信用風(fēng)險(xiǎn)管理ppt課件(2)-閱讀頁(yè)
2025-01-24 12:13本頁(yè)面
【正文】 投產(chǎn)和為定向增發(fā) B 股募集資金項(xiàng)目而進(jìn)行的前期投入是導(dǎo)致公司近幾年經(jīng)營(yíng)大幅下滑的主要原因。 ? 債務(wù)重組可以有效的解決公司存在的負(fù)債糾紛，利息的豁免有利于減輕公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 三九集團(tuán)債務(wù)重組案例 （一）債務(wù)重組的背景 ? 三九集團(tuán)的起步始與 1983年，經(jīng)過十幾年的發(fā)展、重組與上市，到 2022年，集團(tuán)已成為成全國(guó)最大的中醫(yī)藥企業(yè)之一。從 1996年到 2022年，三九出手購(gòu)并了 140多家地方企業(yè)，平均每一個(gè)月購(gòu)并 2家，其中承債式占 45%，控股式占 35%，托管式占 20%。 （二）債務(wù)重組的困境 截至 2022年底，三九集團(tuán)及其下屬公司欠銀行98億元。以三九醫(yī)藥為例，2022年末其流動(dòng)資產(chǎn)不到 64億元，而其流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá) 51億元，流動(dòng)比率僅為 。三九集團(tuán)旗下的三九醫(yī)藥的季報(bào)顯示，其一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及凈利潤(rùn)均同比下降近 18%。 （三）重組方案的實(shí)施 在國(guó)資委和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合牽頭下， 2家債權(quán)銀行于 2022年 11月組成三九債權(quán)人委員會(huì)，參與三九集團(tuán)清產(chǎn)核資與重組談判。協(xié)議中解 三、資產(chǎn)證券化 四、信用衍生品 ? 信用違約互換 ? 總收益互換 ? 信用價(jià)差遠(yuǎn)期與期權(quán) ? 信用聯(lián)系票據(jù) 專題：資產(chǎn)證券化 ? 一、資產(chǎn)證券化的概念和特點(diǎn) ? （一）資產(chǎn)證券化的概念 ? 證券化（ Securitization）是指資金供給者和需求者越來(lái)越多地通過證券市場(chǎng)進(jìn)行投融資的過程。 ? 融資證券化又稱 一級(jí) 證券化，是指通過在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上直接發(fā)行證券。 ? 證券化最初就是融資證券化，隨著證券化的不斷發(fā)展擴(kuò)大，目前通常所說的證券化事實(shí)上指的是資產(chǎn)證券化。 ABS是以住房抵押貸款、應(yīng)收帳款等資產(chǎn)為擔(dān)保的金融產(chǎn)品。 ? 資產(chǎn)證券化的本質(zhì)在于，通過其特有的信用增級(jí)措施，使得原本信用等級(jí)較低的資產(chǎn)照樣可以進(jìn)入高檔證券市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)，大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。 ? 2. 證券化能夠使金融機(jī)構(gòu)減少甚至消除其信用的過分集中，同時(shí)繼續(xù)發(fā)展特殊種類的組合證券。 二、資產(chǎn)證券化的作用與意義 ? 4. 證券化能夠?qū)⒎橇鲃?dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可流通證券，使其資產(chǎn)負(fù)債表更具有流動(dòng)性，能夠改善其資金來(lái)源。 ? 6. 資產(chǎn)證券化還具有明確的金融創(chuàng)新意義。 （二）意義 ? 信貸資產(chǎn)證券化的真正訴求，一直以來(lái)都是金融界討論的熱點(diǎn)。在微觀層面上，特定項(xiàng)目的賣出方通過資產(chǎn)證券化變現(xiàn)了 “ 預(yù)期收益 ” ，購(gòu)買方則獲得投資獲利機(jī)會(huì)；從宏觀效益上，其功能體現(xiàn)為有助整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)現(xiàn)金融資源高效配置。 三、資產(chǎn)證券化的主要當(dāng)事人 ? 發(fā)起人或者原始權(quán)益人 ? 服務(wù)人 ? 發(fā)行人 ? 證券商 ? 信用增級(jí)機(jī)構(gòu) ? 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) ? 受托管理人 信用增級(jí) ? 信用增級(jí)環(huán)節(jié)是資產(chǎn)證券化過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 ? 所謂信用增級(jí)，就是提高信用等級(jí)。 ? 信用增級(jí)包括內(nèi)部信用增級(jí)和外部信用增級(jí)兩種形式。 ? 二是建立超額提供，即作為 ABS擔(dān)保品的資產(chǎn)價(jià)值超過證券本身的面值。 ? 三是建立儲(chǔ)備基金賬戶，即發(fā)行人設(shè)立用于補(bǔ)償違約損失的獨(dú)立基金。 外部信用增級(jí)是通過第三方提供的信用增級(jí)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，主要措施有： ? 一是保險(xiǎn)公司擔(dān)保合約，即由經(jīng)評(píng)級(jí)的保險(xiǎn)公司對(duì) ABS發(fā)生的任何損失提供補(bǔ)償?shù)谋ｋU(xiǎn)單。 ? 三是銀行信用證，即銀行發(fā)行的、對(duì)額定違約損失提供補(bǔ)償?shù)谋ＷC書。在前三種措施中， ABS的信用等級(jí)主要依賴于作為第三方的信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的信用級(jí)別。 ? 原則上，只要擬證券化的資產(chǎn)能夠在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)帶來(lái)穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流量，都可以進(jìn)行證券化操作。 （二）組建特設(shè)信托機(jī)構(gòu) SPV (Special Purpose Vehicle) SPV是專門為 ABS成立的具有獨(dú)立法律地位的實(shí)體。 SPV一般由在國(guó)際上獲得權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予較高資信評(píng)級(jí)的投資銀行、信托投資公司、信用擔(dān)保公司等組成。這一交易必須以真實(shí)銷售的方式進(jìn)行，即合同中應(yīng)該明確規(guī)定：一旦原始權(quán)益人發(fā)生破產(chǎn)清算，出售給 SPV的資產(chǎn)不列入清算范圍。然后請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)。 （五）劃分高級(jí)證券和次級(jí)證券，辦理金融擔(dān)保 ? 為了吸引投資者，改善發(fā)行條件， SPV必須進(jìn)行信用增級(jí)。 （六）進(jìn)行發(fā)行評(píng)級(jí)，安排證券銷售 ? 信用增級(jí)后， SPV再次委托信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)即將發(fā)行的 ABS進(jìn)行正式的發(fā)行評(píng)級(jí)，然后將評(píng)級(jí)結(jié)果公布。由于此時(shí)的 ABS已經(jīng)具備了較好的信用等級(jí)，因此能夠以較好的發(fā)行條件售出。 SPV從證券承銷商收回銷售收入，然后向原始權(quán)益人支付購(gòu)買款項(xiàng)。原始權(quán)益人或者原始權(quán)益人指定的服務(wù)人對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，負(fù)責(zé)收取、記錄由資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的全部收入，并將這些款項(xiàng)全部存入托管銀行的
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