【正文】 9 資產(chǎn)負(fù)債表 3月 31日 ? 應(yīng)付稅金 契稅 15000 ? 應(yīng)付透支款 長(zhǎng)城信用卡 2022 ? 消費(fèi)貸款 136808 ? 民間貸款 36000 ? 房貸 商業(yè)貸款 508150 ? 公積金貸款 97268 ? 負(fù)債總額 795226 資產(chǎn)負(fù)債表 3月 31日 ? 期初凈值 716225 ? 本月儲(chǔ)蓄 10538 ? 未實(shí)現(xiàn)資本利得 8250 ? 期末凈值 735013 ? 總負(fù)債和凈值 1530239 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 預(yù)計(jì)收入時(shí) –設(shè)定最低增長(zhǎng)比率和適度增長(zhǎng)比率 ? 預(yù)計(jì)支出時(shí) –設(shè)定最低增長(zhǎng)比率和期望增長(zhǎng)比率 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析 ? 資產(chǎn)負(fù)債表 ? 損益表 ? 現(xiàn)金流量表 ? 比率分析 比率分析－企業(yè)財(cái)務(wù)比率分析 ? 流動(dòng)性比率 ? 資產(chǎn)管理能力比率 ? 長(zhǎng)期償債能力 ? 盈利能力比率 ? 市場(chǎng)價(jià)值比率 ? 綜合分析 家庭財(cái)務(wù)比率分析 ? 流動(dòng)比率 ? 現(xiàn)金比率 ? 資本結(jié)構(gòu) (財(cái)務(wù)杠桿作用 ) ? 凈值乘數(shù) ? 投資組合投資負(fù)債率 % ? 總資產(chǎn)負(fù)債率 52% ? 利息倍比 ? 生息資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 生息資產(chǎn)報(bào)酬率 % ? 收入凈值率 例三財(cái)務(wù)分析 ? 分析結(jié)論 : ? 流動(dòng)性太強(qiáng) ,短期償債能力很強(qiáng) ,資金得收益性差 ? 長(zhǎng)期償債能力差 ,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高 ,負(fù)債主要用于消費(fèi)和自用資產(chǎn)的購臵 ,使負(fù)債的杠桿作用降低 ? 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率很低 ,獲利少 ? 報(bào)酬率很低 ,費(fèi)用較高 例三財(cái)務(wù)分析 ? 建議 : ? 加強(qiáng)生息資產(chǎn)的投資 ,提高投資收益 ,降低生活費(fèi)用 . 財(cái)務(wù)比率分析－家庭 ? 償付比率 –＝凈資產(chǎn) /總資產(chǎn) –理論上，償付比率的變化范圍在 0－ 1之間，通常應(yīng)高于 –太低，意味著主要靠借貸維持 –太高，如接近 1，則客戶沒有充分利用信用額度，沒有利用負(fù)債的杠桿作用 財(cái)務(wù)比率分析－家庭 ? 負(fù)債總資產(chǎn)比例 –＝負(fù)債 /總資產(chǎn) –理論上，償付比率的變化范圍在 0－ 1之間，通常應(yīng)控制在 ? 負(fù)債收入比例 –＝負(fù)債 /稅前收入 –在 ，財(cái)務(wù)狀況屬于良好狀態(tài) –在 財(cái)務(wù)比率分析－家庭 ? 流動(dòng)性比例 –＝流動(dòng)性資產(chǎn) /每月支出 –通常認(rèn)為，該比例為 3，即流動(dòng)性資產(chǎn)可以滿足其三個(gè)月的開支，該客戶的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)性較好。 財(cái)務(wù)比率分析－家庭 ? 儲(chǔ)蓄比率 –＝儲(chǔ)蓄 /稅后收入 –根據(jù)具體客戶定，沒有唯一指標(biāo) ? 投資與凈資產(chǎn)比例 –＝投資資產(chǎn)（生息資產(chǎn)） /凈資產(chǎn) –通常認(rèn)為該比率應(yīng)保持在 50％以上，才能保證資產(chǎn)有合適的增長(zhǎng)率 –年輕客戶通常在 20％左右 家庭財(cái)務(wù)比率分析與財(cái)務(wù)診斷 ? 衡量家庭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)： –負(fù)債比率＝總負(fù)債／總資產(chǎn) –＝房貸成數(shù)＊房地產(chǎn)權(quán)數(shù)＋融資比率＊生息資產(chǎn)權(quán)數(shù) ? 房貸成數(shù)＝房貸額／房地產(chǎn)市值 ? 融資比率＝融資額／生息資產(chǎn)市值 ? *財(cái)務(wù)杠桿作用 –凈值投資比率＝生息資產(chǎn)／凈資產(chǎn)＝生息資產(chǎn)／總資產(chǎn)＊總資產(chǎn)／凈資產(chǎn)＝投資資產(chǎn)比重＊凈值系數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 投資資產(chǎn) 投資負(fù)債 投資凈值 消費(fèi)負(fù)債 消費(fèi)負(fù)債凈值 自用資產(chǎn) 自用資產(chǎn)負(fù)債 自用資產(chǎn)凈值 投資資產(chǎn)可生息 應(yīng)提高其比重 盡量避免消費(fèi)負(fù)債 投資負(fù)債獲利應(yīng)及時(shí) 還清 自用資產(chǎn)負(fù)債應(yīng)考慮 負(fù)擔(dān)能力 年凈值變動(dòng)＝ 儲(chǔ)蓄＋投資價(jià)值變動(dòng)－ 自用資產(chǎn)折舊 凈資產(chǎn)投資比率模擬分析 項(xiàng)目 /狀況 1 2 3 4 5 6 生息資產(chǎn) 10萬元 50萬元 10萬元 0萬元 20萬元 5萬元 總資產(chǎn) 10萬元 50萬元 40萬元 30萬元 40萬元 20萬元 凈值 10萬元 10萬元 10萬元 10萬元 10萬元 10萬元 生息資產(chǎn)比重 100% 100% 25% 0% 50% 25% 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 1 5 4 3 4 2 凈資產(chǎn)投資比率 100% 500% 100% 0% 200% 50% 家庭財(cái)務(wù)比率分析與財(cái)務(wù)診斷 ? 衡量財(cái)富成長(zhǎng)性的指標(biāo)： –理財(cái)成就率＝目前的凈資產(chǎn)／（目前的年儲(chǔ)蓄＊已工作年數(shù)） –資產(chǎn)成長(zhǎng)率＝資產(chǎn)變動(dòng)額／期初總資產(chǎn)＝（年儲(chǔ)蓄＋年投資收益）／期初總資產(chǎn) –＝年儲(chǔ)蓄／年收入＊年收入／期初總資產(chǎn)＋生息資產(chǎn)／期初總資產(chǎn)＊投資報(bào)酬率 –＝儲(chǔ)蓄率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＋生息資產(chǎn)比重＊投資報(bào)酬率 –總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =（工作收入 +理財(cái)收入） /資產(chǎn) 家庭財(cái)務(wù)比率分析與財(cái)務(wù)診斷 ? 衡量生涯階段財(cái)務(wù)充足率的指標(biāo)： –財(cái)務(wù)自由度＝（凈資產(chǎn)＊投資報(bào)酬率）／年支出 ? 目標(biāo)值為退休時(shí)等于１ –收支平衡點(diǎn)＝固定支出／工作收入凈結(jié)余比率 –相對(duì)收支率＝（目前的年收入／區(qū)域平均收入）／（目前的年支出／區(qū)域平均支出） ? 標(biāo)準(zhǔn)值為１ 家庭財(cái)務(wù)比率分析與財(cái)務(wù)診斷 ? 衡量投資受市場(chǎng)變化影響程度的指標(biāo)： –利率敏感度＝貸款－存款－債券投資額 ? 衡量當(dāng)利率水平有重大變化時(shí)應(yīng)有的應(yīng)急措施，該比率越高，利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)的影響越大。提高收入，堅(jiān)持儲(chǔ)蓄。提高投資報(bào)酬率。提高風(fēng)險(xiǎn)投資組合，控制風(fēng)險(xiǎn)。偏向收益穩(wěn)定的債券投資。 不隨便提供金融擔(dān)保 。 不參與社會(huì)非法集資 。 235。 期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)應(yīng) 投資對(duì)象 期望收益率 風(fēng)險(xiǎn) , ? HT % % M UR Tb Col. 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)或變異系數(shù) (CV) CV是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化衡量 表示每一單位期望值對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn) CV = = . 標(biāo)準(zhǔn)差 ? ^ k 期望值 組合風(fēng)險(xiǎn)和收益 假設(shè)在 HT和 50,000元 計(jì)算 kp 和 ?p. ^ 組合投資收益率 , kp kp 是加權(quán)平均收益率 kp = (%) + (%) = %. kp 介于 HT和 . ^ ^ ^ ^ ^ ^ kp = S wiki. n i = 1 組合風(fēng)險(xiǎn) pp ?? 2 = ),(2 2 = 222 BABABBAA C ovWWWW ++ ???p = 標(biāo)準(zhǔn)差 . 協(xié)方差 1 0 0 0 . 1* 1 . 7 % )%1 7 . 4 % ) ( 2 0( 5 0 % 0 . 2*1 . 7 % )%1 7 . 4 % ) ( 1 0( 3 5 % 0 . 4*1 . 7 % )1 7 . 4 % ) ( 0( 2 0 % 0 . 2*1 . 7 % )7%1 7 . 4 % ) ( 1 4 .( 2 % 0 . 1* 1 . 7 % )( 2 8 % 1 7 . 4 % )( 2 2 % )P k?(k)k?(k = iBBin1iAAi),(??++++???BAC o v. 相關(guān)系數(shù) %*%20 o vrBA( A B )AB ??????? . 組合投資風(fēng)險(xiǎn) pp ?? 2 = %)1 0 0 (%50%502%50%%50%202 = 2222),(2 222??***+*+*?++ BABABBAA C o vWWWW ??. ? ?p = % 比組合里單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都小 (20% 和 %). ? ?p = % 比 HT 和 Col 的平均收益率 %小 . ? 由此可見 ,組合投資期望收益率是單項(xiàng)投資期望收益率的加權(quán)平均 ,風(fēng)險(xiǎn)比平均風(fēng)險(xiǎn)低 . ? 原因 : 兩者收益負(fù)相關(guān) . 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一般判斷 ? 大部分股票的收益率屬于正相關(guān) . rk,m 187。 35%. ? 組合投資通常能降低風(fēng)險(xiǎn) . 兩項(xiàng)完全負(fù)相關(guān)的股票進(jìn)行組合 (r = ) 成為 WM組合投資 25 15 0 10 10 10 0 0 15 15 25 25 股票 W 股票 M 組合投資 WM . . . . . . . . . . . . . . . 完全正相關(guān)的兩股票進(jìn)行組合投 資 (r = +) MM’ 股票 M 0 15 25 10 0 15 25 10 股票 M’ 0 15 25 10 組合投資 MM’ 組合投資風(fēng)險(xiǎn)與組合里單向資 產(chǎn)數(shù)量的關(guān)系 ? ?p 會(huì)下降 ,但 kp 相對(duì)穩(wěn)定 . ^ 組合里單項(xiàng)資產(chǎn)數(shù)量 10 20 30 40 2022+ 公司特定風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 35 18 0 總風(fēng)險(xiǎn) , ?p ?p (%) ? 隨股票數(shù)量的增加 ,對(duì)減少風(fēng)險(xiǎn)的作用越來越小 . ? 在 40種股票左右組合投資的風(fēng)險(xiǎn)基本已經(jīng)不再下降 . ?p 的下限在 ?M = 18%. 總風(fēng)險(xiǎn) =系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) +非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ,不能通過組合分散掉 . 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過組合投資分散掉的風(fēng)險(xiǎn) 通過組合投資可以分散掉大約一半的風(fēng)險(xiǎn) ? 貝塔系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ,表示某單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的倍 . ? 它反映了組合投資里某一單項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)組合投資風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn) . 貝塔系數(shù)的計(jì)算 ? 將市場(chǎng)收益率和組合投資里某單項(xiàng)資產(chǎn)的歷史收益率進(jìn)行回歸分析 . ? 回歸線的斜率為貝塔系數(shù) . 年 kM ki 1 15% 18% 2 5 10 3 12 16 . . . ki _ kM _ 5 0 5 10 15 20 20 15 10 5 5 10 貝塔系數(shù)的計(jì)算 : 回歸線 : ki = + kM ^ ^ ? 如果 beta = , 表示平均風(fēng)險(xiǎn) . ? 如果 beta , 表示大于平均風(fēng)險(xiǎn) . ? 如果 beta , 表示小于平均風(fēng)險(xiǎn) . ? 大部分股票的貝塔系數(shù)在 — . ? 理論上貝塔系數(shù)可能為負(fù)數(shù) ,但現(xiàn)實(shí)生活中不存在 . 高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益 . HT % M UR Tb Col. 期望收益率 風(fēng)險(xiǎn) 證券 (Beta) SML證券市場(chǎng)線 . ? 假設(shè) kRF = 8%. ? kM = kM is 15%. ? RPM = kM kRF = 15% 8% = 7%. SML: ki = kRF + (kM kRF)bi . ^ 要求收益率計(jì)算 kHT = % + (% %)() = % + (7%)() = % + % = %. kM = % + (7%)() = %. kUR = % + (7%)() = %. kTb = % + (7%)() = %. kCol = % + (7%)() = %. 期望收益率和要求收益率 ^ ^ ^ ^ k k HT % % 價(jià)值低估 : k k M 合理估價(jià) UR 低估 : k k Tb 合理估價(jià) Col. 高估 : k k 組合期望收益率 , kp 風(fēng)險(xiǎn) , ?p 有效組合 可行組合 IB2 IB1 IA2 IA1 投資者 A的最佳 投資組合 投資者 B的最佳 投資組合 風(fēng)險(xiǎn) ?p 期望收益 , kp M Z . A kRF ?M 風(fēng)險(xiǎn) , ?p 組合期望收益率 包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資組合 The Capital Market Line (CML) . . B kM ^ kp = kRF + 斜率 截距 ^ ?p. CML 公式 kM kRF ^ ?M kRF ?M 風(fēng)險(xiǎn) , ?p 組合期望收益率 I1 I2 CML R = 最佳投資組合 . R . M kR kM ?R ^ ^ 投資組合方案例子 ? 1 確定客戶資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例及其無差異曲