【正文】 長。但是,需要引起關(guān)注的是,在深層次問題對消費增長的制約還沒有根本緩解的情況下,宏觀調(diào)控中出現(xiàn)的新問題有可能對明年消費需求進一步回升產(chǎn)生不利影響。一是居民消費預(yù)期和消費信心呈明顯下降趨勢。受經(jīng)濟景氣回落和通貨膨脹壓力增大的影響,居民消費預(yù)期和消費信心受到明顯影響,消費者預(yù)期指數(shù)和信心指數(shù)一路下滑,。居民消費預(yù)期和信心是影響未來消費增長的關(guān)鍵性因素,這兩項指數(shù)持續(xù)下降預(yù)示著明年消費持續(xù)回升的難度較大。二是目前消費信貸緊縮政策已開始對住房、汽車等消費增長形成一定的壓力,對明年房地產(chǎn)消費增長的抑制作用會更為明顯。隨著對房地產(chǎn)投資和價格調(diào)控力度的加大,其影響將會逐步顯現(xiàn)出來,如果有可能動用利率杠桿的話,則影響將會更大。三是就業(yè)形勢盡管有所好轉(zhuǎn),但就業(yè)壓力依然較大,這對消費需求增長仍有較大壓力。四是今年農(nóng)民增收十分明顯,但明年要保持這一態(tài)勢將十分困難,明年因受政策效應(yīng)遞減及農(nóng)產(chǎn)品價格可能回落等因素的影響,農(nóng)民收入增長將會明顯回落,這將制約農(nóng)村消費增長。外貿(mào)出口增長將明顯放慢外貿(mào)出口增長的回落主要是受基數(shù)過高及入世效應(yīng)遞減因素的影響,降溫符合預(yù)期。對出口起積極影響的因素有:(1)由于美國、歐盟、日本經(jīng)濟繼續(xù)處于恢復(fù)階段,其內(nèi)在增長的穩(wěn)定性有所加強,因此,明年全球經(jīng)濟仍然保持較快的增長速度,對我國出口形成較好的支持。(2)高油價盡管對全球經(jīng)濟的穩(wěn)定性形成了一定的壓力,但預(yù)計明年這一影響會有所減弱,從而對全球經(jīng)濟和貿(mào)易增長會起積極作用。(3)隨著入世過渡期后對我國紡織品配額的取消,會促進我國具有比較優(yōu)勢的紡織品出口繼續(xù)保持較快增長水平。就業(yè)形勢仍然嚴(yán)峻今年我國新增城鎮(zhèn)就業(yè)900萬人的目標(biāo)有望實現(xiàn),但明年就業(yè)矛盾有可能更加嚴(yán)峻,就業(yè)形勢不容樂觀。目前我國仍處于勞動力資源增長的高峰期,在城鎮(zhèn)新增就業(yè)群體、累積的下崗失業(yè)人員和農(nóng)民進城務(wù)工人員等形成的巨大就業(yè)壓力根本無法緩解的情況下,一些新的就業(yè)問題還將突顯出來。一是宏觀調(diào)控對就業(yè)的影響在明年將會有所顯現(xiàn)。據(jù)有關(guān)專家測算,經(jīng)濟增長放慢使今年減少115萬個潛在就業(yè)崗位,%。明年隨著投資大幅回落,經(jīng)濟增長速度繼續(xù)放慢,就業(yè)矛盾將會更加突出,尤其是農(nóng)民工就業(yè)將會更加困難。二是大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)難的問題將繼續(xù)成為一個社會問題。據(jù)統(tǒng)計,2003年全國高校畢業(yè)生為212萬,初次就業(yè)率僅為50%左右,今年高校畢業(yè)生達到280萬,到6月底平均簽約率為60%,再加上明年畢業(yè)無法就業(yè)的學(xué)生,累積的就業(yè)矛盾越來越大。三是初、高中畢業(yè)生的就業(yè)壓力也明顯增大。據(jù)測算,2004年進入勞動力市場的初中畢業(yè)生105萬人,普通高中畢業(yè)生100萬人,另外中等職業(yè)學(xué)校畢業(yè)生290萬人,這些人越來越成為城鎮(zhèn)失業(yè)的重要來源。通貨膨脹壓力將逐步緩解由于以下原因,明年物價指數(shù)將穩(wěn)中趨降,通脹壓力將逐步減輕。一是糧價將會繼續(xù)穩(wěn)中回落,估計上漲不足10%,對通脹的拉動力將顯著下降。二是房地產(chǎn)、鋼鐵等過熱行業(yè)的投資繼續(xù)明顯降溫,將對生產(chǎn)資料價格指數(shù)增長形成相當(dāng)大的約束。三是消費需求難以加速上升、產(chǎn)品供應(yīng)充足等決定了總體市場環(huán)境仍是供大于求,這會約束工業(yè)品出廠價格上升以及最終消費品價格上升。四是盡管各地方對服務(wù)價格上漲存在相當(dāng)強的預(yù)期,但其上漲力度是可以控制的,政府加強對服務(wù)價格(特別是公共服務(wù)產(chǎn)品價格)的控制仍然十分必要。2005年宏觀經(jīng)濟政策取向分析總體政策:進中求穩(wěn)為了鞏固宏觀調(diào)控成果,促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展,針對此輪經(jīng)濟過熱的特殊性,我們建議,在經(jīng)過今年“有保有壓”的宏觀調(diào)控政策實踐后,明年宏觀經(jīng)濟政策可以提“結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的宏觀調(diào)控政策”。總體政策是“進中求穩(wěn)”,保持穩(wěn)健的財政貨幣政策,同時,體現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整的導(dǎo)向,財政和貨幣政策體現(xiàn)總量適度調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重,更加注意結(jié)構(gòu)優(yōu)化和增長方式轉(zhuǎn)換。其理由如下:首先,籠統(tǒng)地提中性的宏觀經(jīng)濟政策與我國此輪經(jīng)濟增長的復(fù)雜性存在矛盾。由于存在短期性的增長嚴(yán)重不平衡和長期累積的結(jié)構(gòu)性矛盾,如果采取完全中性的政策措施,結(jié)果是熱的降不下來,冷的還是上不去。“有保有壓”政策在此輪宏觀調(diào)控中不僅是一種調(diào)控藝術(shù)的完善,而且也體現(xiàn)了增長結(jié)構(gòu)的差異性,因而可能需要較長時間堅持。其次,以增發(fā)國債為重點的積極財政政策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)型,但考慮到它在公共投資、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)和戰(zhàn)略調(diào)控中的無可替代的作用,可以強化其結(jié)構(gòu)導(dǎo)向的功能,一方面繼續(xù)用其直接參與和間接引導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展中的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整計劃,另一方面則保持其一定的年度指標(biāo)額度對可能出現(xiàn)國內(nèi)外重大經(jīng)濟和社會風(fēng)險(如遇亞洲金融危機、SARS危機等)進行及時調(diào)控。其三,貨幣金融政策取向趨于中性,但要體現(xiàn)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向。一方面,貨幣政策總體趨于中性,主要是控制一些行業(yè)的投資泡沫,對房地產(chǎn)、鋼鐵等過熱、金融風(fēng)險大的行業(yè)要繼續(xù)采取適度偏緊的“窗口指導(dǎo)”取向,并采取結(jié)構(gòu)性升息措施(提高房地產(chǎn)貸款利率等)。而對其他行業(yè)采取中性的貨幣金融政策,政策不必從緊,止于中性。另一方面,與財政政策配合,支持國內(nèi)企業(yè)的自主創(chuàng)新,提高國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力。繼續(xù)采取積極的促進農(nóng)民增收的各項措施明年可考慮新增國家財政300億元,支持農(nóng)民增收和減輕農(nóng)民負擔(dān)。其中100億元用于擴大農(nóng)民種糧的直補支出,100億元用于減免中西部貧困和低收入農(nóng)民家庭的學(xué)雜費支出,100億元用于中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)稅減免。繼續(xù)降低農(nóng)業(yè)稅稅率,國家財政補貼100億元給中西部省區(qū),其余缺口由各省級政府支付。繼續(xù)加強和完善土地調(diào)控和信貸調(diào)控的杠桿作用從兩個層面做到“有保有壓”,一是對過熱行業(yè)如房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)繼續(xù)保持現(xiàn)有的緊縮措施,房地產(chǎn)過熱如果繼續(xù)發(fā)展,可采取結(jié)構(gòu)性升息措施,即提高個人住房貸款利率和房地產(chǎn)企業(yè)貸款利率。二是對宏觀調(diào)控的重點行業(yè)要區(qū)別對待,也要體現(xiàn)“有保有壓”,對過熱行業(yè)中有利于內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化的土地和信貸供給均要適當(dāng)放松,如對中低檔住房建設(shè)的土地供給和資金需求要盡可能滿足。與此同時,對違規(guī)投資的企業(yè)既要依法從嚴(yán)查處和整頓,又要引導(dǎo)其規(guī)范發(fā)展,最大限度地減少負面影響。加快公共和壟斷部門的改革,規(guī)范公共和壟斷部門的管理對公益型部門可以放松投資管制,引入社會競爭,但必須體現(xiàn)“非盈利性”,加強政府的監(jiān)管,防止公共資源部門化或企業(yè)化,損害廣大消費者利益。繼續(xù)深入電力、鐵路、電信等壟斷部門的改革,盡快制定和出臺《反壟斷法》,政府則從依法管理、提高信息透明度和價格監(jiān)管等方面加強對壟斷行業(yè)的管理。（三）社會、文化與自然環(huán)境社會文化環(huán)境是指行業(yè)所處的社會結(jié)構(gòu)、社會風(fēng)俗和習(xí)慣、信仰和價值觀念、行為規(guī)范、生活方式、文化傳統(tǒng)、人口規(guī)模與地理分布等因素的形成和變動。自然環(huán)境是指行業(yè)所處的自然資源與生態(tài)環(huán)境，包括土地、森林、河流、海洋、生物、礦產(chǎn)、能源、水源、環(huán)境保護、生態(tài)平衡等方面的發(fā)展變化。社會文化和自然環(huán)境對行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響也是不言而喻的。例如，人口規(guī)模、社會人口年齡結(jié)構(gòu)、家庭人口結(jié)構(gòu)、社會風(fēng)俗對消費者消費偏好的影響、環(huán)境保護與生態(tài)平衡狀況等因素都是行業(yè)在確定投資方向、產(chǎn)品改進與革新等重大經(jīng)營決策問題時必須考慮的因素。（四）技術(shù)發(fā)展環(huán)境技術(shù)環(huán)境是指行業(yè)所處的環(huán)境中的科技要素及與該要素直接相關(guān)的各種社會現(xiàn)象的集合，包括國家科技體制、科技政策、科技水平和科技發(fā)展趨勢等。在科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展變化的今天，技術(shù)環(huán)境對行業(yè)的影響可能是創(chuàng)造性的，也可能是破壞性的，投資者必須要預(yù)見這些新技術(shù)帶來的變化，在戰(zhàn)略管理上做出相應(yīng)的戰(zhàn)略決策，以獲得新的競爭優(yōu)勢。通信設(shè)備制造業(yè)是一個技術(shù)更新速度比較快的行業(yè)。這就要求企業(yè)不僅需要擁有強大的產(chǎn)品開發(fā)能力，還要有識別未來產(chǎn)品發(fā)展潮流的能力，后者甚至在市場行為中更為重要。UT斯達康苦心研發(fā)的雙模小靈通無法上市就是一個典型的例子。如果企業(yè)采取的技術(shù)落后或不符市場需求就會帶來企業(yè)運營風(fēng)險，進一步降低企業(yè)的償債能力，從而導(dǎo)致銀行的信貸風(fēng)險。（五）環(huán)境不確定性分析環(huán)境分析不僅要考慮上述幾方面主要的影響因素，另一個重要方面是對這些影響因素的復(fù)雜程度和變化速度進行分析，即環(huán)境不確定性分析。環(huán)境不確定性程度可以由下面兩個特性描述：。這是指那些與行業(yè)發(fā)展有關(guān)的外部因素的數(shù)量和差異程度。復(fù)雜程度可能來自面臨的環(huán)境因素的多樣性，也可能來自處理環(huán)境影響所需要的知識多寡。例如，一個油漆商品所面臨的外部環(huán)境只是一些競爭對手、供應(yīng)商和客戶，政府監(jiān)管較少，社會風(fēng)俗的變化對其經(jīng)營的影響也是微乎其微的，所以，它的環(huán)境是簡單的。而一所大學(xué)往往是技術(shù)、文化和價值交流的融匯點，大學(xué)與政府、贊助機構(gòu)、專業(yè)團體、校友會、家長基金會、公司等相互影響，形成為數(shù)眾多的外部因素復(fù)雜的環(huán)境。這是指外部環(huán)境變化的速度。例如，計算機行業(yè)處在一個極不穩(wěn)定、多變的環(huán)境中，而大學(xué)則處于相對比較穩(wěn)定的環(huán)境中。簡單與穩(wěn)定狀況=低程度的不確定性1. 外部因素較少，且性質(zhì)比較接近；2. 因素趨于穩(wěn)定，如有變化也比較緩慢。如：軟飲料罐裝行業(yè)、容器制造行業(yè)等。復(fù)雜與穩(wěn)定狀況=低至中等程度的不確定性1. 外部因素較多，且性質(zhì)差異大；2. 因素趨于穩(wěn)定，如有變化也比較緩慢。例如：教育行業(yè)、大型電器制造等。簡單與不穩(wěn)定狀況=中高程度的不確定性1. 外部因素較少，且性質(zhì)比較接近；2. 因素變化快且無預(yù)見性。如：電腦、玩具行業(yè)等。復(fù)雜與不穩(wěn)定狀況=高程度的不確定性1. 外部因素較多，且性質(zhì)差異大；2. 因素變化快且無預(yù)見性。如：電子、航空運輸、通訊行業(yè)等。環(huán) 境 穩(wěn)變化 定不穩(wěn)定簡 單復(fù) 雜 環(huán)境復(fù)雜程度上述兩種特性，形成了一個評估環(huán)境不確定性的框架，下圖分別探討了由兩個特性組成的四種環(huán)境狀況：①簡單與穩(wěn)定環(huán)境。在簡單與穩(wěn)定狀況下，不確定的程度很低，環(huán)境比較容易把握。在這種條件下，由于環(huán)境穩(wěn)定或可預(yù)期，企對過去環(huán)境影響的分析就有一定的實際意義。②復(fù)雜與穩(wěn)定狀況。在復(fù)雜與穩(wěn)定環(huán)境中，不確定性有所增加。外部環(huán)境的眾多因素都會對生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響，但這些因素變化不大，且往往在預(yù)料之中。③簡單與不穩(wěn)定狀況。在簡單與不穩(wěn)定環(huán)境中，不確定性進一步增加。盡管外部環(huán)境影響因素較少，但這些因素難以預(yù)測，往往與初衷相違背。④復(fù)雜與不穩(wěn)定狀況。在復(fù)雜與不穩(wěn)定狀況下不確定程度最高。行業(yè)面臨著眾多外部因素，變化頻繁，對發(fā)展的舉措影響甚大。通信設(shè)備制造業(yè)外部的不確定性主要產(chǎn)生兩大風(fēng)險：①行業(yè)壁壘我國的通信設(shè)備制造業(yè)正處于成長期，市場潛力很大。許多企業(yè)都試圖進入這一大市場。市場中國有企業(yè)、民營企業(yè)、外資企業(yè)成三足鼎立之勢。通信設(shè)備制造業(yè)具有較強的技術(shù)專業(yè)性和規(guī)模經(jīng)濟性，且相對進入壟斷競爭市場，行業(yè)內(nèi)部存在幾個主導(dǎo)性的大集團，以其雄厚的資金、強大的產(chǎn)品開發(fā)能力和成熟的渠道優(yōu)勢設(shè)置了行業(yè)的技術(shù)性壁壘和抵制性壁壘。②政策性風(fēng)險我國通信設(shè)備制造業(yè)的政策性風(fēng)險主要存在于行業(yè)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)制定的不完善。在我國，有關(guān)通信設(shè)備制造業(yè)的法律法規(guī)不多，市場行為得不到有效的監(jiān)督和保護。行業(yè)存在資源重復(fù)性建設(shè)和技術(shù)斷層，需要國家的引導(dǎo)調(diào)節(jié)。我國對通信設(shè)備制造業(yè)實施了許多產(chǎn)業(yè)扶持政策，促進了通信行業(yè)的迅速發(fā)展，適度保護了在國際競爭中處于技術(shù)和管理弱勢的通信設(shè)備制造企業(yè)。為改變我國技術(shù)受制于國際通信標(biāo)準(zhǔn)，國家還著手發(fā)展自己的通信標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵國內(nèi)企業(yè)的參與。但多變的政策和標(biāo)準(zhǔn)的封閉性使市場無所適從，反而起到攪亂市場秩序的反效果， WAPI標(biāo)準(zhǔn)的流產(chǎn)給市場帶來了一定影響。政策可能影響到企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，因此通信企業(yè)在市場行為中應(yīng)適度地考慮政策風(fēng)險。二、通信設(shè)備制造行業(yè)總資產(chǎn)、銷售收入、利潤總額與GDP相關(guān)性分析單位：億元年份總資產(chǎn)(億元)銷售收入(億元)利潤總額(億元)GDP(億元)199920002001200220032004GDP、通信設(shè)備制造行業(yè)總資產(chǎn)及銷售收入、利潤總額變動趨勢分析從上圖可以看出國民經(jīng)濟與通信設(shè)備制造行業(yè)的基本關(guān)系：國民經(jīng)濟與通信設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展具有同步性。其中，通信設(shè)備制造行業(yè)的總資產(chǎn)在2003年2004年的增長幅度與GDP的增長幅度持平，銷售收入的增長幅度略高于GDP的增長幅度；而利潤的增幅則低于GDP的增幅。因此，通信設(shè)備制造行業(yè)當(dāng)前階段存在較大的發(fā)展空間和投資機會，針對銀行方面而言，可以考慮對該行業(yè)進行信貸投入。三、從通信設(shè)備制造行業(yè)生命周期分析看信貸特點通常，每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程，即行業(yè)的生命周期。在市場經(jīng)濟條件下，因所處行業(yè)的發(fā)展階段不同，企業(yè)面臨著不同的經(jīng)營風(fēng)險和發(fā)展機遇。在實證分析中，準(zhǔn)確界定行業(yè)所處發(fā)展階段對行業(yè)風(fēng)險的預(yù)警分析具有重要作用。為了準(zhǔn)確地衡量行業(yè)生命周期所處的階段，我們采用了產(chǎn)品銷售收入同比增長、利潤同比增長、成本費用利潤率和管理費用同比增長四個指標(biāo)，通過加權(quán)計算綜合分析判斷行業(yè)所處的生命周期階段，行業(yè)處于成熟階段；，行業(yè)處于成長階段；，不應(yīng)簡單判定行業(yè)處于初創(chuàng)或衰退期，我們認為應(yīng)該綜合考慮以上四個指標(biāo)進行判定。同時我們利用聚類分析將本行業(yè)的這四項指標(biāo)按照它們空間關(guān)系的親疏程度進行了分類，并根據(jù)聚類分析的結(jié)果微調(diào)行業(yè)所處的生命周期階段。以上指標(biāo)只是判斷行業(yè)所處階段的部分指標(biāo)，具體情況還應(yīng)該結(jié)合行業(yè)技術(shù)特點、市場需求的滿足程度、與國外同行業(yè)差距等因素進行綜合判斷。銷量階段初創(chuàng)階段成長階段成熟階段衰退階段信貸風(fēng)險中高風(fēng)險低風(fēng)險中低風(fēng)險高風(fēng)險市場發(fā)展緩慢迅速下降虧損產(chǎn)品結(jié)構(gòu)凌亂競爭對手增多競爭激烈，對手成為寡頭由衰退性質(zhì)不同而形成寡頭或壟斷產(chǎn)品系列種類繁多，沒有標(biāo)準(zhǔn)化種類減少，標(biāo)準(zhǔn)化程度增加產(chǎn)品種類大幅度減少產(chǎn)品差異度小財務(wù)含義啟動成本高，無回本保證利潤高，多數(shù)利潤用于再投資利潤巨大，再投資減少，形成現(xiàn)金來源需要采取適當(dāng)戰(zhàn)略保持現(xiàn)金來源行業(yè)生命周期分析圖通過數(shù)據(jù)運算，目前通信設(shè)備制造行業(yè)生命周期預(yù)算結(jié)果如下表所示：行業(yè)名稱銷售收入增長率利潤增長率成本費用利潤率管理費用增長率判定系數(shù)所處