財務(wù)管理總論-1-在線瀏覽
2024-11-19 22:18本頁面
【正文】 ●片面追求利潤指標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者的短期行為； ●利潤指標(biāo)容易被經(jīng)營者操縱。 股東財富=公司股份總數(shù)每股市價 股東財富最大化即為每股市價最大化 非上市公司股東財富可用凈資產(chǎn)收益率或每股收益來計量。（凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股市價指標(biāo)為相對數(shù)）,股東財富最大化目標(biāo),（3）股東財富最大化目標(biāo)的缺陷 ●對非上市公司不太適用； ●上市公司的股價有時會歪曲公司的經(jīng)營業(yè)績； ●片面強(qiáng)調(diào)股東利益，會引起其他利益主體的不滿； ●非上市公司股東財富的計量基礎(chǔ)仍是利潤，無法從根本上克服利潤最大化目標(biāo)的缺陷。 企業(yè)價值=債務(wù)市場價值+股票市場價值 （2）企業(yè)價值的相關(guān)概念 ●賬面價值：經(jīng)營良好的企業(yè)，其市場價值高于賬面價值。 ●股東財富：企業(yè)價值包括股東財富。,企業(yè)價值最大化目標(biāo),（3）企業(yè)價值最大化目標(biāo)的優(yōu)點 ●考慮了貨幣時間價值； ●考慮了風(fēng)險因素； ●克服了短期行為； ●兼顧了各個利益集團(tuán)的利益。,三、財務(wù)管理目標(biāo)的實施與委托代理,股東與經(jīng)營者的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào) （1）股東與經(jīng)營者的利益沖突 ●道德風(fēng)險：經(jīng)營者在追求自身利益的同時，作出不利于股東利益的行為，即經(jīng)營者不盡自己最大的努力去提高股東財富或企業(yè)價值。,（2）協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者矛盾的辦法 ●建立激勵機(jī)制：股票期權(quán)制度、年薪制等。,三、財務(wù)管理目標(biāo)的實施與委托代理,債權(quán)人與經(jīng)營者（或股東）的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào) （1）債權(quán)人與經(jīng)營者的利益沖突 ●未經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計風(fēng)險更高的項目； ●舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。,四、財務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任,（一）財務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任的一致性 從長期來看，企業(yè)價值最大化與公眾利益最大化具有一致性。,（二）財務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任的沖突與協(xié)調(diào) 沖突：從短期來看，承擔(dān)社會責(zé)任會減少股東財富或企業(yè)價值。,第四節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境,一、財務(wù)管理環(huán)境的概念 ●財務(wù)管理環(huán)境：指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境和社會文化環(huán)境等。 ●微觀財務(wù)環(huán)境：只對特定企業(yè)的財務(wù)管理均產(chǎn)生影響。 ●企業(yè)內(nèi)部財務(wù)環(huán)境：一般均屬于微觀財務(wù)環(huán)境。 ●動態(tài)財務(wù)環(huán)境：那些變化性強(qiáng)，可預(yù)見性差的財務(wù)環(huán)境。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或國民生產(chǎn)總值（GNP）。 經(jīng)濟(jì)體制：計劃經(jīng)濟(jì)體制、市場經(jīng)濟(jì)體制。,三、財務(wù)管理環(huán)境的構(gòu)成,（二）法律環(huán)境,企業(yè)組織法律規(guī)范 企業(yè)組織形式： ●個人獨資企業(yè)：非法人企業(yè)，業(yè)主承擔(dān)無限責(zé)任。 ●公司制企業(yè)：法人企業(yè)，股東承擔(dān)有限責(zé)任。 財務(wù)法律規(guī)范：企業(yè)財務(wù)通則、企業(yè)會計準(zhǔn)則等。,（三）社會文化環(huán)境 財務(wù)文化：社會文化滲透于財務(wù)管理之中所形成的財務(wù)人員的心理定式、思維結(jié)構(gòu)、價值取向、信念追求、職業(yè)道德、行為準(zhǔn)則等。,（四）金融市場環(huán)境,金融市場的概念與作用 ●金融市場是指資金供求雙方通過金融工具進(jìn)行交易，從而融通資金的場所。 （2）分散風(fēng)險：投資者通過金融市場建立投資組合，分散風(fēng)險。 （4）轉(zhuǎn)售市場：將尚未到期或無限期證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。,金融市場的構(gòu)成要素,（1）金融市場的交易主體（參與者） ●資金的供應(yīng)者與需求者：個人、經(jīng)濟(jì)實體（企業(yè)）。 ●金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中央銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等。 ●衍生金融工具：期貨、期權(quán)、互換等。 ●風(fēng)險性：不能恢復(fù)其原投資價值的可能性。,金融市場的構(gòu)成要素,（3）金融市場的交易價格——市場利率 （4）金融市場的組織方式 ●拍賣方式：通過公開競價確定金融工具的價格。 ●柜臺方式：通過證券交易公司來買賣金融工具。,金融市場的分類,金融市場的分類,（1）貨幣市場與資本市場 ●貨幣市場：短期資金市場，包括票據(jù)貼現(xiàn)市場、銀行同業(yè)拆借市場、短期借貸市場等。 （2）一級市場與二級市場 ●一級市場（初級市場、發(fā)行市場） 從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場。,金融資產(chǎn)的價值決定,（1）金融資產(chǎn)價值的構(gòu)成 金融資產(chǎn)價值 = 未來現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值 金融資產(chǎn)購買者的報酬： ●時間性補(bǔ)償——時間價值 ●風(fēng)險性補(bǔ)償
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