【正文】 度的缺點(diǎn) 加大了國(guó)際貿(mào)易和投資的不確定性 加大了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn) 2022年 2月 7日星期一 46 四、聯(lián)系匯率制度 ? 聯(lián)系匯率制的特點(diǎn)是：一國(guó)或地區(qū)流通的法定貨幣不是央行發(fā)行而是由獨(dú)立的通貨發(fā)行局發(fā)行。因此，聯(lián)系匯率制的物質(zhì)基礎(chǔ)是外匯儲(chǔ)備。在一個(gè)運(yùn)行良好的聯(lián)系匯率制中，即期匯率和遠(yuǎn)期匯率均是固定的，而利率則與直接掛鉤貨幣的利率相一致。 2022年 2月 7日星期一 47 香港匯率制度演進(jìn) 時(shí)間 匯率制度 匯率 銀本位制 盯住英鎊 1GBP=HK16 盯住英鎊 1GBP= 盯住美元，177。 % 1USD= 浮動(dòng)匯率 聯(lián)系匯率 1USD= 2022年 2月 7日星期一 48 ? 香港是典型，港幣的發(fā)行與港幣聯(lián)系匯率掛鉤。 ? 發(fā)行銀行若發(fā)行港幣，要按 1： 管理局上交美元，換取“負(fù)債證明書(shū)”，作為發(fā)鈔準(zhǔn)備 ? 發(fā)行銀行若想外匯管理局退回港幣與“負(fù)債證明書(shū)”，則按 1： ? 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)也按 1： 領(lǐng)取港幣，若退回港幣，按 1： 一般 銀行 發(fā)行銀行 （匯豐、渣打、中銀） 外匯基金 管理局 2022年 2月 7日星期一 49 聯(lián)系匯率的自我維持機(jī)制 ? 聯(lián)系匯率制度通過(guò)兩個(gè)內(nèi)在聯(lián)系的渠道自我調(diào)節(jié)： 1. 商業(yè)銀行與發(fā)行銀行的套利活動(dòng)： 1. 港元貶值 :商業(yè)銀行，發(fā)鈔銀行贖回美元，市場(chǎng)中拋售美元，結(jié)果：美元供給增多 2. 港元升值：商業(yè)銀行、發(fā)鈔銀行從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)美元，然后按 1：，結(jié)果：美元需求增多 2. 貨幣市場(chǎng)的資金增減、利率升降： 1. 外匯市場(chǎng)中港元貶值：由于美元減少，發(fā)鈔銀行不僅不能增發(fā)貨幣，還需向外匯基金交回負(fù)債證明書(shū)贖回美元，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣減少，從而貨幣供應(yīng)量減少，則又導(dǎo)致利率上升，物價(jià)下降，國(guó)際收支狀況好轉(zhuǎn)，港元匯率趨于穩(wěn)定。 人民幣匯率于 1949年 1月18日首先在天津產(chǎn)生 ?人民幣的匯率 ， 大體上經(jīng)歷了以下幾個(gè)演變過(guò)程 2022年 2月 7日星期一 56 （ 19491952） ? 人民幣沒(méi)有規(guī)定含金量 ， 匯率無(wú)法按兩國(guó)貨幣的黃金平價(jià)來(lái)確定 。 選用的貨幣和權(quán)重曾做過(guò)七次調(diào)整 。 只反映人民幣的相對(duì)變動(dòng)情況 ， 而沒(méi)有反映出人民幣本身的價(jià)值含量 2022年 2月 7日星期一 59 4. 雙重官方匯率制度 (19811984) ?1978年開(kāi)始外貿(mào)體制改革 ， 貿(mào)易角度 ， 定 值高；非貿(mào)易角度低 ?1979年 8月 ， 國(guó)務(wù)院 《 關(guān)于大力發(fā)展對(duì)外貿(mào) 易增加外匯收入若干問(wèn)題的規(guī)定 》 ， 1981年 1月 1日起兩種牌價(jià) 。1986年起開(kāi)辦調(diào)劑 業(yè)務(wù) 。 外匯調(diào)劑價(jià)在貶值趨勢(shì)中時(shí)高時(shí)低 ， 最低 ， 最高突破 10元 。 $1= ￥ $1= ￥ 8. 27 2022年 2月 7日星期一 62 2022年 7月 21日 今 以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度 2022年 2月 7日星期一 63 日期 美元 歐元 日元 港幣 英鎊 202254 2022430 2022429 2022428 2022427 2022424 2022423 2022422 2022421 2022420 2022年 2月 7日星期一 64 第四節(jié) 匯率政策 一、匯率政策的概念與追求的目標(biāo) 匯率政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為達(dá)到一定的目的 ,通過(guò)金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)的確定或控制在適度水平而采取的政策手段。 2022年 2月 7日星期一 65 ? 匯率政策所追求的目標(biāo) ? 本幣對(duì)外幣比價(jià)的穩(wěn)定 ? 本幣國(guó)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定 ? 促進(jìn)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展 ? 影響國(guó)際資本的流入流出 ? 實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)的主要內(nèi)容 ? 選擇相應(yīng)的匯率制度 :固定、浮動(dòng) ? 控制匯率變動(dòng)幅度 ? 手段：法定貶值與升值 ? 確定適度的匯率水平 ? 手段：本幣高估，低估，盯住政策 ? 國(guó)際協(xié)調(diào)合作 2022年 2月 7日星期一 66 法定升值與升值 ? 法定升值（ Revaluation） 是指政府通過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。 2022年 2月 7日星期一 67 法定升值主要原因： （國(guó)內(nèi)）持續(xù)巨額 順差 ，本幣堅(jiān)挺， 需求壓力 （國(guó)外）逆差國(guó)施壓， 迫使 順差國(guó)貨幣升值 ２．法定升值對(duì)貿(mào)易的影響 ?出口 進(jìn)口 儲(chǔ)備與抽回資金本幣額 2022年 2月 7日星期一 68 法定貶值與貶值 ? 法定貶值（ Devaluation） 是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。 2022年 2月 7日星期一 69 ?貨幣法定貶值的不利影響： 貿(mào)易：某些商品成本 ， 物價(jià)與出口價(jià)格 ， 抵消 資本：貶值預(yù)期會(huì)使國(guó)內(nèi)資本、國(guó)際資本 抽逃 儲(chǔ)備：政府維護(hù)市場(chǎng)秩序，外匯儲(chǔ)備 減少 國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系：對(duì)外商品和外匯傾銷，引起貿(mào)易 磨擦 國(guó)內(nèi)價(jià)格水平：貿(mào)易品價(jià)格，限制進(jìn)口穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià) 非貿(mào)易品價(jià)格，間接影響 Ⅰ 類商品：隨價(jià)格 變化可轉(zhuǎn)為出口 Ⅱ 類商品：可替代進(jìn)口 國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 供給減少 部分抵消不可替代品價(jià)格帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上升 Ⅲ 類商品：完全不能進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)或進(jìn)行替代 生產(chǎn)商要求相同利潤(rùn)水平 整體物價(jià)水平 2022年 2月 7日星期一 70 法定貶值 法定升值 采取的措施手段不同 降低本幣金平價(jià) ,提高以本幣表示的外幣價(jià)格 提高本幣金平價(jià) ,降低以本幣所表示的外幣價(jià)格 追求的目的不同 加強(qiáng)出口 ,改善國(guó)際收支 增加進(jìn)口 ,減緩本國(guó)的通貨膨脹 起因不同 國(guó)際收支逆差 ,出口不振 國(guó)際收支順差 ,在其他國(guó)家壓力下采取升值措施 2022年 2月 7日星期一 71 本幣高估 ? 又叫匯率高估，一國(guó)政府為了實(shí)現(xiàn)其匯率政策目標(biāo)，高估本幣的實(shí)際價(jià)值或以超過(guò)國(guó)內(nèi)與國(guó)外通貨膨脹率差異的幅度而人為的提高本幣的對(duì)外匯率。不利于商品勞務(wù)的出口與資本輸入 . 不利于商品勞務(wù)的進(jìn)口與資