎn)品分成10大類，對(duì)于從技術(shù)或經(jīng)濟(jì)上不可執(zhí)行該法則的產(chǎn)品采用豁免例外原則；而中國的法規(guī)制定目錄時(shí)，對(duì)于這一類產(chǎn)品將不被放入監(jiān)管目錄中。信產(chǎn)部手機(jī)牌照審批制度改為核準(zhǔn)制的主要依據(jù)來自于國務(wù)院2004年7月16日和9月15日分別下發(fā)的兩則文件。而在9月19日下發(fā)的名為《企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行辦法》的19號(hào)文件則明確提出，“國務(wù)院投資主管部門是指國家發(fā)展和改革委員會(huì)”。也就是說，今后企業(yè)要生產(chǎn)手機(jī)，必須要經(jīng)過發(fā)改委和信產(chǎn)部的核準(zhǔn)，而不是審批。信息產(chǎn)業(yè)部表示手機(jī)行業(yè)肯定要設(shè)立一定的門檻，把那些沒有資金、技術(shù)實(shí)力的投機(jī)者擋在門外。這標(biāo)志著SCDAM無線接入系統(tǒng)相關(guān)技術(shù)要求和測(cè)試方法已通過審核，并作為通信行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)正式由權(quán)威部門頒布。另據(jù)悉，SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的另一個(gè)關(guān)鍵文件，《400/1800MHz SCDMA無線接入系統(tǒng)：空中接口協(xié)議》也已經(jīng)過會(huì)審，目前正在審核討論階段。SCDMA綜合無線接入系統(tǒng)融合了智能天線、軟件無線電、上行同步等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，是第三代移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)TDSCDMA的技術(shù)起源和核心技術(shù)組成之一。III從通信設(shè)備制造行業(yè)財(cái)務(wù)特點(diǎn)看信貸特點(diǎn)一、從通信設(shè)備制造行業(yè)盈利分析與工業(yè)平均值對(duì)比看信貸特點(diǎn)本行業(yè)盈利能力與全部工業(yè)行業(yè)盈利能力對(duì)比本行業(yè)A工業(yè)行業(yè)B本行業(yè)與工業(yè)相比a/b（%）凈資產(chǎn)收益率%%%總資產(chǎn)報(bào)酬率%%%銷售利潤率%%%成本費(fèi)用利潤率%%%盈利能力是指賺取利潤的能力，報(bào)告通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率等財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量。凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的股權(quán)資金獲取凈收益的能力，突出反映了投資與收益的關(guān)系。其中：平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率用于衡量企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力。銷售利稅率是指利稅總額與銷售凈收入的比率，它反映企業(yè)銷售收入的收益水平和貢獻(xiàn)程度。成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用利潤率＝利潤總額/成本費(fèi)用總額100%。二、從通信設(shè)備制造行業(yè)營運(yùn)能力與工業(yè)平均值對(duì)比看信貸特點(diǎn)本行業(yè)營運(yùn)能力與全部工業(yè)行業(yè)營運(yùn)能力對(duì)比本行業(yè)A工業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）營運(yùn)能力是指運(yùn)用各種經(jīng)濟(jì)資源從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的能力，也即資金周轉(zhuǎn)能力或資產(chǎn)管理效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期營業(yè)收入總額同平均資產(chǎn)總額的比值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入總額/平均資產(chǎn)總額100%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額100%。三、從通信設(shè)備制造行業(yè)償債能力與工業(yè)平均值對(duì)比看信貸特點(diǎn)償債能力是指償還各種債務(wù)的能力，通過償債能力的分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)分析。資產(chǎn)負(fù)債率是指企業(yè)一定時(shí)期負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度，是分析企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)。本行業(yè)償債能力與全部工業(yè)行業(yè)償債能力對(duì)比本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比a/b資產(chǎn)負(fù)債率（%）%%%已獲利息倍數(shù)% 通信設(shè)備制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同工業(yè)行業(yè)平均值比較，資產(chǎn)負(fù)債率低于全部工業(yè)行業(yè)平均水平時(shí)，行業(yè)的經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)較小。通信設(shè)備制造行業(yè)已獲利息倍數(shù)同工業(yè)行業(yè)平均值比較，行業(yè)已獲利息倍數(shù)高于工業(yè)行業(yè)平均值，建議銀行加大對(duì)該行業(yè)的投信貸入。通過發(fā)展能力分析可以了解發(fā)展變化情況，并可以預(yù)測(cè)發(fā)展前景。資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長額同年初所有者權(quán)益的比率。資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益100%。銷售（營業(yè)）增長率表示與上年相比，企業(yè)銷售（營業(yè)）收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。此比率是衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)之一。本行業(yè)發(fā)展能力與全部工業(yè)行業(yè)發(fā)展能力對(duì)比本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比A/B（%）資本積累率%%%銷售增長率%%%總資產(chǎn)增長率%%%通信設(shè)備制造行業(yè)三個(gè)指標(biāo)同全部工業(yè)行業(yè)相比，三個(gè)指標(biāo)同全部工業(yè)行業(yè)相比較低，建議銀行對(duì)該行業(yè)的信貸投入逐步退出。對(duì)于低于全部工業(yè)行業(yè)平均利潤率水平的行業(yè)，可以考慮退出；反之，可以再做進(jìn)一步分析。本行業(yè)A全部工業(yè)行業(yè)B與全部工業(yè)行業(yè)相比A/B（%）行業(yè)平均利潤率%%%從以上數(shù)據(jù)分析可以看出，通信設(shè)備制造行業(yè)的平均利潤率略高于工業(yè)行業(yè)的平均利潤率水平，建議銀行方面可以根據(jù)實(shí)際情況再做進(jìn)一步的分析。從以上數(shù)據(jù)分析可以看出，該行業(yè)虧損比重較小，建議銀行加大信貸投入。從以上數(shù)據(jù)分析看，通信設(shè)備制造行業(yè)規(guī)模較大，從一個(gè)方面決定了該行業(yè)受政府、包括地方政府重視的程度。八、從通信設(shè)備制造行業(yè)集中度看信貸特點(diǎn)TOP10(%)銷售集中度%資產(chǎn)集中度%利潤集中度%行業(yè)集中度是衡量一個(gè)行業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)向行業(yè)核心企業(yè)集中程度的一個(gè)指標(biāo)，報(bào)告中用行業(yè)中排名前10位的企業(yè)占全行業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（銷售收入、資產(chǎn)、利潤）的比例來表示。從以上八個(gè)方面分析來看，通信設(shè)備制造行業(yè)總體上無論是從盈利方面、償債能力還是從行業(yè)的規(guī)模及虧損系數(shù)來看都處于較有利局面，建議銀行根據(jù)實(shí)際情況增加該行業(yè)的