【正文】 ((2c *12111121*11KKcccKKKcKK??????????????也即則結(jié)論： 追求利潤最大化的企業(yè)會逐步彌合實際資本與意愿資本之間 的缺口。 ? q理論 = 定義： 已安裝資本的重置成本企業(yè)的股票市場價值?q=內(nèi)容： 如果 q1,那么企業(yè)會增加投資。 =[理論闡釋 ]：由于企業(yè)的股票價值等于未來企業(yè)所支付紅利的貼 現(xiàn)值，所以 q值就是單位資本未來紅利的貼現(xiàn)值。 當 q1時， MPKr+d 成立 。 (ii) 由于信貸配給，企業(yè)只能緩慢將實際資本存量調(diào)整 到意愿水平。 S(r) I, S r I(r) 0r00 SI ?E （ i） 現(xiàn)在暫時收入增加 （或減?。? 市場均衡利率的變動： I, S r I S E E’ S’ = （ ii）預(yù)期未來收入的增加 （或減?。? I, S r I S E E’ S’ = I’ 2. 開放經(jīng)濟下資本和物品的國際流動 ?命題 1： 開放經(jīng)濟下，一國居民的總儲蓄不必總是等于該 國居民在國內(nèi)的總投資。 = 當 SI時， 國內(nèi)額外的投資會通過向外國借款來籌資。 ?在一定時期內(nèi)，若某國向國外的凈貸款大于零，那么該國出口 的商品和勞務(wù)一定大于其進口的商品和勞務(wù)。 ?國際資本流動所采取的主要形式 =（ i） 國與國之間相互借貸貨幣 （ ii） 國與國之間相互購買對方的債券和股票。 3. 經(jīng)常項目概念的不同定義 ?經(jīng)常項目定義之一： 設(shè)凈國外資產(chǎn)頭寸 B* 代表一國居民對別國居民的凈債權(quán)，即用 B* 度量本國居民擁有的外國總資產(chǎn)減去本國居民對外居民的總負債。 當 CA0時，該國在這一時期增加了對他國的負債，從而外國總資產(chǎn) 縮減或?qū)ν饪傌搨黾印? [說明 ]： 對一國單個家庭而言，有： iiiiiiiiiiCYSrBQYISBB?????????11（ ） () () 將（ ）、（ ）和（ ）結(jié)合在一起，得： iiiiiii ICrBQBB ????? ? 1（ ） 因為國內(nèi)家庭之間的債權(quán)對有些家庭來說是資產(chǎn)，但同時對其它 家庭來說又是等量負債，所以將國內(nèi)所有家庭的 ()式加總可得： ISBICrBQBB????????????????*1**1*1*1*BCA C,YSrBQY 所以和又因為[含意 ]：一國國內(nèi)儲蓄在開放經(jīng)濟下既可以用國內(nèi)投資（ I） , 又可用 于對外投資 )( *1* ?? BB?經(jīng)常項目定義之三： ?經(jīng)常項目可定義為國民收入和國內(nèi)總吸收之差，即 CA=YA。 （ ii） 經(jīng)濟行為人是理性的跨時期效用最大化追求者。 （ iv） 經(jīng)濟行為人能夠按世界利率自由地借款或貸款。 TT （ i）貿(mào)易條件的暫時上升（或下降） 令 經(jīng)濟初始處于均衡狀態(tài)（ CA=0)， 則， 貿(mào)易條件暫時上升 =收入暫時上升 =儲蓄水平上升 =經(jīng)常項目出現(xiàn)盈余（ CA0） (ii) 貿(mào)易條件的持久性上升（或下降） 令 經(jīng)濟初始處于均衡狀態(tài)（ CA=0） , 則， 貿(mào)易條件持久上升 =持久收入增加 =儲蓄水平不變 =經(jīng)常項目保持不變（ CA=0） 結(jié)論：“為暫時沖擊融資，對持久沖擊調(diào)整。 ?推論 1： 在兩時期框架下國家跨時期預(yù)算約束又可表示為： 01TB TB 0111 01212221111221112112121???????????????????????rTBCQTBCIQrCQCIQrQIQrCCrTBTB所以，又因為：）　　得：?。ㄓ桑鹤C ][＝＞ 這表明第一時期貿(mào)易逆差必須有第二期等量現(xiàn)值的貿(mào)易 順差來平衡。 2. 多時期框架下國家跨時期預(yù)算約束 ?償還全部債務(wù)有限期的情形（ t期） = 跨時期預(yù)算約束的三種表達式： 0.. .0)1(.. .)1(1)1(.. .)1(1)1(.. .)1(1321123211233221112321??????????????????????????????????TTTTTTTCAACACArTBrTBrTBTBrQrIQrIQIQrCrCrCCＣ（ i） (ii) (iii) ?償還全部債務(wù)無限期的情形 問題：在無限期的情形，一個國家能不能實行龐茲計劃（即 先過 分舉債進行高消費，然后不斷地通過借新債來換舊債）？ 答案：不能。 = 無期限跨時期預(yù)算約束： . . .11D D . . .11. . .121*0***2211*021??????????????????rTBTBDrBrIQIQBrrCC）（進而上式可表示為：代表凈負債，則再令）（結(jié)論： 如果一個國家在第一時期初期欠債 , 那么它未來必須 出現(xiàn)貿(mào)易盈余，且全部未來貿(mào)易盈余的貼現(xiàn)值等于其初始的 凈債務(wù)。 *1*1**1*1*1**1*1*DNR T DDCA ??????????????????rDDBDrDDDN R T及由于TBrBCA????? ?* 1所以即 結(jié)論：當 TB0時， NRT0； 當 TB0時 , NRT0。 小國開放經(jīng)濟：國內(nèi)經(jīng)濟不會影響世界利率，且本國可以按世界 利率無限量地向外國居民借款或貸款。 ?世界均衡利率的決定 設(shè) 統(tǒng)一的世界資本市場由 n個國家組成，則， )(...)()()()(...)()()(2121rIrIrIrIrSrSrSrSnWnW????????由于世界作為一個整體是封閉經(jīng)濟，所以均衡利率的決定條件為： )()( rIrS WW ?圖解： E r wSWIWIwS , 00 WW IS ?0r?大國進入世界資本市場對世界利率的影響 令 和 分別為某大國的國內(nèi)投資和儲蓄，而且 1I1S)()(CA )()(S . . .. . .*1432*1432*1rCArrIrSSSSSIIIIIWWnn?????????????即等同于則)()()()( *11*11 rIrIrSrS ???結(jié)論 1：大國經(jīng)常項目余額在均衡世界利率水平上必須等于其它國家 經(jīng)常項目余額的相反值。 11 IS，1S1I1r010rr**,IS*S*I*0r?大國儲蓄和投資沖擊對世界利率和其經(jīng)常項目的影響 = 儲蓄沖擊 令 初始狀態(tài)的均衡利率為 0r則 大國儲蓄率下降 )(CrIr*139。00rCArASrSIwWWW???????）（水平上，在，從而使上升至11 IS，1I1r039。1S= 投資沖擊 令 初始狀態(tài)的均衡利率為 則 ，大國投資率下降 ，0r。039。00rr**,IS*I*r1S*S