【正文】 al difficulty to define, and difficulttobusiness into the causes of the financial analysis, to explore and further into financial difficulties for the enterprises out of the predicament of how to solve scientific and effective measures for the health of China39。由此可見，資金是限制一個企業(yè)發(fā)展的最為主要的瓶頸，所以企業(yè)的任何問題都會最終通過財務(wù)問題表現(xiàn)出來。因此什么狀況是企業(yè)陷入了財務(wù)困境，探討企業(yè)導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因和方法已經(jīng)成為企業(yè)時刻關(guān)注的重要問題，也成為相關(guān)經(jīng)濟部門研究的重點。對于企業(yè)財務(wù)困境的內(nèi)涵, 國內(nèi)外學(xué)者根據(jù)不同的研究方向提出了各自不同的見解。第二, 法定破產(chǎn),即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn)。第四, 會計破產(chǎn), 即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負數(shù),資不抵債。第二,財務(wù)困境應(yīng)包含企業(yè)嚴重虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足事項。上述財務(wù)困境事項構(gòu)成三種嚴重程度不同的困境狀態(tài):狀態(tài)1——嚴重虧損, 以及現(xiàn)金流量嚴重不足。狀態(tài)3——破產(chǎn)。界定的特點: 一是構(gòu)成財務(wù)困境內(nèi)涵的困境事項比較完整, 并且形成一個有機整體。本文從防范財務(wù)困境的角度來看, 認為“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”, [2] 即技術(shù)性破產(chǎn)。在我國, 由于市場經(jīng)濟尚不發(fā)達, 企業(yè)受政府政策法規(guī)的影響還比較大, 一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與相關(guān)政策不符, 該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必定受到重大影響。(二)內(nèi)部原因。當信息不對稱時, 小股東缺乏必要的信息, 很難判斷企業(yè)策略的好壞, 大股東便有機會剝奪小股東的財富, 導(dǎo)致企業(yè)績效不佳, 甚者發(fā)生財務(wù)困境。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理水平高低最終表現(xiàn)為企業(yè)競爭力的高下。經(jīng)營管理費用過高, 主要包括人力資源成本過高、管理費用過高及財務(wù)費用過高。, 償債風(fēng)險過高。由于投資的企業(yè)大多經(jīng)營不善, 使這些企業(yè)步入了沒錢還債、債務(wù)雪球越滾越大的惡性循環(huán)。從這一點來說, 企業(yè)應(yīng)首先擁有一個具有競爭能力的核心產(chǎn)品, 然后, 圍繞其核心產(chǎn)品、核心競爭能力再考慮是否應(yīng)該多元化經(jīng)營。直接的表現(xiàn)就是新項目擠占優(yōu)勢主業(yè)的資金, 但卻不產(chǎn)生相應(yīng)的效益反而拖垮優(yōu)勢主業(yè), 最終導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部整體資金的匱乏。巨額對外擔(dān)保給公司帶來了巨大的潛在威脅, 一旦被擔(dān)保企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機,擔(dān)保責(zé)任變?yōu)楝F(xiàn)實負債, 大比例的擔(dān)保損失導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑, 公司極容易由此陷入財務(wù)困境。我國的大多數(shù)“企業(yè)家”并非真正意義上的企業(yè)家, 他們普遍缺乏系統(tǒng)的職業(yè)精神。同時在我國的企業(yè)家群體中, 也存在著“道德缺失”的現(xiàn)象。由于這些特殊原因, 從而產(chǎn)生了一些財務(wù)決策的非科學(xué)化, 使其主觀臆斷性加大, 也正因為決策的失誤而使公司財務(wù)難逃困境。企業(yè)家在決策中不重視財務(wù)部門的意見，激情和沖動常使企業(yè)偏離了正常的發(fā)展軌跡。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)管理應(yīng)該是以財務(wù)管理為基石。以下提出一些看法和建議：（一）確立穩(wěn)健目標 我國現(xiàn)行的《國有資本金效績評價規(guī)則》、《國有資本金效績評價操作細則》中提出四類8 項計量指標，用以產(chǎn)生企業(yè)效績評價的初步結(jié)果。對于成熟型企業(yè)而言，一個完整的資本業(yè)績評價體系應(yīng)該包括三個方面的指標：資本收益指標、資本流動指標和資本穩(wěn)健指標。本文提出“資本穩(wěn)健度”來衡量資本體系的穩(wěn)健性。這個指標簡單估計方法是把連續(xù)期間的資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數(shù)進行比較。資本穩(wěn)健度值在1 左右，公司資本體系是適度穩(wěn)健的；資本穩(wěn)健度值大于1，需要進一步分析公司資本體系的結(jié)構(gòu)，可能的結(jié)果是：過度穩(wěn)健。籌資活動不是目的，目的是支持經(jīng)營活動，最終通過經(jīng)營活動產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，過分籌資就是對證券市場的透支，也是對企業(yè)本身融資能力的透支，因而不利于企業(yè)和證券市場的長遠發(fā)展。公司資本收益能力弱于其流動能力，表示企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營主要是依靠籌資活動來維持的。2 0 01 年4 月我國頒布了《信托法》，給中國企業(yè)的財產(chǎn)管理提供了一片新的空間。信托機構(gòu)是擁有龐大金融資產(chǎn)的金融機構(gòu)，既可以做一般貸款（即債權(quán)性融資），也可做股權(quán)性融資。當企業(yè)需要購置大型機器設(shè)備而資金不足時，可由信托公司給設(shè)備制造商出具“受益憑證”，制造商據(jù)此從銀行取得借款進行生產(chǎn)，生產(chǎn)出設(shè)備歸企業(yè)使用，企業(yè)完全付清款項后設(shè)備歸企業(yè)所有。在企業(yè)遇到財務(wù)困境時，表決權(quán)信托可以幫助企業(yè)解決財務(wù)問題渡過難關(guān)，避免破產(chǎn)。在無法取得企業(yè)的控制權(quán)的情況下，債權(quán)人也不肯繼續(xù)注入資金。這樣企業(yè)無法走出財務(wù)困境，除了破產(chǎn)別無他途。債權(quán)人在對企業(yè)可控的情況下，一般會愿意注入資金，幫助企業(yè)走出困境。（三）加強企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理企業(yè)的財務(wù)管理者應(yīng)該明確哪些財務(wù)變量對于公司的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的，如何來使公司維持這些較高水準的財務(wù)變量。因而一家處于財務(wù)困境的公司可以通過建立幫助它走出困境的新績效指標來改變自己的命運。要完成這個目標，企業(yè)管理者需要分析企業(yè)的核心競爭力，并針對企業(yè)的顧客和產(chǎn)品進行盈利性分析，由此分析出能盡快、持久的為企業(yè)帶來現(xiàn)金流的方式，并為這個方式建立績效指標。比如由于過度擴張造成財務(wù)困難的企業(yè)可以將凈現(xiàn)金流指標作為關(guān)鍵指標；由于入住率低造成財務(wù)困難的飯店業(yè)，可以將入住率作為關(guān)鍵指標。要想走出財務(wù)困境，現(xiàn)金是企業(yè)首先要解決的問題。短期通常有以下方法：第一，企業(yè)必須將現(xiàn)金支付分清輕重緩急，只能進行必需的支付。從長期來看，應(yīng)主要立足于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，加大利潤挖掘空間；同時控制企業(yè)的現(xiàn)金支付的費用總額，建立現(xiàn)金預(yù)算制度，確定最佳現(xiàn)金余額。對于處于財務(wù)困境中的企業(yè)，改善應(yīng)收賬款和存貨管理顯得非常重要。除了采用傳統(tǒng)的折扣方式外，可以采用一些新方式，如應(yīng)收賬款質(zhì)押，應(yīng)收賬款證券化等方式促使以往的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。這是一個衡量應(yīng)收賬款狀況的最常用指標，用來反映企業(yè)在某一會計期間收回賒銷款項能力的指標。一般認為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤其是短期償債能力就越強。（1）計劃管理：在計劃中明確規(guī)定應(yīng)收賬款的年末余額；在公司的長期財務(wù)政策中，設(shè)定一個相對積極的平均收賬期；在公司的長期財務(wù)政策中，設(shè)定一個應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)總額的比例，對應(yīng)收賬款的總額實行彈性控制。（3）合同管理：盡量都簽訂合同，合同要素盡量齊全。（5）預(yù)警機制：為企業(yè)設(shè)定最高賒銷額和最長賒銷期。從長期看，首先要從企業(yè)的關(guān)鍵績效指標出發(fā)，確定適合企業(yè)的存貨制度，如零存貨或適量存