【正文】 務） 負債率 債務率 償債率鎮(zhèn)江 2, 83, 1, % % %南京 7, 88, 2, % % %常州 3, 85, 1, % % %蘇州 12, 114, 1, 1, 2, % % %無錫 7, 117, 1, % % %泰州 2, 58, % % %揚州 2, 65, % % %南通 4, 62, % % %淮安 1, 39, % % %連云港 1, 36, % % %鹽城 3, 37, % % %徐州 4, 46, % % %宿遷 1, 31, % % %LGFV面臨的主要風險 41 城投債余額增大，融資成本上升，融資平臺債務風險有所上升 ? 截止 2023年 8月，平臺公司的城投債余額達到 。券商、基金子公司專項資產管理計劃、保險債券計劃等對平臺公司融資加大（ CCXI承做的保險計劃達到 3600億元以上） ； ? 公開市場融資的增加，其中信托、融資租賃、 BT等融資形式的增多，最為明顯的現(xiàn)象是平臺公司融資成本的上升； ? 2023年省級融資平臺的平均融資成本在 %左右； 2023年，整體的融資平臺已經升至 %；地級融資平臺的平均成本則由 %上升至%。 – 20232023年集中的平臺公司城投債總額達到 ，占目前平臺公司債務的 %。 1,1502,2392,0013,5523,9604,8357,5884,4635791,05959826001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002013.8以后 20142015201620172018201920202021202220232024億元%%%%%%比例到期金額比例? 城投債發(fā)行地區(qū)行政層級下移。 2023年城投債發(fā)行行政級別 2023年城投債發(fā)行行政級別 53%47%地級市、縣級市（縣）發(fā)行 直轄市、省會、省48%52%地級市、縣級市（縣）發(fā)行 直轄市、省44 新的融資平臺發(fā)行人行政層級下移，信用等級下沉 39 ? 平臺公司信用等級下沉。 城投債發(fā)行債項級別分布 ? 2023年，城投企業(yè)資產流動性有所下降， 2023年有所好轉但仍未回到2023年的水平。 2023~2023年平臺公司資產流動性 2023~2023年平臺公司資產負債率和總資本化率 45 融資平臺關鍵償債指標有所弱化 ? 20232023年 LGFV資產負債率 303540455055606570北京 天津 上海 廣西 青海 廣東 云南 陜西 山西 海南 湖北 四川 江蘇 甘肅 浙江 河北 重慶 新疆 福建 安徽 寧夏 山東 河南內蒙古江西 遼寧 貴州 湖南黑龍江吉林2023 2023 2023? 2023年，除 EBITDA/償付利息所支付的現(xiàn)金有所下降外，城投企業(yè)EBITDA/總債務、經營活動凈現(xiàn)金流 /總債務、經營活動凈現(xiàn)金流 /償付利息所支付的現(xiàn)金等償債指標均有所改善。例如：柳州、溫州等。 ? 交叉風險 ? 信貸違約、信托違約 ? 券商 /基金子公司專項資產管理計劃以及保險債券計劃風險 ? 聯(lián)保 46 融資平臺面臨的主要風險 ? 信息披露與事件風險 ? 地方政府主導的平臺資產劃撥與重組事件頻繁發(fā)生，信息披露滯后，先劃撥，后披露；先重組，后召開債券持有人會議； ? 案例：青島能源重組與青島東億非供熱資產劃轉事件。 ? 同一資產支持多家平臺公司融資需要； ? 案例：昆明平臺資產（ 附 ） ? 違規(guī)并表； ? 案例：鄭州建投下屬水泥制品資產（公司收入的主要來源）。例：昆明市平臺債券債務關系 昆明市國有資產管理營運有限公司 昆明市交通投資有限公司 昆明市國資委 昆明市基礎設施投資建設公司 昆明交通產業(yè)股份有限公司 100% 100% 80% 20% 100% 總資產 權益 總債務 資產負債率 % 資本化率 % 總資產 權益 總債務 資產負債率 % 資本化率 % 總資產 權益 總債務 資產負債率 % 資本化率 % 其他應收款（對昆明交投） 總資產 權益 總債務 資產負債率 % 資本化率 % 其他應付款（對昆明交投） .85 附：案例 昆明交投 昆明國資 昆明交產股份 昆明基礎設施 ? 享有 地收益權 ? 扣除昆明交產股份享有的 地收益權，實際享有 益權 ?享有 土地收益權 ?享有 地收益權 ?接受昆明土儲中心委托，進行土地一級開發(fā)；合同面積 ； ?這部分土地收益權分別在昆明交投、昆明國資和昆明交產股份 土地收益 =土地出讓收入 *40% 土地開發(fā)收入 =土地出讓收入 *[45%+45%*（ 16%+3%） ] 其中 16%為投資回報、 3%為項目管理費 ? 昆明市四大平臺公司的主要資產及其收益計算方式 昆明市土地出讓收入與支出結構 土地儲備支出 城市建設支出 其他 45% 2% 40% 5% 5% ? 土地收儲費用 ? 前期開發(fā)整理及相關費用 ?土地儲備管理費 ?用于市級投融資公司承擔的市政配套設施和城市基礎設施項目等建設 ? 返還四區(qū)一縣，用于當?shù)厥姓A設施項目建設 ? 廉租住房保障資金、國有土地收益基金和農業(yè)土地開發(fā)資金等 昆明基礎設施 — 昆明交投 — 昆明國資 — 昆明交產股份 ? 地方政府綜合財力下降風險 ? BT項目回購資金到位延遲風險； ? 應收帳款質押城投債的回款情況； ? 償債基金的到位情況。 案例：常州市平臺其他應收款規(guī)模 ）。 ? 承諾函（支持函）兌現(xiàn)風險。 地方綜合財力） 1 0 0 % 6 1 . 3 % 798/728=110% 51 致 謝 演講完畢，謝謝觀看！