【正文】 2022/2/9 25 1. 古、近代的“國家理財”、“企業(yè)理財”與“財務(wù)控制” 企業(yè)財務(wù)管理 （二）我國財務(wù)管理實踐和理論（ 1/2） 財務(wù)管理教研室 2022/2/9 26 1993年實施“兩則兩制”前的財務(wù)改革 “兩則兩制”以來的創(chuàng)新逐步建立和完善一套適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的財務(wù)管理法規(guī)、制度和方法體系 （二）我國財務(wù)管理實踐和理論（ 1/2) 財務(wù)管理教研室 財務(wù)管理教研室 ? 財務(wù)管理假設(shè)概述 ? 概念：假設(shè)是人們根據(jù)特定環(huán)境和已有知識所提出的，具有一定事實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究問題的前提。 ? 財務(wù)管理假設(shè)的內(nèi)容 ? 基本假設(shè) ——派生假設(shè) ? 理財主體假設(shè) ——自主理財假設(shè) ? 持續(xù)經(jīng)營假設(shè) ——理財分期假設(shè) ? 有效市場假設(shè) ——市場公平假設(shè) ? 資金增值假設(shè) ——風(fēng)險和報酬同增假設(shè) ? 理性理財假設(shè) ——資金再投資假設(shè) 財務(wù)管理教研室 ? 高級財務(wù)管理的基本內(nèi)容 ? 企業(yè)并購的財務(wù)管理問題 ? 理財主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè) ? 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理問題 理財主體假設(shè) ? 非盈利組織財務(wù)管理 ? 資金增值假設(shè) ? 小企業(yè)財務(wù)管理 ? 理性理財假設(shè)、市場效率假設(shè) ? 企業(yè)破產(chǎn)的財務(wù)管理 ? 持續(xù)經(jīng)營假設(shè) 財務(wù)管理教研室 ? 財務(wù)管理目標(biāo)（討論） ? 利潤最大化 ? 每股利潤最大化 ? 股東財富最大化 ? 企業(yè)價值最大化 ? 相關(guān)人利益最大化 財務(wù)管理教研室 高級財務(wù)管理課程的特征 ? 理財主體更加復(fù)雜 ? 理財思路更強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略 ? 理財方法更強(qiáng)調(diào)預(yù)算和控制 ? 理財目標(biāo)要考慮更多的利益關(guān)系人 ? 理財內(nèi)容從資本運(yùn)籌到資本經(jīng)營 ? 課程性質(zhì)的研究性和內(nèi)容的專門性 財務(wù)管理教研室 本學(xué)期課程的主要內(nèi)容安排 ? 第 1模塊 總論模塊（重點） ? 第 2模塊 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理模塊（重點） ? 第 3模塊 企業(yè)業(yè)績評價模塊（自學(xué)） ? 第 4模塊 跨國公司財務(wù)管理模塊 ? 第 5模塊 風(fēng)險投資模塊 財務(wù)管理教研室 財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu) ? 財務(wù)管理學(xué)科體系 ?按財務(wù)管理內(nèi)容劃分 ?按財務(wù)管理層次劃分 ?按財務(wù)管理環(huán)節(jié)劃分 ?按財務(wù)管理主體劃分 財務(wù)管理教研室 ? 財務(wù)管理專業(yè)的課程體系 ?課程設(shè)置的難點 ?專業(yè)主干課 ? 初級財務(wù)管理 ? 中級財務(wù)管理 ? 高級財務(wù)管理 ? 現(xiàn)代成本管理 ? 現(xiàn)代財務(wù)分析 ? 國際財務(wù)管理 財務(wù)管理教研室 挑戰(zhàn)：金融危機(jī) Vs財務(wù)管理理論 出路： 模式與體系的重構(gòu) 突破口：基于 FCF 的財務(wù)理論體系 財務(wù)管理教研室 一， 金融危機(jī) Vs 公司財務(wù)管理理論 財務(wù)管理教研室 財務(wù)學(xué) 企業(yè)財務(wù)學(xué) 理財學(xué) 公司理財學(xué) 財務(wù)管理學(xué) 管理財務(wù)學(xué) 應(yīng)用公司理財 財務(wù)管理分析 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 信息經(jīng)濟(jì)學(xué) FINAN. ECON. FINAN. MANA 組織管理學(xué) 計量經(jīng)濟(jì)學(xué) 財務(wù)管理教研室 ? 作為經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性的財務(wù)學(xué)，又稱財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（ Financial Economics，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)主流）。 ? 作為管理學(xué)的財務(wù)學(xué)，也稱財務(wù)管理學(xué)（ Financial Management)。 ? 財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)的融合。 財務(wù)管理教研室 Finance corporate finance financial market international finance investment financial engineering 財務(wù)管理教研室 財務(wù)學(xué)理論基礎(chǔ) 財務(wù)學(xué)基礎(chǔ)理論 財 務(wù) 學(xué) 核 心 理 論 財務(wù)學(xué)核心內(nèi)容 財務(wù)學(xué)思維范式（核心理念） 數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、心理學(xué)等 代理理論、 有效市場假說、 理性經(jīng)濟(jì)人、 不對稱信息理論 ① NPV 與現(xiàn)值可加性原理； ② CAPM； ③馬科維茨的資產(chǎn)組合理論；④以 MM理論為代表的資本結(jié)構(gòu)理論 ； ⑤布萊克和斯科斯?fàn)柕钠跈?quán)定價模型； ⑥行為金融（財務(wù)）理論。 “在所有權(quán)結(jié)構(gòu)日趨分散條件下，所有者和經(jīng)營者（股東和管理者）之間，由于管理者的機(jī)會主義行為和信息不對稱等因素所導(dǎo)致的代理成本問題，幾乎所有的代理文獻(xiàn)都強(qiáng)調(diào)對股東利益的實現(xiàn)和保護(hù)。 ② 代理關(guān)系的關(guān)注和如何降低代理成本（ 監(jiān)測費用、履約費用和剩余損失 ） ，是財務(wù)的不可回避的問題 ③對公司治理結(jié)構(gòu) 與效率的關(guān)注。 金融市場及其校正機(jī)制：非公開信息 、 虛假信息的法律制裁 、 活躍交易 （ 如增強(qiáng)流動 、 低成本交易等 ） 債權(quán)人及校正機(jī)制：債務(wù)合約 社會及校正機(jī)制：法規(guī)與契約 股東財富最大化目標(biāo)整合機(jī)制總覽 財務(wù)管理教研室 二、 有效市場假設(shè)（ EMH) 三、不對稱信息理論 （ Asymmetric Information Theory) 信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟(jì)活動中，各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。 四、理性經(jīng)濟(jì)人理論 經(jīng)濟(jì)人（希臘語： homooeconomicus），即假定人思考和行為都是目標(biāo)理性的，唯一地試圖獲得的經(jīng)濟(jì)好處就是物質(zhì)性補(bǔ)償?shù)淖畲蠡Ｎ鞣焦诺浣?jīng)濟(jì)學(xué)中的“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，認(rèn)為人具有完全的理性，可以做出讓自己利益最大化的選擇。 理性經(jīng)濟(jì)人是判斷經(jīng)濟(jì)主體 (經(jīng)濟(jì)人 )行為是否合乎理性的價值判別依據(jù)，它直接構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)管理、尤其是價值管理的理論基礎(chǔ)。股東價值只是一個結(jié)果，而不是長期戰(zhàn)略。事實上，公司戰(zhàn)略應(yīng)該專注在自己的產(chǎn)品上，關(guān)注對員工的管理 。 2. 一切決策和戰(zhàn)略