金融衍生商品交易分析-閱讀頁
2025-05-30 05:29本頁面
【正文】 28 24 盈虧平衡點 看跌期權(quán)買方損益圖 買方虧損 市價 共計盈利 100元，這也是兩個期權(quán)合約所能獲得的最低盈利水平。 認為市場處于牛市 ， 買入看漲期權(quán)有利可圖 。 ? 這樣 ， 他的總成本僅 50元 ， 現(xiàn)對該投資者的盈虧情況加以分析 。 這樣 ， 如行情漲 ， 可執(zhí)行前者；反之執(zhí)行后者 。 看跌期權(quán)買方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 33 ? 例 10：某投資者預(yù)計近期行情處于窄幅整理 ， 于是他決定 賣出一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán) ， 指望屆時價格波瀾不興 ， 買入方都會被迫棄權(quán) 。 股價波幅越大，潛在的虧損就越大。 ? 制定期權(quán)價格的主要依據(jù)： 看漲期權(quán)協(xié)定價與期權(quán)費是反比關(guān)系；看跌期權(quán)協(xié)定價與期權(quán)費是同比變化 。 ? 合約的有效期長短 也直接關(guān)系到期權(quán)的價格 第四章 金融衍生商品交易分析 35 期權(quán)與期貨交易的區(qū)別 P165167 ? (1)期權(quán)和期貨都是金融衍生工具 ? (2)期貨交易不能像期權(quán)交易那樣，依據(jù)客戶需求量體定做 ? (3)期權(quán)交易與期貨交易雙方的權(quán)利義務(wù)不同 ? (4)期權(quán)交易與期貨交易雙方承擔的風(fēng)險是不同的 第四章 金融衍生商品交易分析 36 期權(quán)交易之風(fēng)險簡析 ? 買入期權(quán)的困境 ? 風(fēng)險有限，收益無限： 對買方來說，這聽上去相當誘人； ? 概率 : 但總體來說，買方處于概率上的劣勢； ? 時間值的耗損 : 期權(quán)本身是一種隨著時間的推移而耗損的資產(chǎn)，時間是買方的敵人； ? 波動性 : 波動性 /不確定性是買入期權(quán)最為重要的一個特點，也是買方最重要的朋友。 第四章 金融衍生商品交易分析 38 補充： Accumulator累計期權(quán) ? ml ? 案例：內(nèi)地富豪香港理財遭集體血洗 ? nks/hydt/20210426/ ? 肖金泉：購買 Accumulator的投資者其實是在與銀行做對賭 ? ? 肖金泉：外資行所售打折股票實是高風(fēng)險金融衍生品 ? 第四章 金融衍生商品交易分析 39 KODA ? 全稱是 Knock Out Discount Accumulator，也被稱為Accumulator，國內(nèi)翻譯為累計期權(quán)。 ? 業(yè)界基于其特性及英文諧音，稱之為 I kill you later(我晚一點殺死你 )。 ? /20210722/ 第四章 金融衍生商品交易分析 40 ? KODA有四個特性： ? 買入股票的行使價往往比現(xiàn)價低 1020%； ? 當股價升過現(xiàn)價 35%時，合約自行取消； ? 當股價跌破行使價時，投資者必須雙倍吸納股票； ? 合約期一般為一年，投資者只要有合約金額 40%的現(xiàn)金或股票抵押即可購買，因此這一產(chǎn)品往往帶有很高的杠桿性?！? ? “假如說股票跌到一塊錢了，你還得一年每天買下去，每天得花 8塊錢一股來買，雙倍的買，不光雙倍每天買，而且一直要買一年。 看漲期權(quán)買方損益圖 看漲期權(quán)賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 45 看跌期權(quán) （ Put Options） ? 買方 —— 預(yù)計股市行情將會下跌 —— 購入看跌期權(quán) ——以相對較高的約定價格出售該股票 ? 若買方預(yù)期行情失誤，至多損失當初購買權(quán)利的費用 ? 賣方 —— 看好后市 —— 出售看漲期權(quán)直接獲利（獲得一筆期權(quán)費收入，若預(yù)期準確，無人會要求履約） ? 若賣方預(yù)期行情失誤，將被迫以高于市場價格的約定價格回購該股票，履行所承擔的義務(wù)。 其實質(zhì)相似于買入期權(quán) ? 發(fā)行人：上市公司或證券公司等機構(gòu) ? 權(quán)利金：購買權(quán)證時支付的價款 ? 標的證券：發(fā)行人承諾向權(quán)證持有人購買或出售的證券。 第四章 金融衍生商品交易分析 49 ? 權(quán)證價格的影響因素 P169 ? 權(quán)證的風(fēng)險 ? 與股票相比權(quán)證風(fēng)險更大 ? （ 1）權(quán)證到期價值為 0的時效性風(fēng)險 ? （ 2）權(quán)證交易價格大幅波動的風(fēng)險 ? （ 3）權(quán)證持有人到期無法行權(quán)的履約風(fēng)險 第四章 金融衍生商品交易分析 50 補充： 權(quán)證的漲跌幅如何計算？ ? 根據(jù)規(guī)定權(quán)證交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅按下列公式計算 : ? 權(quán)證漲幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格＋ (標的證券當日漲幅價格 標的證券前一日收盤價 ) 125% 行權(quán)比例 ； ? 權(quán)證跌幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格 (標的證券前一日收盤價 標的證券當日跌幅價格 ) 125% 行權(quán)比例。 第四章 金融衍生商品交易分析 51 ? 事實上，由于我國 A股股票實行每日漲跌幅度不能超過10%的限制，如果股票漲停，標的證券當日漲幅價格就是標的證券前一日收盤價乘以 110%，則標的證券當日漲幅價格減去標的證券前一日收盤價實際上就等于標的證券前一日收盤價乘以 ，上面的計算公式也可以改寫為： ? 權(quán)證漲停價格＝權(quán)證前收盤價＋標的股票前日收盤價 * 行權(quán)比例； ? 權(quán)證跌停價格＝權(quán)證前收盤價 標的股票前日收盤價 * 行權(quán)比例； 第四章 金融衍生商品交易分析 52 行權(quán)比例 ? 指一份權(quán)證可以購買或出售的標的證券數(shù)量。 ? 一般表示為行權(quán)比例 1: 10: 1:100，或者表示為行權(quán)比例 、 100。 第四章 金融衍生商品交易分析 53 ? 例如，青啤 CWB1的行權(quán)比例是 2： 1（行權(quán)比例數(shù)值為 ），行權(quán)價格是 。 ? 可見，在進行權(quán)證投資時，行權(quán)比例是一個非常重要的指標，它對于權(quán)證的價值大小有著重要影響。如果投資者忽略了行權(quán)比例，就會對權(quán)證的價值產(chǎn)生誤判。 ? 一般代表的是外國公司的股票，有時也可代表公司的債券。 第四章 金融衍生商品交易分析 61 ?小結(jié)
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