公司理財(cái)(羅斯)第十章-閱讀頁
2025-01-04 22:00本頁面
【正文】 美元將為信用銷售，將于第2年收屹，因此第1年收到的現(xiàn)金將只有91,000美元(100,000－9,000)。 （3）決定在第1年保留2,500美元的存貨以避免“缺貨” (即沒有庫存)和其他意外事件。 因此，第1年凈營運(yùn)資本為：$9,000－$3,000＋$2,500＋$1,500＝$10,000,鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表（續(xù)）,第0年 第 1年 第2年 第 3年 第4年 第5年 收入: (8) 銷售收入 100.00 163.00 249.72 212.20 129.90 (9) 經(jīng)營成本 50.00 88.00 145.20 133.10 87.84 (10)折舊 20.00 32.00 19.20 11.52 11.52 (11) 稅前利潤 30.00 43.20 85.32 67.58 30.54 [(8) – (9) (10)] (12) 所得稅（34%） 10.20 14.69 29.01 22.98 10.38 (13) 凈利潤 19.80 28.51 56.31 44.60 20.16,(所有的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.) (千美元 ),鮑德溫公司的增量稅后現(xiàn)金流量,凈營運(yùn)資本計(jì)算的一個(gè)注釋,來自于對(duì)凈營運(yùn)資本各組成部分的細(xì)致預(yù)測(cè) 購買的原材料和其他存貨 不可預(yù)測(cè)的支出而在項(xiàng)目中保留的作為緩沖的現(xiàn)金 公司的信用政策。,經(jīng)營性現(xiàn)金流量的不同算法,經(jīng)營性現(xiàn)金流量=EBIT+折舊－所得稅 間接法 經(jīng)營性現(xiàn)金流=凈利潤+折舊 直接法 經(jīng)營性現(xiàn)金流=銷售收入－成本－所得稅 稅盾法 經(jīng)營性現(xiàn)金流=（銷售收入－成本）（1 － tc）+折舊tc,不同壽命周期的投資項(xiàng)目,有些時(shí)候，NPV可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。,不同壽命周期的投資項(xiàng)目,重置鏈 重復(fù)項(xiàng)目直到它們具有相同的壽命周期 計(jì)算“重復(fù)”項(xiàng)目的NPV 年等額成本方法,重置鏈方法,昂貴清潔器的現(xiàn)金流:,廉價(jià)清潔器10年的現(xiàn)金流:,重置鏈方法,昂貴清潔器的NPV=4,614.46 廉價(jià)清潔器的NPV=4,693,等額年成本方法,適用于更多情形 昂貴清潔器的年等額成本為$750.98 廉價(jià)清潔器的年等額成本為$763.80,閱讀和練習(xí)：MMCC公司電動(dòng)機(jī)項(xiàng)目,一、該項(xiàng)目預(yù)計(jì)8年年限。 三、項(xiàng)目投產(chǎn)需要投入800000美元的生產(chǎn)設(shè)備（按MACRS7年方式折舊），8年后設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值為160000美元。 四、適用的稅率為34%，要求的回報(bào)率為15%，請(qǐng)問該項(xiàng)目投資是否劃算。,預(yù)計(jì)的銷售量,項(xiàng)目投資分析判斷的思路,第一步：編制預(yù)計(jì)利潤表 第二步：估計(jì)OCF 第三步：估計(jì)NWC變動(dòng) 第四步：估計(jì)資本性支出(如果有殘值要考慮稅收影響) 第五步：計(jì)算項(xiàng)目每年總現(xiàn)金流量（總現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量＋凈營運(yùn)資本變動(dòng)＋凈資本性支出 ） 第六步：計(jì)算NPV或IRR并決策,第一、預(yù)計(jì)利潤表,先計(jì)算折舊額,預(yù)計(jì)利潤表,第二、判斷現(xiàn)金流量,計(jì)算OCF；計(jì)算凈營運(yùn)資本變動(dòng)；計(jì)算凈資本性支出,總體現(xiàn)金流量表,第三、利用第九章投資法則進(jìn)行判斷分析 計(jì)算NPV,計(jì)算IRR,第一、預(yù)計(jì)利潤表,先計(jì)算折舊額,預(yù)計(jì)利潤表,第二、判斷現(xiàn)金流量,計(jì)算OCF；計(jì)算凈營運(yùn)資本變動(dòng)；計(jì)算凈資本性支出,總體現(xiàn)金流量表,第三、利用第九章投資法則進(jìn)行判斷分析 計(jì)算NPV,計(jì)算IRR,
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