財務(wù)管理的基本技能-閱讀頁
2025-01-30 15:33本頁面
【正文】 (12) (13) 未分配利潤 21 29 26 例題答案 財務(wù)管理 29 現(xiàn)金需求預(yù)測 0年 1年 2年 3年 應(yīng)收賬款 185 211 241 299 存貨 231 263 301 374 應(yīng)付賬款 (306) (352) (405) (506) 凈營運資金 110 122 137 167 凈營運資金變動額 (12) (15) (30) 購買固定資產(chǎn)現(xiàn)金支出 0 (200) 0 來源于留存收益的現(xiàn)金 21 29 26 期初現(xiàn)金 9 18 12 期末現(xiàn)金 9 18 12 14 現(xiàn)金需求量 0 180 6 例題答案 (續(xù) ) 財務(wù)管理 30 目錄 ? 財務(wù)與會計的關(guān)系 ? 財務(wù)管理的重要性 ? 財務(wù)管理的基本技能 – 財務(wù)分析 – 財務(wù)預(yù)算 – 投資決策 財務(wù)管理 31 投資的種類 ? 維護性投資 – 繼續(xù)這一業(yè)務(wù)是否有利？ ? 改良性投資 – 能否降低成本，提高性能？ ? 當前業(yè)務(wù)的擴充 – 維持市場份額，還是擴大市場份額？ ? 新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù) – 自行開發(fā)還是兼并收購？ 財務(wù)管理 32 投資決策常用方法 ? 凈現(xiàn)值法是判別投資可行性最科學(xué)的方法 ? 現(xiàn)金流量的預(yù)測 – 能夠滿足企業(yè)義務(wù)要求的是現(xiàn)金，而不是收益。 ? 資金成本 – 資金投入者所要求的最低回報，剩余部分才能歸企業(yè)所有 財務(wù)管理 33 計算現(xiàn)金流量的方法 ? 只有增量的現(xiàn)金流出與流入才是相關(guān)的，不必考慮沉沒成本 ? 通常假設(shè)現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末 ? 與投資項目有關(guān)的現(xiàn)金流量可分為： – 初始現(xiàn)金支出 – 未來營運現(xiàn)金流量 – 未來非營運現(xiàn)金流量 – 項目凈殘值 – 項目帶來的選擇權(quán)是有價值的 財務(wù)管理 34 計算現(xiàn)金流量的基本格式 項目 項目開始 第一年 第二年 第三年 …… 最后一年 固定資產(chǎn)投入 通常此時發(fā)生 通常有殘值收入 營運資金投入 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 回籠 銷售收入 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 現(xiàn)金性成本、費用支出（不包括利息） 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 支付所得稅 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 發(fā)生 凈現(xiàn)金流入 /（流出） + + + + + 折現(xiàn)率 1 凈現(xiàn)金流入 /（流出）現(xiàn)值 + + + + + 財務(wù)管理 35 計算增量現(xiàn)金流量舉例 ? 某化工公司正在考慮重置包裝設(shè)備的問題： ? 購買新設(shè)備：購買價格 5百萬元，安裝成本 60萬元，其中 50萬元可以資本化， 10萬元立即費用化。使用新機器每年可以節(jié)約 150萬元的成本，由于期效率很高，平均要增加 3萬元的庫存，由于商業(yè)信用，可以增加 1萬元的應(yīng)付賬款。 ? 公司的所得稅率為 20% ? 該公司的所得稅率為 20%，請計算新設(shè)備的相關(guān)稅后現(xiàn)金凈流量。 ? 使用內(nèi)涵報酬率法計算 ? 權(quán)益成本 – 普通股 ? 資本資產(chǎn)定價模型： Re = Rf + b (RmRf) 財務(wù)管理 38 如何計算資金成本 ? 當公司的資金為混合構(gòu)成時，使用加權(quán)資金成本 ———— WACC = 權(quán)益資金成本 權(quán)益市值 ————— 權(quán)益市值 + 負債市值 + 債務(wù)資金成本 (1稅率） 負債市值 權(quán)益市值 + 負債市值 財務(wù)管理 39 現(xiàn)金流量、資金成本和凈現(xiàn)值的計算 ? 例一 、 ? 甲公司是一個多元化經(jīng)營的中型公司 ， 現(xiàn)擬投資一個生產(chǎn)建筑材料的項目 。 初始資金起初一次性投入 ， 立刻開始生產(chǎn) 。 廠房建筑物折舊期為 20年 ， 機械設(shè)備為 10年 ， 都與稅法規(guī)定一致 。 假設(shè)收入和支出都于當期期末實現(xiàn) 。 ? ? 該項目所需資金 ， 通過下列方式籌集：發(fā)行 1000萬股新股 ， 發(fā)行價位每股 4元；發(fā)行 5年期債券 2021萬元 ， 發(fā)行價等于面值 ， 票面利率為 6%。 目前市場無風險債券利率為 4%， 股票市場期望報酬率為 10%。 ? ? 根據(jù)以上條件 ， 請計算： ? 1. 該項目的現(xiàn)金流量 。 ? 3. 計算該項目的凈現(xiàn)值 ， 判斷該項目是否可
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