外匯匯率和匯率制度(1)-閱讀頁
2025-01-26 13:48本頁面
【正文】 論 ? （一）核心觀點 ? 卡塞爾 (G. Cassel) 1916年 ? 兩種貨幣購買力之比決定兩國貨幣的匯率。 公式表示： ? R：代表本國貨幣兌換外國貨幣的匯率 ：代表本國物價指數(shù) PB ：代表外國物價指數(shù) 它說明的是在某一時點上匯率的決定，決定的主要因素即為貨幣購買力或物價水平。認為匯率變動的主要因素是不同國家之間貨幣購買力或物價的相對變化；同匯率處于均衡的時期相比，當兩國購買力比率發(fā)生變化。 公式表示： ? 其中， R1,R0 分別表示一定時期和基期的匯率； ? IA 、 IB 分別表示 A、 B兩國一定時期與基期物價水平之比。 ? 2．相對購買力平價理論在物價劇烈波動、通貨膨脹嚴重時期具有相當?shù)囊饬x。 ? 該理論的主要問題： ? 設定的條件脫離現(xiàn)實 ? 2 、論斷偏頗，以偏概全 ? 忽視匯率與物價變動的相互影響 二、利率平價理論 ? 核心觀點 ? 通過利率同即期匯率與遠期匯率之間的關系來說明匯率的決定與變動的原因。 ? 公式： ? 本國利率 Ia,外國利率為 Ib， S為即期匯率， F為遠期匯率，匯率標價法為直接標價法。 ? 即期匯率與利率之間的變動關系 ,即本幣利率提高 ,會促使本幣的即期匯率呈上升趨勢。 ? i163。 ? 例 B 假定美元和英鎊的利率以及匯率分別為： ? i$， 3個月 =每年 % St=$163。 3個月 =每年 % Ft， 3個月 =$163。 ? i163。 ? 評價 ? （ 1）沒有考慮交易成本，如果考慮到各種交易成本，不但會影響匯率與利率的關系，而且也往往會影響投資者轉(zhuǎn)移投資的興趣； ? （ 2）該理論假定資本流動不存在障礙，即外匯市場必須高度完善，但很少有國家能具備這個條件； ? （ 3）凱恩斯完全忽視了投機者對市場的影響力以及政府對外匯市場的干預，因此按此理論預測的遠期匯率同即期匯率的差價往往與實際有差別。 區(qū)分匯率制度 Exchange Rate System） 和匯率政策（ Exchange Rate Policy） 匯率制度分類： 固定 匯率制度和 浮動 匯率制度 匯率政策是指一國貨幣當局為達到一定的 目的 ，通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把匯率確定或控制在適度水平而采取的 政策手段 。 ? (二 )種類 : ? 金本位制度的固定匯率制度 ? 布雷頓森林體系下的固定匯率制度 (三 )維護固定匯率所采取的措施 ? ? ? ? ? 浮動匯率制度 (一 )含義 政府對匯率不加固定 ,也不規(guī)定上下波動的界限 ,聽任外匯市場根據(jù)外匯的供求情況 ,自行決定本國貨幣對外國貨幣的匯率 。 主要內(nèi)容： ? （ 1）發(fā)鈔銀行（ 匯豐、渣打、中行） 一律以 ? 1美元 : 固定匯率 向外匯基金 交存 美元，換取等值的港元“負債證明書” 作為發(fā)鈔準備， 才能發(fā)港元現(xiàn)鈔。（ 3）金融機構需要港幣按 1美元 : 向發(fā)鈔行交付美元領取港幣；如退回港幣，則按原比價贖回美元。港幣匯率由市場的供求狀況決定。聯(lián)系匯率與市場匯率、固定匯率與浮動匯率并存，正是香港聯(lián)系匯率制度的自我穩(wěn)定機制所在。其主要特征： ? 本幣對儲備貨幣的匯率鎖定 ? 在既定匯率下本幣的發(fā)行量應與外匯儲備量嚴格對應 ? 聯(lián)系匯率與市場匯率、固定匯率與浮動匯率并存 利弊分析 利： ? 有助于穩(wěn)定投資者的信心，促進國際貿(mào)易的發(fā)展和經(jīng)濟穩(wěn)定 國際收支逆差 港幣被拋售或資本流出 美元外匯減少 發(fā)鈔行向外匯基金交回負債證明贖回美元 基礎貨幣減少 貨幣供應量減少 利率上升 物價下降 趨于穩(wěn)定 利弊分析 弊： ? 削弱了貨幣當局調(diào)控經(jīng)濟的靈活性和自主性 經(jīng)濟學家 Krugman 的 “ 三元悖論 ” 說： ⑴ Adjustment—— 貨幣政策的獨立性 ⑵ Confidence—— 匯率的穩(wěn)定性 ⑶ Liquidity—— 資本的流動性 92 第五節(jié) 匯率政策 Exchange Rate Policy ? 一國貨幣當局為達到一定的目的 ,通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣比價確定或控制在適度水平而采取的政策手段 . 一、含義 二、匯率政策的目標 ? 內(nèi)部平衡與外部平衡 94 三、重點內(nèi)容 ? 選擇匯率制度 ? 控制匯率變動幅度 ? 確定適度的匯率水平 ? 進行國際協(xié)調(diào) 四、實現(xiàn)匯率政策目標的手段 ? ? ? ? ? 法定貶值 ? 概念：由法律明文規(guī)定降低本國貨幣的金平價，提高一本幣所表示的外國貨幣價格的措施就叫貨幣的法定貶值。 ? （浮動匯率制下，各國通過對外匯市場的干預，也可以達到固定匯率制下公開貶值的作用。 ? 作用：是本國貨幣進一步堅挺，擴大在國際范圍內(nèi)的支付與作用，降低對外投資成本。） 本幣高估 ? 概念：一國政府為了實現(xiàn)其匯率政策目標，超過本幣的實際價值而人為的提高本幣的對外匯率。 本幣低估 ? 概念：一國政府為了實現(xiàn)匯率政策目標，以低于本幣實際價值而人為的降低本幣的對外匯率。 釘住政策 ? 概念 :一國貨幣按固定比價同某一與其經(jīng)濟密切國家的貨幣或綜合貨幣單位相聯(lián)系 ,并通過這個比價換算該國與其他外幣之間的匯率 .
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