完善公司治理的要點(diǎn)探討ppt-閱讀頁
2025-02-01 09:53本頁面
【正文】 ? 媒體層面： 媒體對公司欺詐行為和損害投資者利益行為的揭露與分析 41 ?公司層面的投資者保護(hù)制度建設(shè) ? 股東投票權(quán)和投票程序 ? 清晰界定董事會(huì)的構(gòu)成，董事會(huì)和單個(gè)董事的職責(zé)、權(quán)利和責(zé)任 ? 清晰規(guī)定管理層和董事的提名和報(bào)酬 ? 禁止公司內(nèi)部人的自我交易 ? 在發(fā)生公司并購和不再掛牌上市時(shí)，對小股東進(jìn)行保護(hù)的規(guī)則 ? 通過派生訴訟和集體訴訟，股東擁有對管理者和董事的求償權(quán) ? 高管人員激勵(lì) ?誰是公司的高層管理人員？ ? 董事 /監(jiān)事 /高層經(jīng)理 ?委托代理模型中代理人激勵(lì)的兩個(gè)條件 ? 參與約束 ? 激勵(lì)相容 ?信息不對稱的情況下，委托人對代理人的最優(yōu)激勵(lì)方案是一種結(jié)果導(dǎo)向的方案 ?最優(yōu)激勵(lì)方案的 構(gòu)成 是固定工資加獎(jiǎng)勵(lì)工資，而獎(jiǎng)勵(lì)工資來自產(chǎn)出分成（剩余分成），這實(shí)際上賦予了代理人剩余索取權(quán)，因此，最優(yōu)激勵(lì)方案 實(shí)質(zhì) 上是通過產(chǎn)權(quán)的重新安排實(shí)現(xiàn)的。 在行事過程中 ， 代理人可以選擇自己的行動(dòng) ， 這一行動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)果會(huì)影響委托人的利益 ， 也有可能影響代理人的利益 。 如何使代理人按委托人的意愿行事 ， 便成為處理委托－代理關(guān)系重點(diǎn)要解決的問題 47 ?委托－代理關(guān)系的 5大構(gòu)成要素 ◎ 代理人的類型 ◎ 代理人的行動(dòng) ◎ 隨機(jī)因素 ◎ 代理結(jié)果 ◎ 信息不對稱： 隱藏行動(dòng)和隱藏信息是信息不 對稱的兩種情況 ?經(jīng)濟(jì)學(xué)委托－代理理論的分析路線 確定情況下的委托代理關(guān)系 不確定情況下的 委托代理關(guān)系 代理人發(fā)送 信號(hào) 委托人激勵(lì)計(jì)劃 租金制 雇傭制 全得全失 分成制 逆向選擇 道德風(fēng)險(xiǎn) 完全信息 完全理性 機(jī)會(huì)主義 信息 不 完全 信息 不 對稱 委托人 風(fēng)險(xiǎn) 中性 代理人 風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避 激勵(lì)計(jì)劃 租金制 雇傭制 全得全失 分成制 參與約束 激勵(lì)相容約束 49 ?激勵(lì)方案的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 雇員選擇付出的勞動(dòng)量為 x； 雇員付出勞動(dòng)量 x創(chuàng)造的產(chǎn)出為 y， y=f(x)； 雇員得到的報(bào)酬為 s ， s ＝ s(y)＝ s(f(x))； 雇員付出勞動(dòng)量 x所需的成本為 c(x)； 雇員因選擇付出勞動(dòng)量 x所得到的效用為 u， u= s(y) c(x)= s(f(x)) c(x)； 雇員做出其他選擇得到的效用為 ū。 53 ?確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 全得全失 ? 如果雇員的勞動(dòng)水平是 x*， 得到報(bào)酬 B*； 否則 ， 報(bào)酬為零 。 54 ?確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 分成制 o 令雇員報(bào)酬份額為 a， a＜ 1，則 s(x)=af(x)+F 其中 F為一個(gè)常數(shù)， F≥0 o 雇員的追求是 max u = af(x)+F c(x) 最優(yōu)選擇 x’ 滿足條件 aMP(x’)= MC(x’) ▼ 這不是雇主所希望的 MP(x*)= MC(x*) ！ 55 ?不確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 o 不確定性來自信息不完全和信息不對稱 ， 會(huì)產(chǎn)生兩大問題： ◎ 逆向選擇 問題 導(dǎo)致事前的 (簽約前的 )機(jī)會(huì)主義 ◎ 道德風(fēng)險(xiǎn) 問題 導(dǎo)致事后的 (簽約后的 )機(jī)會(huì)主義 56 ?不確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 租金 制 o 雇主的租金設(shè)定為： R = f(x*) c(x*) ū，雇員所得為 s(y)=y –R， 雇員承擔(dān)由隨機(jī)因素引起的全部風(fēng)險(xiǎn) 。 57 ?不確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 工資制 o 實(shí)行工資制的雇員報(bào)酬 s(x)=wx+K； 不管雇員的努力程度如何 ， 他都將得到固定工資 K， 獎(jiǎng)金則根據(jù) 勞動(dòng)付出 而定 。 因此該方案不能實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì) 。 o 由于雇員勞動(dòng)付出或努力程度的選擇不可觀察 ， 此方案也不能實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì) 。 o 雇主的最大化問題可表述為 Max y c(y) – ū, 雇主的最優(yōu)產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件 1= MC(y*)。因此在不確定的情況下 ， 分成制成為雇主對雇員的最優(yōu)激勵(lì)方案 。 ? 最優(yōu)激勵(lì)方案的構(gòu)成是固定工資加獎(jiǎng)勵(lì)工資 ， 而獎(jiǎng)勵(lì)工資來自產(chǎn)出分成 ， 可以設(shè)計(jì)為剩余分成 ，這實(shí)際上賦予了代理人剩余索取權(quán) ， 因此 ， 最優(yōu)激勵(lì)方案實(shí)質(zhì)上是通過 產(chǎn)權(quán)的重新安排 實(shí)
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