【正文】 ，因為如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價 5%的契稅和手續(xù)費，他可以獲得 76萬元。 ? F＝ A（ F/A， i， n） 2. 遞延年金現(xiàn)值的計算 ? 【 方法一 】 ? 把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，再向前按照復利現(xiàn)值公式折現(xiàn) m 期即可。 [復利終值（現(xiàn)值）系數(shù)，或者年金終值（現(xiàn)值）系數(shù) ]。問銀行存款年利率為多少時才可以設定成永久性獎勵基金 ? ? 解：每年都要拿出 50 000元，獎學金的性質(zhì)是一項永續(xù)年金，其現(xiàn)值為 1 000 000元。 2） 2－ 1＝ % F＝ 10 （ 1＋ %） 10 ＝ （萬元） ? 這種方法先計算以年利率表示的實際利率，然后按復利計息年數(shù)計算到期本利和，由于計算出的實際利率百分數(shù)往往不是整數(shù)，不利于通過查表的方式計算到期本利和。 （二）我國債券及債券發(fā)行特點 國債占有絕對比重。 （二）股票的估價方法 （未來收益的現(xiàn)價值） 設： V — 股票現(xiàn)在價格； — 未來出售時預計股票價格； k — 投資人要求的必要報酬率； g — 預計股利年增長率； — 第 t 期的預計股利； n — 預計持有股票的期數(shù)； — 上年股利； — 第一年的股利。 ? 絕大多數(shù)資產(chǎn)的 β系數(shù)是大于零的。 ? 該資產(chǎn)組合的 β系數(shù) ＝ 10%＋ 30%＋ 60% ＝ 四、資本資產(chǎn)定價模型 ? 某項資產(chǎn)的必要收益率 ＝無風險收益率＋風險收益率 ＝無風險收益率＋ β （市場組合的平均收益率－無風險收益率） ? 資產(chǎn)組合的必要收益率 ＝無風險收益率＋資產(chǎn)組合的 β （市場組合的平均收益率－無風險收益率） 用公式表示如下： 其中： ? R 表示某資產(chǎn)的必要收益率； ? β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)； ? Rf 表示無風險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）； ? Rm 表示市場組合平均收益率（通常用股票價格指數(shù)的平均收益率來代替）。假如各項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重分別為 10%， 30%， 60%。 換句話說，就是 相對于市場組合的平均風險而言，單項資產(chǎn)系統(tǒng)風險的大小 。 P = F（ P/F， k， n） （四）債券風險與評級 風險種類 ? 違約風險 ? 利率風險 ? 幣值風險 ? 流動性風險 ? 期限風險 債券評級與利率 二、股票評價 （一）股票投資的目的和特點 ? 股票投資的目的： ? 一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價；二是控股，即通過購買某公司的大量股票達到控制該企業(yè)的目的。 ? 企業(yè)進行短期債券投資的目的主要是調(diào)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金余額，使之達到合理水平。 求實際利率。查表找出期數(shù)為 9，年金現(xiàn)值系數(shù)最接近 5的一大一小兩個系數(shù)。若年復利率為 8%，該獎學金的本金應為多少元。 遞延年金 ? 遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 ? 但李博士不想接受住房，因為每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為住房補貼。 ? 第二步，進行調(diào)整。 即付年金現(xiàn)值的計算 ? 即付年金現(xiàn)值，就是各期的年金分別求現(xiàn)值，然后累加起來。 ? 即： F＝ A[（ F/A， i， n＋ 1）－ 1] ? 例： 為給兒子上大學準備資金 ,王先生連續(xù) 6年于每年年初存入銀行 3000元 ,銀行存款年利率為 5%。 即付年金 ? 即付年金：從第一期開始每期期初收款、付款的年金，又稱為先付年金。 ? 如 A公司要求的年投資回報率達到 15%，問應接受哪個公司的投標 ? 解： ? 甲公司的方案對 A公司來說是一筆年收款 l0億美元的 l0年普通年金，其終值計算如下： ? F =10 （ F/A， 15%， 10） =10 =（億美元） ?乙公司的方案對 A公司來說是兩筆收款，分別計算其終值： ? 第 1筆收款（ 40億美元）的終值 F1= 40 （ F/P， 15%， 10） = 40 （ 1+15%） 10 = 40 =（億美元） ? 第 2筆收款（ 60億美元）的終值 F2 = 60 （ F/P， 15%， 2） = 60 （ 1+15%） 2 = 60 =（億美元） 終值合計： F =+ = （億美元） ? 甲公司付出的款項終值小于乙公司付出的款項的終值，應接受乙公司的投標。 （二） 年金的種類 ? 年金按收付款時間不同，可分為四種類型： ? 普通年金 ? 即付年金 ? 遞延年金 ? 永續(xù)年金 普通年金 ? 普通年金： 從第一期開始每期 期末 收款、付款的年金。 ? 【 結論 】 （ 1）復利終值和復利現(xiàn)值互為逆運算； （ 2）復利終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復利現(xiàn)值系數(shù)1/（ 1＋ i） n互為倒數(shù)。 ? 方案一： F＝ 80 （ F/P， 7%， 5） =80 ＝ （萬元） 100（萬元） 應選擇方案二。 ? 問：此人至少應存入銀行多少元？ ? 解： 中國銀行人民幣定期存款業(yè)務采用單利： ? P=F/（ 1+i n） ? P=300 000/（ 1+% 3） =263 620（元） 例：單利現(xiàn)值的計算 ? 某人希望在第 5年末得到本利和 100 000元，用以支付買車款項。（各期的利息是相同的） ? 復利計息方式：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息。 （ 2）純利率＋通貨膨脹補償率＝無風險收益率。 學習重點： ? 掌握資金時間價值的涵義、系數(shù)之間的關系、基本計算公式的運用 ? 資本資產(chǎn)定價模型的運用 第一節(jié) 資金時間價值 一、資金時間價值原理 ? 資金時間價值 是指一定量資金在 不同時點 上的 價值量差額 ? 理論上 ―― 資金時間價值等于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 二、終值與現(xiàn)值 ? （一）終值和現(xiàn)值的概念 1. 終值又稱將來值 ，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作 F。 例： ? 某人 2021年 1月 1日存入中國建設銀行1000元人民幣，存期三年，到期本息一次性支付。 。 （ 3）在財務管理中，如果不加注明，一般均按照復利計算。 復利的應用：