【正文】 低公司的股權(quán)籌資額，因此選項(xiàng)C的說法正確；如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，因此選項(xiàng)D的說法正確?！　　　　　　　　　≌_答案：A　　答案解析：本題考核可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)知識(shí)點(diǎn)?！　《⒄J(rèn)股權(quán)證　　認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票?！　。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證的種類　　認(rèn)股權(quán)證有不同的分類，如美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證等?！　雾?xiàng)選擇題　　◎關(guān)于認(rèn)股權(quán)證下述表述中，錯(cuò)誤的是（?。?。第五節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)　　資金的需要量是籌資的數(shù)量依據(jù)，必須科學(xué)合理地進(jìn)行預(yù)測(cè)?！　∫?、因素分析法　　因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。預(yù)測(cè)期銷售增減率）（1177?！　。ǘ┗静襟E　　確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目、確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系、確定需要增加的籌資數(shù)量。　　　　三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法　　資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來資金需要量的一種方法?！　。ǘ┎捎弥痦?xiàng)分析法預(yù)測(cè)　　這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)和不變兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來預(yù)測(cè)資金需求量?！　　　　　　　　　≌_答案：C　　答案解析：本題考核資金需要量預(yù)測(cè)。第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)　　一、資本成本　　資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的標(biāo)準(zhǔn)，也是投資經(jīng)濟(jì)效益的最低要求?！　。ǘ┵Y本成本的作用　　資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)，平均資本成本率是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；資本成本率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)?！　　纠}　　　　，選擇籌資方案的依據(jù)　　　　，反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上　　【答案】ABCD　　（四）個(gè)別資本成本的計(jì)算　　個(gè)別資本成本是指單一融資方式的資本成本?！　。?）一般模式：　　　　即　　　　　　　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司的各期利潤(rùn)），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算?！　　　　　　　　　　　　　　　×舸媸找娴馁Y本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用?！　∑髽I(yè)平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。　　　　　　　　　　　　　　?。┻呺H資本成本的計(jì)算　　邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。單選題】甲公司某長(zhǎng)期借款的籌資費(fèi)率為籌資總額的5%，年利率為4%，所得稅率為25%.假設(shè)用一般模式計(jì)算，則該長(zhǎng)期借款的籌資成本為（ ）。單選題】某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，按溢價(jià)10%發(fā)行，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的5%，該公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)用折現(xiàn)模式計(jì)算，則該債券的資本成本為（ ）。單選題】某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為6%，預(yù)計(jì)第一期每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（ ）。單選題】某企業(yè)權(quán)益和負(fù)債資金的比例為6：4，債務(wù)資本成本為7%，股東權(quán)益資本成本是15%，所得稅稅率為25%，則平均資本成本為（ ）。單選題】某公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款20%、公司債券15%、普通股65%.現(xiàn)擬追加籌資300萬元，按此資本結(jié)構(gòu)來籌資?！　. % B. %　　C. 8% D. %　　【答案】A　　【解析】邊際資本成本＝20%7%＋15%12%＋65%15%＝%二、杠桿效應(yīng)　　財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風(fēng)險(xiǎn)。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿可用于測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是普通股盈余變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：　　　?。ㄈ┛偢軛U效應(yīng)　　總杠桿是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。總杠桿系數(shù)用于衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的大小?！　　纠}　　A. 160　　B. 320　　C. 240　　　　【答案】A　　【解析】下年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻(xiàn)/（本年邊際貢獻(xiàn)－本年固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝1200（1－60%）/[1200（1－60%）－固定性經(jīng)營(yíng)成本]＝，解得本年固定性經(jīng)營(yíng)成本為160萬元。多選題】在其他因素一定，且息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的有（ ）?！　　纠}　　%，息稅前利潤(rùn)將增加15%　　%，每股收益將增加40%　　%，每股收益將增加30%　　%，銷售量需要增加5%　　【答案】ABC　　【解析】，所以銷售量增加10%，息稅前利潤(rùn)將增加10%＝15%，因此選項(xiàng)A正確；由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%3＝30%，因此選項(xiàng)C正確；由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3/＝2，所以息稅前利潤(rùn)增加20%，每股收益將增加20%2＝40%，因此選項(xiàng)B正確；由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加30%，銷售量增加30%/3＝10%，因此選項(xiàng)D不正確?！　。ㄒ唬┵Y本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。　?。ㄈ┵Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法包括每股收益無差別點(diǎn)法、平均資本成本法、公司價(jià)值分析法?！　　　」緝r(jià)值分析法是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化?！　　纠}　　，則該企業(yè)可以較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用　　　　　　，市場(chǎng)利率較低，企業(yè)債務(wù)資本的成本降低　　【答案】D　　【解析】貨幣金融政策影響資本供給，從而影響利率水平的變動(dòng)，當(dāng)國(guó)家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大，所以選項(xiàng)D不正確。單選題】某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬元，債務(wù)資金400萬元，稅前債務(wù)資本成本為6%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金5200萬元，普通股成本為12%，則在公司價(jià)值分析法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為（ ）。第四章　　投資按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資；按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資；按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。項(xiàng)目投資決策主要考慮以下因素：需求因素、時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素、成本因素?！　∥?、投資項(xiàng)目的可行性研究　　（一）可行性研究的特征　　廣義的可行性研究是指在現(xiàn)代環(huán)境中，組織一個(gè)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目之前，必須進(jìn)行的有關(guān)該項(xiàng)目投資必要性的全面考察與系統(tǒng)分析，以及有關(guān)該項(xiàng)目未來在技術(shù)、財(cái)務(wù)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)等諸方面能否實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的綜合論證與科學(xué)評(píng)價(jià)。狹義的可行性研究專指在實(shí)施廣義可行性研究過程中，與編制相關(guān)研究報(bào)告相聯(lián)系的有關(guān)工作。建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：（1）建設(shè)項(xiàng)目概況；（2）建設(shè)項(xiàng)目周圍環(huán)境現(xiàn)狀；（3）建設(shè)項(xiàng)目對(duì)環(huán)境可能造成影響的分析、預(yù)測(cè)和評(píng)估；（4）建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)措施及其技術(shù)、經(jīng)濟(jì)論證；（5）建設(shè)項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)損益分析；（6）對(duì)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施環(huán)境監(jiān)測(cè)的建議；（7）環(huán)境影響評(píng)價(jià)的結(jié)論?！　。ㄈ┘夹g(shù)與生產(chǎn)分析　　廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項(xiàng)目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術(shù)問題有關(guān)的分析論證與評(píng)價(jià)?！　∩a(chǎn)分析是指在確保能夠通過項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響評(píng)價(jià)的前提下，所進(jìn)行的廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實(shí)施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱?！　　纠}建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)應(yīng)該結(jié)合其他因素的評(píng)價(jià)做出最終決策。第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算一、財(cái)務(wù)可行性要素的特征　　財(cái)務(wù)可行性要素是指在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)過程中，計(jì)算一系列財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)所必須予以充分考慮的、與項(xiàng)目直接相關(guān)的、能夠反映項(xiàng)目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟(jì)因素。　　二、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算　　投入類財(cái)務(wù)可行性要素包括以下四項(xiàng)內(nèi)容：（1）在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；（2）在建設(shè)期期末或運(yùn)營(yíng)期前期發(fā)生的流動(dòng)資金投資；（3）在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本；（4）在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種稅金（包括營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。形成資產(chǎn)法需要分別按形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用和形成其他資產(chǎn)投資的費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)四項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行估算，此法是估算精度較高，應(yīng)用較為廣泛的一種估算方法。分項(xiàng)洋細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)主要流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動(dòng)項(xiàng)目的占用額，進(jìn)而確定各年流動(dòng)資金投資的一種方法?！　。ㄋ模┻\(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金的估算　　在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中，需要估算的運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金包括營(yíng)業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。　?。ㄒ唬I(yíng)業(yè)收入的估算　　營(yíng)業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)（不含增值稅）和預(yù)測(cè)銷售量（假定運(yùn)營(yíng)期每期均可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）進(jìn)行估算?！　。ㄈ┕潭ㄙY產(chǎn)余值的估算　　在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期，則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算；在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)余值等于其折余價(jià)值與預(yù)計(jì)可變現(xiàn)凈收入之差。在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回收額。單選題】A企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目，壽命期為10年，投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬元。10年末該項(xiàng)目固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為40萬元，則終結(jié)點(diǎn)的回收額是（ ）?！　〗K結(jié)點(diǎn)回收額＝收回的固定資產(chǎn)余值＋收回的流動(dòng)資金＝40＋10＝50（萬元）第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的測(cè)算一、財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型　　財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)是用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評(píng)價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評(píng)價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱?！　《?、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算　　投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，記作NCFt）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量（記作CIt）與同年現(xiàn)金流出量（記作COt）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。列表法是指通過編制現(xiàn)金流量表來確定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法，又稱一般方法，這是無論在什么情況下都可以采用的方法；特殊方法是指在特定條件下直接利用公式來確定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法，又稱特殊方法或公式法。這些因素集中表現(xiàn)為運(yùn)營(yíng)期息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)和折舊的變動(dòng)?！　。ǘ┛偼顿Y收益率　　總投資收益率，又稱投資報(bào)酬率（ROI），是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期年均息稅前利潤(rùn)占項(xiàng)目總投資的百分比。本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四種方法或第五種方法確定?！　。ㄈ﹥衄F(xiàn)值率　　凈現(xiàn)值率（NPVR），是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。　　五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性　　（一）判斷方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件　　如果某一投資方案的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于可行區(qū)間，則可以斷定該投資方案無論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，或完全具備可行性?！　。ㄈ┡袛喾桨甘欠窕揪邆湄?cái)務(wù)可行性的條件　　如果在評(píng)價(jià)過程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（如NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic），但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（如PP或ROIi），則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。 ，PP′≤　?。ㄎ澹┢渌麘?yīng)當(dāng)注意的問題　　在對(duì)投資方案進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)過程中，除了要熟練掌握和運(yùn)用上述判定條件外，還必須明確以下兩點(diǎn)：第一，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用；第二，利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。單選題】下列指標(biāo)中，屬于靜態(tài)正指標(biāo)的是（ ）。正指標(biāo)包括總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率。選項(xiàng)A和選項(xiàng)B都屬于動(dòng)態(tài)指標(biāo)，選項(xiàng)C屬于反指標(biāo)。單選題】下列各項(xiàng)中，不影響項(xiàng)目總投資收益率的是（ ）。選項(xiàng)A是項(xiàng)目總投資的一部分，選項(xiàng)C、D是息稅前利潤(rùn)的一部分，而計(jì)算息稅前利潤(rùn)時(shí)，并不需要扣除利息費(fèi)用，所以，選項(xiàng)B不影響項(xiàng)目總投資收益率。判斷題】某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資23000元，建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為1000元，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為9700元?！　　纠}　　A. 　　B. 　　C. 　　D. 4　　【答案】C　　【解析】靜態(tài)投資回收期＝原始投資額/運(yùn)營(yíng)期每年相等的凈現(xiàn)金流量＝，運(yùn)營(yíng)期每年相等的凈現(xiàn)金流量（P/A，IRR，8）－原始投資額＝0，（P/A，IRR，8）＝原始投資額/運(yùn)營(yíng)期每年相等的凈現(xiàn)金流量＝。多選題】某投資項(xiàng)目設(shè)定折現(xiàn)率為10%，投資均發(fā)生在建設(shè)期，原始投資現(xiàn)值為100萬元，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為150萬元，則下列各選項(xiàng)正確的有（ ）。第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用一、投資方案及其類型　　投資方案就是基于投資項(xiàng)目要達(dá)到的目標(biāo)而形成的有關(guān)具體投資的設(shè)想與時(shí)間安排，或者說是未來投資行動(dòng)的