籌資管理ppt課件(2)-閱讀頁(yè)
2025-01-24 11:17本頁(yè)面
【正文】 利潤(rùn)增長(zhǎng)額 每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率 20% 240000 0 0 240000 120220 120220 6 1 20% 20% 240000 80000 160000 80000 80000 8 2 % 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ? EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤(rùn)。 DFL? ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大 ,當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí) ,每股利潤(rùn)(資本利潤(rùn)率 )的增長(zhǎng)幅度越大 ,當(dāng)息稅前利潤(rùn)減少時(shí) ,每股利潤(rùn) (資本利潤(rùn)率 )的減少幅度越大。 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 總杠桿 ? 總杠桿：由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本的存在共同作用導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量的變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。 ? 資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題。 影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率 ? 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí) ? 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度 ? 行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期 ? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策 資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債的意義 ? 一定程度的負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本 ? 負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用 ? 負(fù)債資金會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 最佳資金結(jié)構(gòu)決策 ? 概念：是指在一定條件下，使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。 ? 方法： 每股收益分析法 比較平均資金成本 公司價(jià)值分析法 比較平均資金成本 ? 例：某企業(yè)籌資規(guī)模 1000萬(wàn)元，有三個(gè)資金結(jié)構(gòu)的備選方案： 籌資方式 方案 1 方案 2 方案 3 籌資額 資金成本 籌資額 資金成本 籌資額 資金成本 自有資金 長(zhǎng)期借款 短期借款 400 100 500 10% 6% 5% 500 100 400 10% 6% 5% 550 450 10% 5% 合計(jì) 1000 1000 1000 比較綜合成本率解 ? 方案 1: ? 方案 2: ? 方案 3: %%51000500%61000100%101000400 ??????%%51000400%61000100%101000500 ??????%%51000450%101000550 ????每股收益分析法 ? 概念：每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。 項(xiàng)目 方案 1：增加自有資金 方案 2：增加銀行借款 資金總額 其中：自有資金 有息債務(wù)資金 無(wú)息債務(wù)資金 息稅前利潤(rùn)（ 20%） 減：利息（ 10%） 稅前利潤(rùn) 減：所得稅（ 33%） 稅后凈利潤(rùn) 稅后資本利潤(rùn)率 1200 500+200 300 200 240 30 210 % 1200 500 300+200 200 240 50 190 % 稅后資本利潤(rùn)率平衡點(diǎn) ? 資本利潤(rùn)率相同時(shí)的息稅前利潤(rùn) 2211 )1()()1()(CTIECTIE ???????E為息稅前利潤(rùn)， I I2為兩種增資方式下的年利息， C C2為兩種增資方式下的自有資金總額， T為所得稅稅率 500%)331(%)10500(202200%)331(%)10300( ?????????? EEE為 100萬(wàn)元 稅后資本利潤(rùn)率平衡點(diǎn)意義 ? 當(dāng)息稅前利潤(rùn)為 100萬(wàn)元時(shí)，資金成本相同。 ? 當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于 100萬(wàn)元時(shí)，則增加自有資金方式籌資更有
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