公司理財(cái)?shù)膬r(jià)值觀念-閱讀頁(yè)
2025-06-02 16:11本頁(yè)面
【正文】 ]（ P/F， 10%， 4） =25 ＝ （萬(wàn)元） ? 或： P=25 [（ P/A， 10%， 14） （ P/A， 10%， 4） ] =25 （ ）＝ （萬(wàn)元） 方案（ 3）（注意遞延期為 3年） ? P＝ 24 （ P/A， 10%， 10） （ P/F， 10%， 3） ＝ 24 ＝ （萬(wàn)元） ? 或 = 24 [（ P/A， 10%， 13） （ P/A， 10%， 3） ] ＝ 24 ＝ （萬(wàn)元） ? 應(yīng)該選擇第二方案 永續(xù)年金 永續(xù)年金：無(wú)限期的普通年金。 iiAP n???? )1(1? 在普通年金現(xiàn)值的公式中，令 n 趨于無(wú)窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值： P = A /i 例： ? 某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎(jiǎng)金。 ? 解： ? 本金＝ 50 000/8% ＝ 625 000（元） 六、利率的計(jì)算 （一）復(fù)利計(jì)息方式下利率的計(jì)算 ? 首先，計(jì)算出有關(guān)的時(shí)間價(jià)值系數(shù)。 ? 然后，查表。如果沒(méi)有，則查出最接近的一大一小兩個(gè)系數(shù)，采用插值法求出。 ? 解：根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式： ? 20 000=4 000 (P/A， i， 9) （ P/A， i， 9） =5 ? 查表并用內(nèi)插法求解。 （ P/A， 12％， 9）＝ (P/A, 14％， 9) ＝ 例：永續(xù)年金的利率 ? 吳先生存入 l 000 000元，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元 50 000元，獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。 ? i=50 000/1 000 000=5% ? 因此，利率不低于 5%，才能保證獎(jiǎng)學(xué)金制度的正常運(yùn)行。 ? 此時(shí)給出的年利率為名義利率（ r）?，F(xiàn)有兩家公司發(fā)行債券，情況如下： ? 名義利率 r 復(fù)利次數(shù) m 實(shí)際利率 甲公司 8% m=1 每年支付一次利息 乙公司 6% m=2 每年支付 2 次利息 結(jié)論： ? 當(dāng) m=1時(shí)，實(shí)際利率 i=名義利率 r ? 當(dāng) m1時(shí)，實(shí)際利率 i名義利率 r 例：年利率為 12%，按季復(fù)利計(jì)息。 ? 解： i＝（ 1＋ r/m） m－ 1 ＝（ 1＋ 12%/4） 4－ 1 ＝ － 1 ＝ % 例：某企業(yè)于本年初存入銀行 10萬(wàn)元，年利率 10%、每半年復(fù)利計(jì)息一次，到第 l0年末能得到的本利和是多少 ? ? 方法一：根據(jù)名義利率與實(shí)際利率的換算公式 i＝（ 1＋ r/m） m－ 1， 有： i＝（ 1＋ 10%247。 方法二： ? 將 r/m 作為計(jì)息期利率，將 m n 作為計(jì)息期數(shù)進(jìn)行計(jì)算。 2） 20 ＝ （萬(wàn)元） 練習(xí) ? 某廠家為了推廣他們的一款新式設(shè)備 ,提供了以下幾種付款方式： 現(xiàn)在支付 100 000元； 5年后支付 180 000元； 從購(gòu)買(mǎi)日起，每年末支付 17 000元，共 10年； ? 當(dāng)前資本成本率是 12%，你將如何選擇？ 答案： 現(xiàn)值： P=100 000（元） 復(fù)利現(xiàn)值： P=180 000 (P/F,12%,5) =180 000 =102 132(元 ) 普通年金現(xiàn)值： P=17 000 (P/A,12%,10) =17 000 =96 053(元 ) ? 結(jié)論：選擇第 3種付款方式最為合適。 ? 按償還期限分為長(zhǎng)期債券和短期債券。 ? 企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。 債券多為一次還本付息，單利計(jì)息，平價(jià)發(fā)行。 （三）債券的估價(jià)方法 （未來(lái)收益的現(xiàn)值） ? 設(shè)： P — 債券價(jià)格； F — 債券面值； i — 票面利率； I — 年利息； n — 付息期數(shù)； k — 市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率。 P = I（ P/A， k， n） + F（ P/F， k， n） ?? ???? nt nt kFkIP1 )1()1(一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型 ? P =（ F + F i n）（ P/F， k， n） 貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型 ? 即沒(méi)有票面利率，到期按面值償還，買(mǎi)價(jià)與面值的差額即為投資者的報(bào)酬。 ? 股票投資相對(duì)于債券投資而言具有以下特點(diǎn)： （ 1）股票投資是權(quán)益性投資； （ 2）股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大； （ 3）股票投資的收益率高； （ 4）股票投資的收益不穩(wěn)定； （ 5）股票價(jià)格的波動(dòng)性大。 tD1D0DnV 基本模式 短期持有股票，未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型。 固定增長(zhǎng)模式 長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型。 三、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)及其衡量 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)） —— 不能通過(guò)證券組合而分散風(fēng)險(xiǎn) ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可不可分散風(fēng)險(xiǎn)） —— 可以通過(guò)證券組合而分散風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 —— β系數(shù) （ 1）單項(xiàng)資產(chǎn)的 β系數(shù) 單項(xiàng)資產(chǎn)的 β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)， 它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度。 市場(chǎng)組合的 β系數(shù)為 1 ? 當(dāng) β＝ 1時(shí)，說(shuō)明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場(chǎng)平均收益率增加（或減少） 1%，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加（或減少） 1%，也就是說(shuō)，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致； ? 當(dāng) β ＜ 1時(shí)，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)； ? 當(dāng) β ＞ 1時(shí)，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。如果 β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類(lèi)資產(chǎn)與市場(chǎng)平均收益率的變化方向相反。 ? 計(jì)算公式為： ? 其中： 是資產(chǎn)組合的 β 系數(shù)； 為第 i 項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占的價(jià)值比重； 表示第 i項(xiàng)資產(chǎn)的 β 系數(shù)。 iWp?? 【 例 】 某資產(chǎn)組合由 A、 B、 C三項(xiàng)資產(chǎn)組成，有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的各項(xiàng)資產(chǎn)的 β系數(shù)分別為 、 。 要求：計(jì)算該資產(chǎn)組合的 β系數(shù)。 思考題及作業(yè)題 ： 簡(jiǎn)述資金時(shí)間價(jià)值的含義； 簡(jiǎn)述年金的概念和種類(lèi)； 簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義； 何為不可分散風(fēng)險(xiǎn) ？ 如何計(jì)量 ？ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型及
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