金融衍生商品交易分析-文庫吧資料
2025-05-18 05:29本頁面
【正文】 是價(jià)格最終停留在兩個(gè)平衡點(diǎn)的中點(diǎn)，即兩份期權(quán)費(fèi)之和。 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 250 20 盈虧平衡點(diǎn) 買方虧損 市價(jià) 盈利 虧損 200 13 15 盈虧平衡點(diǎn) 看跌期權(quán)賣方損益圖 賣方盈利 市價(jià) 合約期內(nèi)，股價(jià)位于 15~20元，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)買方均棄權(quán) 合約期內(nèi)，股價(jià)高于 20元，看漲期權(quán)買方執(zhí)行權(quán)利，看跌期權(quán)買方棄權(quán) 合約期內(nèi)，股價(jià)低于 15元，看漲期權(quán)買方棄權(quán)，看跌期權(quán)買方執(zhí)行權(quán)利 第四章 金融衍生商品交易分析 32 ? 例 9：某投資者對近期市場因資產(chǎn)組合兼并等題材引起價(jià)格急劇波動的行情心中無數(shù) ， 難以把握方面 ， 于是他決定 買入一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán) ， 這兩份期權(quán)合約具有相同的到期日 、 協(xié)定價(jià)格 、 標(biāo)的物 。而同品種的看跌期權(quán)協(xié)定價(jià)相對較低 ， 被執(zhí)行的可能性不大 ， 于是同時(shí)又 賣出一份同品種的看跌期權(quán) ， 協(xié)定價(jià) 15元 ， 期權(quán)費(fèi) 2元 ，也增加了期權(quán)費(fèi)收入 ， 兩合約到期日相同 。 證： 當(dāng)股價(jià)下跌至 20元時(shí)； 當(dāng)股價(jià)上升至 29元時(shí) 第四章 金融衍生商品交易分析 31 ? 例 7：某投資者 買入一份看漲期權(quán) ， 協(xié)定價(jià) 20元 ， 期權(quán)費(fèi) ，該品種市價(jià)為 17元 。 ? 如行情為 24元 ， 則分別計(jì)算兩個(gè)合約執(zhí)行的結(jié)果 。 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 300 21 24 盈虧平衡點(diǎn) 買方虧損 市價(jià) 看漲期權(quán)賣方損益圖 盈利 虧損 200 22 24 盈虧平衡點(diǎn) 賣方盈利 市價(jià) 執(zhí)行第一個(gè)合約獲利： (2624) 100=200元 執(zhí)行第二個(gè)合約虧損： (2624) 100=200元 兩個(gè)合約結(jié)果相抵正好持平 第四章 金融衍生商品交易分析 29 看漲期權(quán)買、賣方損益圖（合并圖） 盈利 虧損 300 24 市價(jià) 200 思考：從什么價(jià)位開始，投資者總體不贏不虧？ 第四章 金融衍生商品交易分析 30 ? 例 6：某投資者購入一手股票 ， 每股 20元 ， 同時(shí)又買入同品種的一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)合約 。 總成本 100元 。 第四章 金融衍生商品交易分析 28 ? 例 5：某投資者 買入一份看漲期權(quán) ， 同時(shí)又賣出一份同品種的看漲期權(quán) 。 若該股行情升到 35元，被迫棄權(quán)，損失 200元，而手中股票增值 500元，盈利 300元。 現(xiàn)假定該股行情升到 50元 第一種方法：直接買了一手股票 —— 獲利 :(5040) 100=1000(元 ) 收益率 :1000/4000=25% 第二種方法：購買 20份看漲期權(quán)合約 —— 獲利 :(5044) 100 20=12021(元 ) 收益率 :12021/4000=300% 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 200 42 44 盈虧平衡點(diǎn) 買方虧損 市價(jià) 第四章 金融衍生商品交易分析 27 ? 例 4：某投資者認(rèn)為自己手中的股票 30元偏高 ， 有一定風(fēng)險(xiǎn) ， 但又不愿意拋出 ， 于是買入一份同品種的看跌期權(quán) ， 合約協(xié)定價(jià) 30元 ， 期權(quán)費(fèi) 2元 。 假設(shè)行情下跌到每股 8元 ， 合約買方放棄權(quán)利 ， 該投資者實(shí)際仍損失 100元 。 看漲期權(quán)賣方損益圖 盈利 虧損 100 10 11 盈虧平衡點(diǎn) 賣方盈利 市價(jià) 假設(shè)若干天后 ， 行情不變 ， 合約買方無利可圖 ， 一般放棄權(quán)利 ， 該投資者獲利 100元 。請判斷投資者如何操作才能獲利最大？ 看漲期權(quán)買方損益圖 盈利 虧損 200 21 23 盈虧平衡點(diǎn) 買方虧損 市價(jià) 假設(shè)一：當(dāng)初沒有買期權(quán)，直接買了一手股票 —— 收益率 25% 假設(shè)二：決定執(zhí)行合約 —— 收益率 100% 假設(shè)三：決定直接出售權(quán)利 —— 收益率 150% 第四章 金融衍生商品交易分析 25 ? 例 2：某投資者以 10元價(jià)格買入一手股票，成本 1000元，準(zhǔn)備長期投資，擔(dān)心行情下跌，于是賣出一份同品種的看漲期權(quán)，合約協(xié)定價(jià) 10元，期權(quán)費(fèi) 1元。當(dāng)時(shí)該品種市價(jià) 20元，合約規(guī)定他有權(quán)在 3個(gè)月中任何一天可按協(xié)定價(jià)每股 21元購入該品種 100股，期權(quán)費(fèi)每股 2元。 ? 如果公司股價(jià) 3年后升至 20元 /股？ ? 如果公司股價(jià) 3年后降至 8元 /股？ 第四章 金融衍生商品交易分析 21 第四章 金融衍生商品交易分析 22 第四章 金融衍生商品交易分析 23 二、期權(quán)交易的案例分析 P154 ? 分析投資者在不同價(jià)位采用不同策略的效應(yīng)結(jié)果 ? 例 13—— 看漲期權(quán) ? 例 4—— 看跌期權(quán) ? 例 5—— 買、賣同品種看漲期權(quán) ? 例 6—— 買入同品種看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 例 78—— 垂直型期權(quán)：將合約到期日一致，但協(xié)議價(jià)格不同的期權(quán)合約結(jié)合起來操作。 第四章 金融衍生商品交易分析 20 股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 ? 全球 500強(qiáng)中，約 80%實(shí)行了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 第四章 金融衍生商品交易分析 19 ? 所謂股票期權(quán)計(jì)劃，就是公司給予其經(jīng)營者在一定的期限內(nèi)按照某個(gè)既定的價(jià)格購買一定公司股票的權(quán)利。在這種情況下，經(jīng)理人的個(gè)人利益就同公司股價(jià)表現(xiàn)緊密地聯(lián)系起來。 第四章 金融衍生商品交易分析 17 期權(quán)交易組合條件 ? （ 1）期權(quán)的標(biāo)的物 —— 股票期權(quán) ? （ 2）價(jià)格 ? 協(xié)定價(jià)格（敲定價(jià)格）：期權(quán)合約中交易雙方確定的交易價(jià)格，在合約有效期內(nèi)固定不變
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