企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略-閱讀頁(yè)
2024-11-03 10:14本頁(yè)面
【正文】 抵消： ? 〈 1〉企業(yè)處于虧損狀態(tài)； ? 〈 2〉非負(fù)債避稅工具（如折舊抵稅、投資免稅等）的存在； 19 企業(yè)成長(zhǎng)性 ? 〈 1〉成長(zhǎng)型企業(yè)可能采取低負(fù)債策略，其原因是：成長(zhǎng)快 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大 破產(chǎn)威脅大 謹(jǐn)慎負(fù)債； 或者是：成長(zhǎng)快 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大 債權(quán)人監(jiān)管力度大 代理成本高 企業(yè)減少負(fù)債。 20 企業(yè)資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值 ? 一般觀點(diǎn)：企業(yè)適于擔(dān)保的資產(chǎn)越多，擔(dān)保價(jià)值越高，就越傾向于“高”負(fù)債。 21 與管理決策有關(guān)的因素 ? 觀點(diǎn)之一：高負(fù)債 破產(chǎn)壓力大 經(jīng)營(yíng)者注意力集中于還本付息 影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。 ? 觀點(diǎn)之三：高負(fù)債 增加經(jīng)營(yíng)者的壓力 經(jīng)營(yíng)者不得不勤奮工作 提高經(jīng)營(yíng)效率。T公司財(cái)務(wù)經(jīng)理的評(píng)論：“在考慮公司借多少債才算安全時(shí)，必須考慮公司自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，債務(wù)政策與公司未來(lái)的獲利能力也有著很大的關(guān)系。而且，目標(biāo)債務(wù)比率的設(shè)計(jì)多建立在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)理性估計(jì)的基礎(chǔ)之上。結(jié)果顯示： 85%的財(cái)務(wù)經(jīng)理將“公司管理層”排在第一位，其次是“投資銀行”和“商業(yè)銀行”。 ? EBIT即為兩種融資方案的臨界點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。 ? 注意點(diǎn)：〈 1〉“標(biāo)準(zhǔn)值”因行業(yè)而異；〈 2〉各企業(yè)還有其特殊性，須作進(jìn)一步調(diào) 29 杠桿比率分析法（續(xù)） ? 整；〈 3〉計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿比率預(yù)期值時(shí)所使用的 EBIT值，可以是多個(gè)不同的預(yù)測(cè)值；〈 4〉這里所指的財(cái)務(wù)杠桿比率主要是資產(chǎn)負(fù)債率和固定費(fèi)用比率；〈 5〉資產(chǎn)負(fù)債率可以表達(dá)為“總負(fù)債 /總資產(chǎn)”、“總負(fù)債 /凈資產(chǎn)”、“凈資產(chǎn) /總資產(chǎn)”等；〈 5〉固定費(fèi)用比率可以表達(dá)為 “利息抵付次數(shù)： EBIT/I”、 “現(xiàn)金流固定費(fèi)用比率：（ EBIT+折舊） /（利息+優(yōu)先股股利 /1t） +還本額 /1
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