【正文】 需要的資金；另一方面要選擇籌資方式，降低籌資的代價(jià)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)完全通過(guò)權(quán)益資金籌資是不明智的，不能得到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。因此，籌資決策的一個(gè)重要內(nèi)容是確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期資金和短期資金的籌資速度、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及借款時(shí)企業(yè)所受到的限制不同。 （二）投資管理 投資是指企業(yè)資金的運(yùn)用，是為了獲得收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資金投放活動(dòng)。投資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。 投資按其方式可分為直接投資和間接投資。間接投資又稱證券投資，是指將資金投放在金融商品上，以便獲得利息或股利收入的投資，如購(gòu)買(mǎi)政府債券、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券和企業(yè)股票等。長(zhǎng)期投資是指其影響超過(guò)一年以上的投資，如固定資產(chǎn)投資和長(zhǎng)期證券投資。短期投資是指其影響和回收期限在一年以內(nèi)的投資，如應(yīng)收帳款、存貨和短期證券投資。由于長(zhǎng)期投資涉及的時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，直接決定著企業(yè)的生存和發(fā)展，因此，在決策分析時(shí)更重視資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。對(duì)內(nèi)投資是對(duì)企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資，如購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。 （三）利潤(rùn)（股利）分配管理 企業(yè)通過(guò)投資必然會(huì)取得收入，獲得資金的增值。投資成果表現(xiàn)為取得各種收入，并在扣除各種成本費(fèi)用后獲得利潤(rùn)，所以，廣義地說(shuō)，分配是指對(duì)投資收入（如銷售收入）和利潤(rùn)進(jìn)行分割和分派的過(guò)程，而狹義的分配僅指對(duì)利潤(rùn)的分配。如果利潤(rùn)發(fā)放過(guò)多，會(huì)影響企業(yè)再投資能力，使未來(lái)收益減少，不利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展；如果利潤(rùn)分配過(guò)少 ，可能引起投資者不滿。影響企業(yè)股利決策的因素很多，企業(yè)必須根據(jù)情況制定出企業(yè)最佳的利潤(rùn)（股利）政策。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)則，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的最終目標(biāo)。 （一）利潤(rùn)最大化 這種觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企 業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 2．沒(méi)有區(qū)分不同時(shí)期的收益，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。因?yàn)樵缛〉檬找?，就能早進(jìn)行再投資，進(jìn)而早獲得新的收益，利潤(rùn)最大化目標(biāo)則忽視了這一點(diǎn)。一般而言，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。 4．利潤(rùn)最大化可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為，即片面追求利潤(rùn)的增加，不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。其觀點(diǎn)本身概念明確，將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與投入的資本或股本進(jìn)行對(duì)比，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進(jìn)行對(duì)比，揭示其盈利水平的差異。 （三）企業(yè)價(jià)值最大化 投資者 建立企業(yè)的重要目的在于，創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富。企業(yè)價(jià)值的大小取決于企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。這是現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理理論普遍公認(rèn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，他們認(rèn)為這是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)決策的合理標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于上市的股份公司，股東財(cái)富最大化可用股票市價(jià)最大化 來(lái)代替。股票價(jià)格是由公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定的，其股價(jià)的高低，它不僅反映了資本和獲利之間的關(guān)系，而且體現(xiàn)了預(yù)期每股收益的大小、取得的時(shí)間、所冒的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。 企業(yè)是一個(gè)通過(guò)一系列合同或契約關(guān)系將各種利益主體聯(lián)系在一起的的組織形式。 由于企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)抽象的目標(biāo)，在運(yùn)用時(shí)也存在一些缺陷： 1．非上市企業(yè)的價(jià)值確定難度較大。 2．股票價(jià)格的變動(dòng)除受企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素影響之外，還要受到其他企業(yè)無(wú)法控制的因素影響。企業(yè)必須處理、協(xié)調(diào)好這三者之間的矛盾與利益關(guān)系。現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)完全分離，經(jīng)營(yíng)者不持有公司股票或持部分股票，其經(jīng)營(yíng)的積極性就會(huì)降低，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)者拼命干的所得不能全部歸自己所有。甚至蓄意壓低股票價(jià)格，以自己的名義借款買(mǎi)回，導(dǎo)致股東財(cái)富受損，自己從中漁利。 為了協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾，防止經(jīng)理背離股東目標(biāo)，一般有兩種方法： 1．監(jiān)督。經(jīng)理掌握企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的掌握遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于股東。但監(jiān)督只能減少經(jīng)理違背股東意愿的行為，因?yàn)楣蓶|是分散的，得不到充分的信息，全面監(jiān)督實(shí)際上做不到，也會(huì)受到合理成本的制約。就是將經(jīng)理的管理績(jī)效與經(jīng)理所得的報(bào)酬聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)理分享企業(yè)增加的財(cái)富，鼓勵(lì)他們自覺(jué)采取符合股東目標(biāo)的行為。股票價(jià)格提高后，經(jīng)理自然獲取股票漲價(jià)收益；或以每股收益、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)等對(duì)經(jīng)理的績(jī)效進(jìn)行考核，以其增長(zhǎng)率為標(biāo)準(zhǔn)，給經(jīng)理以現(xiàn)金、股 票獎(jiǎng)勵(lì)?？梢?jiàn)，激勵(lì)也只能減少經(jīng)理違背股東意愿的行為，不能解決全部問(wèn)題。 除了企業(yè)自身的努力之外，由于外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用，也促使經(jīng)理把公司股票價(jià)格最高化作為他經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)。來(lái)自資本市場(chǎng)的信息反 映了經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，公司股價(jià)高說(shuō)明經(jīng)理經(jīng)營(yíng)有方，股東財(cái)富增加，同時(shí)經(jīng)理在人才市場(chǎng)上的價(jià)值也高，聘用他的公司會(huì)向他付出高報(bào)酬。 2．經(jīng)理被解聘的威脅 現(xiàn)代公司股權(quán)的分散使個(gè)別股東很難通過(guò)投票表決來(lái)撤換不稱職的總經(jīng)理。股東看到他們經(jīng)營(yíng)企業(yè)不力、業(yè)績(jī)欠佳而無(wú)能為力。由于高級(jí)經(jīng)理被解聘的威 脅會(huì)動(dòng)搖他們穩(wěn)固的地位，因而促使他們不斷創(chuàng)新、努力經(jīng)營(yíng)，為股東的最大利益服務(wù)。被兼并公司的經(jīng)理在合并公司的地位一般都會(huì)下降或被解雇，這對(duì)經(jīng)理利益的損害是很大的。 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 企業(yè)的資本來(lái)自股東和債權(quán)人。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好時(shí)，債權(quán) 人所得的固定利息只是企業(yè)收益中的一小部分，大部分利潤(rùn)歸股東所有。這就使得所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人可望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)可能發(fā)生矛盾。若高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一旦成功，額外利潤(rùn)就會(huì)被所有者獨(dú)享；但若失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此而造成的損失。因此，在企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)時(shí)，所有者和債權(quán)人之間的利益沖突加劇。它是通過(guò)對(duì)借款的用途限制、借款的擔(dān)保條款和借款的信用條件來(lái)防止和迫使股東不能利用上述兩種方法剝奪債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。它是當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給予公司重新放款，從而來(lái)保護(hù)自身的權(quán)益。企業(yè) 經(jīng)營(yíng)者若侵犯職工雇員、客戶、供應(yīng)商和所在社區(qū)的利益，都將影響企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 10 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié) 財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序。 一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是企業(yè)根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料（如財(cái)務(wù)分析），考慮現(xiàn)實(shí)條件與要求，運(yùn)用特定方法對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)或測(cè)算。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)所采用的方法主要有兩種：一是定性預(yù)測(cè)，是指企業(yè)缺乏完整的歷史資料 或有關(guān)變量之間不存在較為明顯的數(shù)量關(guān)系下，專業(yè)人員進(jìn)行的主觀判斷與推測(cè)。實(shí)際工作中，通常將兩者結(jié)合起來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)決策是企業(yè)財(cái)務(wù)人員按照企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，利用專門(mén)方法對(duì)各種被選方案進(jìn)行比較分析，并從中選出最優(yōu)方案的過(guò)程。正確的決策可使企業(yè)起死回生，錯(cuò)誤的決策可導(dǎo)致企業(yè)毀于一旦，所以財(cái)務(wù)決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，其成 功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財(cái)務(wù)預(yù)算是以財(cái)務(wù)決策確立的方案和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息為基礎(chǔ)編制的，是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的具體化，是財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析的依據(jù)，貫穿企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程。實(shí)行財(cái)務(wù)控制是落實(shí)財(cái)務(wù)預(yù)算、保證預(yù)算實(shí)現(xiàn)的有效措施，也是責(zé)任績(jī)效考評(píng)與獎(jiǎng)懲的重要依據(jù)。財(cái)務(wù)分析既是本期財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，也是下期財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的 11 前提，具有承上啟下的作用。 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境按其存在的空間，可分為內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境和外部財(cái)務(wù)環(huán)境。由于內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境，存在于企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)可以從總體上采取一定的措施施加控制和改變的因素。因此本章主要介紹外部財(cái)務(wù)環(huán)境。 一、法律環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。一方面，法律提出了企業(yè)從事一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所必須遵守的規(guī)范，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行約束：另一方面，法律也為企業(yè)合法從事各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了保護(hù)。按照國(guó)際慣例，企業(yè)劃分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國(guó)均有相應(yīng)的法律來(lái) 規(guī)范這三類企業(yè)的行為。 2．稅收法規(guī) 稅法是稅收法律制度的總稱，是調(diào)整稅收征納關(guān)系的法規(guī)規(guī)范。