外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)(2)-閱讀頁(yè)
2025-01-25 10:39本頁(yè)面
【正文】 限制。 ? （ 2）健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體 ? （ 3）合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支的可維持性 ? （ 4）恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平 ? 貨幣自由兌換后經(jīng)濟(jì)面臨的新問(wèn)題 ? （ 1）資本逃避問(wèn)題 ? 資本逃避 ：是指由于恐懼、懷疑或?yàn)橐?guī)避某種風(fēng)險(xiǎn)和管制所引起的資本向其他國(guó)家的異常流動(dòng)。 ? 貨幣替代的程度 ：普遍用外幣存款占金融資產(chǎn)的份額來(lái)表示。 ? 貨幣替代會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生復(fù)雜的影響： ◆ 貨幣替代加劇了匯率的不穩(wěn)定性； ◆ 從對(duì)貨幣政策的影響看，貨幣替代會(huì)使貨幣的定義更加困難 ◆ 從對(duì)財(cái)政政策的影響看，導(dǎo)致了本國(guó)政府難以從本幣發(fā)行中獲得鑄幣稅與通脹稅，政府的收入降低了。 ? 人民幣自由兌換的進(jìn)程 ? （ 1）高度集中控制時(shí)期（ 1979年以前）； ? （ 2）向市場(chǎng)化過(guò)渡時(shí)期（ 19791993年）； ? （ 3）經(jīng)常帳戶下有條件自由兌換時(shí)期（ 19941996）； ? （ 4）經(jīng)常帳戶下完全自由兌換時(shí)期（ 1996年 12月至今）。 ? 公開(kāi)的復(fù)匯率制就是政府明確公布對(duì)不同交易所適用的不同匯率。 ⅱ ，采用影子匯率。 隱蔽的復(fù)匯率 ? 復(fù)匯率制的利弊 ? （ 1）復(fù)匯率制在達(dá)到和維持內(nèi)外均衡的政策目標(biāo)上有以下作用： ? 第一，維持一定數(shù)量的國(guó)際儲(chǔ)備； ? 第二，隔絕來(lái)源于外國(guó)的沖擊； ? 第三，達(dá)到商業(yè)政策的目的； ? 第四，實(shí)現(xiàn)財(cái)政目的。 第四節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備政策 ? 國(guó)際儲(chǔ)備（ International Reserve）：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。 ? 按照國(guó)際儲(chǔ)備的定義和特征，國(guó)際儲(chǔ)備可有廣義和狹義之分： ? 狹義 的國(guó)際儲(chǔ)備專指自有儲(chǔ)備。 ? 廣義 的國(guó)際儲(chǔ)備包括自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備。 ?國(guó)際清償力 ：一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力（或一國(guó)無(wú)需采取調(diào)節(jié)性措施而能調(diào)節(jié)國(guó)際收支的能力）。 ? 借入儲(chǔ)備 ：主要包括備用信貸、互惠信貸和支付協(xié)議、本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)等三項(xiàng)內(nèi)容。 ? （ 4）特別提款權(quán) （ Special Drawing Rights， SDRs） ? 特別提款權(quán)是 IMF對(duì)會(huì)員國(guó)根據(jù)其份額分配的、可用來(lái)歸還IMF的貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。 ? 借入儲(chǔ)備 ? （ 1）備用信貸 ? 備用信貸是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同基金組織簽訂的一種備用借款協(xié)議。 ? （ 3）本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn) ? 本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤其是在離岸金融市場(chǎng)或歐洲貨幣市場(chǎng)上的資產(chǎn)，雖其所有權(quán)不屬于政府，也未被政府所借入，但因?yàn)檫@些資金流動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)政策的反應(yīng)十分靈敏，故政府可以通過(guò)政策的、新聞的、道義的手段來(lái)誘導(dǎo)其流動(dòng)方向，從而間接達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。 ? 第二層次，是從持有國(guó)來(lái)考察，其持有國(guó)際儲(chǔ)備主要目的有三個(gè)： ? 清算國(guó)際收支差額，維持對(duì)外支付能力。 ? 信用保證。 ? 儲(chǔ)備需求的幣種管理 ? （ 1）自 20世紀(jì) 70年代初起，國(guó)際貨幣制度發(fā)生了重大變化，主要表現(xiàn)在： ? 第一，單一的固定匯率制度轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N匯率制度； ? 第二，儲(chǔ)備貨幣從單一的美元轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝?、馬克、日元、英鎊、法郎等多種儲(chǔ)備貨幣同時(shí)并存的局面； ? 第三，不同的儲(chǔ)備貨幣除匯率不一致、利率不一致外，還有通貨膨脹的不一致。 ? （ 2）幣種管理應(yīng)遵循的主要原則 ? 幣值的穩(wěn)定性 ? 盈利性 ? 國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)的方便性 i y LM BP IS O 固定匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 Y0 Y’ Y* LM LM’ 固定匯率，資本完全流動(dòng)的擴(kuò)張性貨幣政策 r=rf BP BP0 國(guó)際收支均衡的條件是 r=rf i y i y LM BP IS O 浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的貨幣政策 （資本完全流動(dòng)） Y0 Y’ IS’ （ Y*） i y LM BP IS O 浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張的財(cái)政政策 Y0（ Y*） Y’ 基本要素均衡匯率理論 ? 基本要素均衡匯率理論 (英文全稱為 Fundamental Equilibrium Exchange Rates，縮寫為 FEER)由威廉姆森 (Williamson)首先于 1983年提出并開(kāi)始使用。這里的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡概念，包括內(nèi)部均衡和外部均衡兩個(gè)方面。外部均衡的特征是，當(dāng)各國(guó)保持內(nèi)部均衡時(shí)，在各國(guó)之間出現(xiàn)的意愿的、可持續(xù)的資本的凈流動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)均衡方法的核心是經(jīng)常項(xiàng)目等于 資本項(xiàng)目 。一般地， 經(jīng)常項(xiàng)目 可以典型地解釋為是國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出 (或總需求 )、國(guó)外總產(chǎn)出 (或總需求 )和實(shí)際有效匯率的函數(shù)。因此，可以根據(jù) 國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出 (或總需求 )、國(guó)外總產(chǎn)出 (或總需求 )和資本項(xiàng)目 ，求得實(shí)際有效匯率?？梢?jiàn)，在給定經(jīng)常項(xiàng)目模型參數(shù)，尤其是在經(jīng)常項(xiàng)目流動(dòng)對(duì)實(shí)際有效匯率較為敏感的條件下，利用外生的可持續(xù)資本流動(dòng)凈額就可以計(jì)算出 FEER。由于計(jì)算時(shí)隱含假定現(xiàn)實(shí)的實(shí)際有效匯率會(huì)逐漸地收斂于 FEER，所以體現(xiàn)在FEER方法中的匯率決定理論是匯率的經(jīng)常項(xiàng)目決定
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