外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)(2)(編輯修改稿)
2025-02-06 10:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 型干預(yù) ：是指政府單方向非公開地確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動(dòng)范圍，在市場(chǎng)匯率變動(dòng)與之不相符時(shí)就入市干預(yù)的干預(yù)形式。 ?按參與者的國家分，可分為單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù) ? 單邊干預(yù) ：是指一國對(duì)本國貨幣與某外國貨幣之間的匯率變動(dòng)，在沒有相關(guān)的其他國家配合下獨(dú)自進(jìn)行的干預(yù)。 ? 聯(lián)合干預(yù) ：是指兩國乃至多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)。 ? 三、外匯市場(chǎng)干預(yù)的效率分析 ? 政府在外匯市場(chǎng)的干預(yù)通過 兩種途徑 發(fā)揮效力： ? 一是 ，通過外匯市場(chǎng)上及相關(guān)的交易來改變各種資產(chǎn)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響，這可稱之為資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)。 ? 二是 ，提供干預(yù)行為本身向市場(chǎng)上發(fā)出信號(hào)，表明政府的態(tài)度及可能將采取的措施，以影響市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)匯率相應(yīng)調(diào)整的目的，這可稱之為信號(hào)效應(yīng)。 ? 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) ? （ 1）運(yùn)用貨幣模型進(jìn)行的分析 ? 貨幣模型中，本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可完全相互替代。在貨幣模型的分析中，沖銷式干預(yù)是完全無效的，非沖銷式干預(yù)是有效的。 ? （ 2）運(yùn)用資產(chǎn)組合模型進(jìn)行的分析 ? 在資產(chǎn)組合模型下，本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)之間不可完全替代，匯率是在相互聯(lián)系的三個(gè)不同資產(chǎn)市場(chǎng)（即貨幣市場(chǎng)、本幣債券市場(chǎng)、外國債券市場(chǎng)）上共同決定的。 ? 圖 52 資產(chǎn)組合模型下的匯率決定 ? e ? MM ? A ? FF ? BB ? 0 i ? e MM ? A ? e0 MM′ ? e1 B FF ? C FF′ ? BB ? 0 i0 i1 i ? ? 圖 53 非沖銷式干預(yù)對(duì)匯率的影響 e MM ? ? e2 A ? e1 C B FF ? FF′ ? BB′ BB ? 0 i2 i0 i1 I ? 圖 54 沖銷式干預(yù)對(duì)匯率的影響 ? 總結(jié) ：無論是用貨幣模型分析還是用資產(chǎn)組合模型分析，非沖銷干預(yù)對(duì)匯率的調(diào)整是有效的，但它會(huì)引起本國貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，從而在追求外部均衡時(shí)會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)政策的國內(nèi)目標(biāo)；沖銷式干預(yù)對(duì)匯率的調(diào)整可能無效也可能有一定效果，但它不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)政策的國內(nèi)目標(biāo) 。 ? 干預(yù)的信號(hào)效應(yīng) ? 外匯市場(chǎng)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，除要求市場(chǎng)參與者遵循理性預(yù)期外，還要滿足以下條件： ? 第一 ，政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)必須不存在其他目的。 ? 第二 ，干預(yù)必須比其他信息的方式在改變市場(chǎng)預(yù)期方面更具有優(yōu)勢(shì)。 ? 第三 ，干預(yù)所預(yù)示的未來政策必須能夠引起匯率的相應(yīng)變動(dòng)。 ? 第四 ，政府必須建立起言行一致或具有政策一致性的聲譽(yù)，從而使政府發(fā)出的信號(hào)具有可信度。 第三節(jié) 外匯直接管制及其效率分析 一、直接管制政策概述 ? 廣義的外匯管理 包括匯率制度選擇、外匯直接管制和外匯市場(chǎng)干預(yù)三類。 ? 狹義的外匯管理 特指國家對(duì)外匯的直接管制，即國家通過法律、法令、條例等形式，對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國貨幣與外國貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。 ? 外匯管制的主要目標(biāo) ：維持本國國際收支的平衡，保持匯率的有序安排，維持物價(jià)和金融的穩(wěn)定，促進(jìn)本國的競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 一、直接管制政策概述 ? 政府采用直接管制的原因和形式 ? （ 1）政府采用直接管制的原因 ? ①短期沖擊因素 ? 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的沖擊包括：實(shí)際性沖擊； 貨幣性沖擊； 投機(jī)性沖擊。 ? ②宏觀政策因素
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