【正文】 證明 , 但卻與 長期經(jīng)驗研究相悖 ? 解釋 : (i) 基于家庭跨時期選擇的持久收入理論。 2B?跨時期預(yù)算約束 21 和,收入分別為 ,21 YY和21 CC 和消費分別為 21 SS, 和儲蓄分別為兩個時期末的資產(chǎn)存量,21 BB 和分別為 ,而 r代表金融債券的利率。 =結(jié)論 2：在跨時期選擇中， 第一期的消費 1C不僅取決于第一期 的產(chǎn)量 1Q ，而且取決于第二期的產(chǎn)量 2Q ，還取決于利率以及 消費者的偏好。 ?收入沖擊與家庭現(xiàn)期消費和儲蓄最優(yōu)決策 現(xiàn)期消費增量和儲蓄增量的表達式： 111111211211)21()21()21()21(CQSCQSQrQrrYCQrQrrYCPP?????????????????????????（ i）暫 時的現(xiàn)在沖擊 0)21(0,01111112??????????????????CQSQrrYCP時，當0)21(001111112??????????????????CQSQrrYCP時，當結(jié)論：在暫時沖擊下，持久收入和現(xiàn)期消費都沒有多大改變， 消費者會增加或動用儲蓄。 負儲蓄 儲蓄 時間 收入 消費 財產(chǎn)積累 開始退休 生命結(jié)束 Y C ?生命周期假說對消費之謎的解釋： 生命周期假說認為：經(jīng)濟中的總消費既取決于家庭的財富水平， 又 取決于家庭的收入水平。 =可能性之二 (圖 b) 對兩可結(jié)果的解釋： 利率提高對儲蓄的影響 利率上升 凈借方 凈貸方 替代效應(yīng) + + 收入效應(yīng) + 對儲蓄的總影響 + ？ [說明 ]：宏觀經(jīng)濟學(xué)通常假定一個經(jīng)濟系統(tǒng)，凈借方和凈貸方的收入 效應(yīng)在總體水平上趨于相互抵消，所以替代效應(yīng)占優(yōu)勢，即 利率提高，總儲蓄水平將上升。 （ ii）凈投資，即用于增加經(jīng)濟中資本存量的支出。 （ iv）家庭既沒有從上一代接受資產(chǎn) )0(0 ?B，在生命結(jié)束時也無 任何財富遺留，但也沒有負債死去。 rM P KKQrIQIQr??????????????????110)11(12221212)(2212KQIQ?????因為最優(yōu)消費決策： )( 21 CCMax U ，總效用最大化 ?. 的最大值WrCC ??? 1 21效用最大化選擇圖解： E 1C1C2C2C1U2U3U?家庭最優(yōu)投資決策模型的拓展 多時期的情形 拓展模型對假設(shè)的 修改與補充： （ ii） 家庭在第二時期結(jié)束時將把第一時期投資所購買的資本品按 原價折舊后賣掉。 [證 ] 在兩時期框架下， 企業(yè)在第一時期和第二時期短期利潤 分別為 : 22211121LWQPLWQPrr????() () 企業(yè)市場價值即兩時期企業(yè)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值為： rPIPVrr ???? 1)(21 1（ ） 擁有企業(yè)的家庭在整個生命周期中所擁有的總財富為： VrLWLWW ???? 1 2211 （ ） 將（ )、 ()和（ ）依次代入（ ）得： rQIQW???? 1)(211命題 2： 如果企業(yè)選擇的 能夠使企業(yè)市場價值達到最大化， 那么 也能使家庭財富達到最大化。 ?企業(yè)最佳成品（或半成品）存貨管理理論 持有成品存貨的收益： （ i）能夠維持平穩(wěn)的生產(chǎn)， 以避免生產(chǎn)率忽高忽低。KK ?*?加速數(shù)模型 )( 11** 11 hhQhQKKKKJ ???????? ????)(J 1 h ?? ?即dKJ ??I 又因為 dK Q )h ( Q I ?? ? 1 所以，＝＞結(jié)論：經(jīng)濟中凈投資支出取決于總產(chǎn)出的變化，即當總產(chǎn)出 加速增長時，投資將會增加。 另一方面，如果企業(yè)降低投資支出速度，那么雖然企業(yè)的投資成本 可以降低，但所獲得的潛在利潤也會較少。 4. 依據(jù)信貸配給的理論 = 信貸配給產(chǎn)生的原因： （ i） 非均衡利率 （ ii） 差別風險 = 面臨信貸配給時企業(yè)投資支出的決定因素： （ i） 資本成本 （ ii） 投資盈利性 （ iii）投資基金的可獲得性 ?結(jié)論： （ i）由于信貸配給，經(jīng)濟中企業(yè)的內(nèi)部資源成為影響 總 投資水平的一個重要因素。 ?在一定時期內(nèi)，若某國向國外的凈借款大于零，那么該國進口 的商品和勞務(wù)一定大于其出口的商品和勞務(wù)。 （其中， A=C+I） [說明 ]： 因為 CA=SI , S=YC 及 A=C+I 所以， CA=YCI=YA ?經(jīng)常項目定義之四 : =經(jīng)常項目可定義為貿(mào)易余額加上來自國外的凈要素支付， 即 CA=TB+NF [說明 ]： 由于： A=Ad +IM Q=Ad +X TB=X IM = TB=QA 所以， CA=YA =Q+NFA =TB+NF 作為模型對現(xiàn)實的簡化， 令 *1?? rBNF則 由上式得： * 1??? rBTBCA第二節(jié) 經(jīng)常項目的決定 ?基本假設(shè)： （ i） 以小國經(jīng)濟為研究對象。 * 1 * 1 * 2 2 2 1 0 B B B CA CA CA ? ? ? ? ? ? 推論 2： 在兩時期框架下，國家跨時期預(yù)算約束還可以表示為： ：證 ][ 根據(jù)*1*0*11CA BBB ???021 ???? CACA?這意味著如果某國在第一時期經(jīng)常項目出現(xiàn)赤字，從而出現(xiàn)了對 外債務(wù)，那么該國必須在第二時期保持經(jīng)常項目盈余以償還債務(wù)。 大國開放經(jīng)濟： 國內(nèi)經(jīng)濟總量在整個世界市場占有較大的份額， 從而國內(nèi)儲蓄和投資決策會對世界利率產(chǎn)生影響。水平上，在從而使下降至)()(rI,r*139。00rCArCASrSIWWWW???????11 IS，1I1r39。 假設(shè)該大國在進入世界資本市場之前儲蓄率較低，從而具有較高的 國內(nèi)市場利率 ，而世界市場則具有較低的市場利率 ，則該大 國進入世界市場后世界利率的大國效應(yīng)可圖解為： 10r *0r結(jié)論 2： 儲蓄率較低的大國進入世界資本市場，其國內(nèi)市場利率會下 降，而世界利率會上升，最終會重新形成一個較高的單一世 界利率。因為這時該國的債務(wù)會以（ 1+r)的幾何速率增長， 貸方的謹慎行為會迫使該國量入而出。 （ iii） 經(jīng)濟行為人能區(qū)分暫時收入沖擊和持久收入沖擊。 （ iii) 國與國之間相互購買對方的不動產(chǎn)。 第六章 儲蓄、投資與經(jīng)常項目 第一節(jié) 經(jīng)常項目 1. 封閉經(jīng)濟中均衡市場利率 封閉經(jīng)濟中儲蓄水平?jīng)Q定于： （ i）市場利率水平 (ii) 現(xiàn)在暫時收入 （ iii）未來收入 封閉經(jīng)濟中投資水平?jīng)Q定于： （ i）市場利率水平 （ ii）預(yù)期利潤率 （ iii）未來收入 令 儲蓄函數(shù)為： S= S(r) = S(r) S r 令 投資函數(shù)為： I =I (r) = I(r) I r 市場均衡利率的決定： 結(jié)論： 在封閉經(jīng)濟中，經(jīng)濟中總儲蓄通過金融市場調(diào)節(jié)能夠全 部轉(zhuǎn)化為總投資。 3.