金融衍生商品交易分析(已改無錯字)
2023-06-22 05:29:48 本頁面
【正文】 合兼并等題材引起價格急劇波動的行情心中無數(shù) ， 難以把握方面 ， 于是他決定 買入一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán) ， 這兩份期權(quán)合約具有相同的到期日 、 協(xié)定價格 、 標的物 。 這樣 ， 如行情漲 ， 可執(zhí)行前者；反之執(zhí)行后者 。 看漲期權(quán)買方損益圖 投資者能否盈利，取決于他對未來行情波動幅度的預(yù)測， 最大虧損就是價格最終停留在兩個平衡點的中點，即兩份期權(quán)費之和。 看跌期權(quán)買方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 33 ? 例 10：某投資者預(yù)計近期行情處于窄幅整理 ， 于是他決定 賣出一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán) ， 指望屆時價格波瀾不興 ， 買入方都會被迫棄權(quán) 。 投資者最大盈利是當行情正好等于協(xié)定價格，即圖中的尖角頂。 股價波幅越大，潛在的虧損就越大。 看跌期權(quán)賣方損益圖 看漲期權(quán)賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 34 三、期權(quán)價格制定及期權(quán)與期貨交易的比較 ? 期權(quán)價格制定 ? 期權(quán)價格就是 買賣期權(quán)合約的價格 ，或者說是期權(quán)費。 ? 制定期權(quán)價格的主要依據(jù)： 看漲期權(quán)協(xié)定價與期權(quán)費是反比關(guān)系；看跌期權(quán)協(xié)定價與期權(quán)費是同比變化 。 ? 期權(quán)價格主要由合約的 內(nèi)在價值 構(gòu)成，這個內(nèi)在價值就是市價與協(xié)定價的差額，看漲期權(quán)的協(xié)定價應(yīng)比市價低，看跌期權(quán)協(xié)定價比市價高，反之內(nèi)在價值為零。 ? 合約的有效期長短 也直接關(guān)系到期權(quán)的價格 第四章 金融衍生商品交易分析 35 期權(quán)與期貨交易的區(qū)別 P165167 ? (1)期權(quán)和期貨都是金融衍生工具 ? (2)期貨交易不能像期權(quán)交易那樣，依據(jù)客戶需求量體定做 ? (3)期權(quán)交易與期貨交易雙方的權(quán)利義務(wù)不同 ? (4)期權(quán)交易與期貨交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險是不同的 第四章 金融衍生商品交易分析 36 期權(quán)交易之風(fēng)險簡析 ? 買入期權(quán)的困境 ? 風(fēng)險有限，收益無限： 對買方來說，這聽上去相當誘人； ? 概率 : 但總體來說，買方處于概率上的劣勢； ? 時間值的耗損 : 期權(quán)本身是一種隨著時間的推移而耗損的資產(chǎn)，時間是買方的敵人； ? 波動性 : 波動性 /不確定性是買入期權(quán)最為重要的一個特點，也是買方最重要的朋友。 第四章 金融衍生商品交易分析 37 期權(quán)交易之風(fēng)險簡析（續(xù)） ? 賣出期權(quán)的困境 ? 風(fēng)險無限，收益有限： 對賣方來說，這類交易聽起來相當可怕； ? 概率 : 但總體來說，賣方占有概率上的優(yōu)勢； ? 時間值的耗損 : 時間是賣方最好的朋友，隨著時間的流逝，期權(quán)的時間值日漸減少并趨于零； ? 波動性 : 與買入期權(quán)相反，市場的巨大波動性對期權(quán)賣方來說是最嚴重的威脅。 第四章 金融衍生商品交易分析 38 補充： Accumulator累計期權(quán) ? ml ? 案例：內(nèi)地富豪香港理財遭集體血洗 ? nks/hydt/20210426/ ? 肖金泉：購買 Accumulator的投資者其實是在與銀行做對賭 ? ? 肖金泉：外資行所售打折股票實是高風(fēng)險金融衍生品 ? 第四章 金融衍生商品交易分析 39 KODA ? 全稱是 Knock Out Discount Accumulator，也被稱為Accumulator，國內(nèi)翻譯為累計期權(quán)。這是一種極其復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，它可以和外匯、股票、石油期貨等掛鉤，通常和約的期限為一年。 ? 業(yè)界基于其特性及英文諧音，稱之為 I kill you later(我晚一點殺死你 )。由于其極端復(fù)雜且風(fēng)險極高，在許多國家被禁止銷售。 ? /20210722/ 第四章 金融衍生商品交易分析 40 ? KODA有四個特性： ? 買入股票的行使價往往比現(xiàn)價低 1020%； ? 當股價升過現(xiàn)價 35%時，合約自行取消； ? 當股價跌破行使價時，投資者必須雙倍吸納股票； ? 合約期一般為一年，投資者只要有合約金額 40%的現(xiàn)金或股票抵押即可購買，因此這一產(chǎn)品往往帶有很高的杠桿性。 第四章 金融衍生商品交易分析 41 ? “一個典型的 Accumulator合約，往往是這樣的，投行會跟你說，我這有一只股票，賣 10塊錢一只，但是你是我的高端客戶，所以我給你打折， 8塊錢，每天買個一千股?！? ? “假如說股票跌到一塊錢了，你還得一年每天買下去，每天得花 8塊錢一股來買，雙倍的買，不光雙倍每天買，而且一直要買一年?！? 第四章 金融衍生商品交易分析 42 ? 走下理財神壇的外資銀行 1 ? 走下理財神壇的外資銀行 2 第四章 金融衍生商品交易分析 43 第四章 金融衍生商品交易分析 44 看漲期權(quán) （ Call Options） ? 買方 —— 預(yù)計股市行情將會上升 —— 事先購入這一權(quán)利 —— 以低于市場價格的約定價格買入該股票 ? 若買方預(yù)期行情失誤，至多損失當初購買權(quán)利的費用 ? 賣方 —— 看淡后市 —— 先行出售看漲期權(quán)（獲得一筆期權(quán)費收入，若預(yù)期準確，無人會要求履約） ? 若賣方預(yù)期行情失誤，將被迫以低于市場價格出售股票，履行所承擔(dān)的義務(wù)。 看漲期權(quán)買方損益圖 看漲期權(quán)賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 45 看跌期權(quán) （ Put Options） ? 買方 —— 預(yù)計股市行情將會下跌 —— 購入看跌期權(quán) ——以相對較高的約定價格出售該股票 ? 若買方預(yù)期行情失誤，至多損失當初購買權(quán)利的費用 ? 賣方 —— 看好后市 —— 出售看漲期權(quán)直接獲利（獲得一筆期權(quán)費收入，若預(yù)期準確，無人會要求履約） ? 若賣方預(yù)期行情失誤，將被迫以高于市場價格的約定價格回購該股票，履行所承擔(dān)的義務(wù)。 看跌期權(quán)買方損益圖 看跌期權(quán)賣方損益圖 第四章 金融衍生商品交易分析 46
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