公司理財課程ppt課件(2)-閱讀頁
2025-05-27 06:21本頁面
【正文】 某個新信息，市場價格能 及時 并 全面 地得到反映的市場。 ? 現(xiàn)實中并不滿足這些假設(shè)。 3311 相關(guān)信息 公開信息 歷史信息 圖示：各層次信息集合的關(guān)系 證券市場效率程度： （ 1） 弱式效率市場 ：當前股票的市場價格只反映且充分反映了有關(guān)歷史信息。 3312 （ 2） 半強式效率市場 ：當前股票價格只反映且充分反映了有關(guān)公開信息。 3313 （ 3） 強式效率市場 ：當前股票價格充分反映了所有相關(guān)信息。 3314 （三）效率市場對公司理財?shù)囊饬x 如果市場是有效率的，則 ： 選擇證券的發(fā)行時間來爭取較高的發(fā)行價格是沒有意義的； 證券投資的凈現(xiàn)值等于零，即證券投資不可能獲得超額利益； 公司的多元化經(jīng)營就沒有必要，只要持有不同公司的股票就可達到； 會計方法不會影響股票價格。 —— （美國）約瑟夫 阿克爾洛夫、馬克爾 3317 不對稱信息理論對公司理財?shù)闹笇В? （ 1）為了達到股東財富（股票價格）最大化和避免人為的利用內(nèi)幕消息操縱股價，公司經(jīng)理們應(yīng)當盡可能地及時將有利的信息傳遞給公眾； （ 2）為了提高信息對市場的有效性，經(jīng)理們應(yīng)當采用真實可信的方法或渠道進行公告。 例 代理沖突主要是指（ ）。 例 不能完全反映所有公開可得信息的效率市場屬于（ ）。 例 投資者通過技術(shù)分析獲得超額收益的市場只可能是（ ）。 例 屬于代理成本的有（ ）。 例 公司理財中必須考慮（ ）。 例 競爭市場的結(jié)果有（ ）。 （ ） 例 效率市場的股票價格不會受個人或機構(gòu)交易的影響 。 （ ） 例 不對稱信息理論只有在二手商品市場才適用。 ? 所謂“預期收益”是指投資者對某項投資的未來不確定收益的一種預測（期望值）； ? 預期收益大于預期風險的項目才可行； ? 所謂“風險大收益也大”是指如果要采用風險大的投資則其預期收益一定要更大（但實際收益不一定大），它并不是指風險大的投資一定有大的預期收益，更不是指有大的實際收益。 （ 2）推遲消費的主要風險： ? 物價的上漲，即通貨膨脹率； ? 相應(yīng)消費不能實現(xiàn)（如所需商品不再生產(chǎn)或不能再享受），或必須用替代消費； ? 個人理財能力的風險等。 ? 推遲消費的預期收益率必須超過預期通貨膨脹率，否則不應(yīng)推遲消費； ? 額外的風險要有額外的預期收益來補償。 ? 現(xiàn)在的貨幣的價值量要比過去的貨幣低，而要比將來的貨幣高； ? 貨幣的時間價值可以用 利息 來體現(xiàn)； ? 所謂“時間就是金錢 ”指的就是時間價值； ? 時間價值是個抽象的概念， 要實現(xiàn)貨幣的時間價值必須將貨幣投放于資本市場，將來的實際利息，并不等于時間價值。 3324 三、現(xiàn)金比利潤更重要 ? 現(xiàn)金是確實所得可用于再投資，而利潤只是賬面上的反映； ? 現(xiàn)金流量與利潤的發(fā)生時間不一定相同（如購買設(shè)備的現(xiàn)金流出與計入利潤的設(shè)備折舊費不同時發(fā)生）； ? 評估投資項目必須用 增量的現(xiàn)金流量 （即實施該投資項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與不實施該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之差）； ? 現(xiàn)金作為貨幣一定具有時間價值，而利潤不一定具有 。 ? 啟示：為了獲得高額利潤，應(yīng)投資在非完全競爭的市場上（如壟斷、專利保護、管理等優(yōu)
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