03公司財務(wù)的基本問題-在線瀏覽
2024-10-20 20:30本頁面
【正文】 條件 考核企業(yè)效益的基本指標(biāo) 問題 含義的多重性 定義的缺陷 盈余管理（財務(wù)舞弊）,問題1: 含義的多重性,相對與絕對: 絕對利潤——投資過度 相對利潤——投資不足 會計利潤與經(jīng)濟(jì)利潤 短期利潤與長期利潤,問題2:定義的缺陷,忽略時間價值：今天的￥1不等與一年后￥1。,問題3: 盈余管理（財務(wù)舞弊）,因為穩(wěn)定的增長是公司追求的目標(biāo)，所以利用“熨斗”來“熨平”利潤是管理者的天職 無論在國外還是在國內(nèi)，公司都存在盈余管理行為 0閾值現(xiàn)象：普遍存在 中國資本市場：6%、10%現(xiàn)象 安然丑聞以后，2002年6月25日，美國第二大長途電話公司世界通信承認(rèn)在過去的5個季度中先后共虛報了38億美元的利潤。 四川長虹：2004年報爆出公司自上市以來的首次虧損：長虹全年虧損36.81億元人民幣，同比下降1889.23%。如，年度計劃的制定。 股價表現(xiàn)、資產(chǎn)收益率、償債能力、社會責(zé)任，等等 個人的體會： 為公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實施提供財務(wù)保障。根源在于公司可以選擇違約。,自利策略1 : 接受更大風(fēng)險,賭博 概率 收益 大贏 10% $1,000 大輸 90% $0 投資成本 $200 (公司的所有現(xiàn)金) 要求收益率為 50% 賭博的預(yù)期現(xiàn)金流 = $1000 0.10 + $0 = $100,自利的股東接受風(fēng)險很大 且NPV為負(fù)的項目,賭博的預(yù)期現(xiàn)金流 債權(quán)人 = $300 0.10 + $0 = $30 股東= ($1000 $300) 0.10 + $0 = $70 沒有賭博時債權(quán)的現(xiàn)值 = $200 沒有賭博時股權(quán)的現(xiàn)值 = $0 有賭博時債權(quán)的現(xiàn)值 = $30 / 1.5 = $20 有賭博時股權(quán)的現(xiàn)值 = $70 / 1.5 = $47,自利策略 2: 投資不足,考慮一個政府贊助的保證每期收入$350 的項目 投資成本為$300 (公司現(xiàn)在的現(xiàn)金流僅為 $200) ，所以股東需要額外為項目融資$100 要求收益率為10%,我們應(yīng)該接受還是拒絕？,自利的股東放棄NPV為正的項目,政府贊助項目的預(yù)期現(xiàn)金流： 債權(quán)人= $300 股東 = ($350 $300) = $50 沒有項目時債權(quán)的現(xiàn)值 = $200 沒有項目時股權(quán)的現(xiàn)值 = $0 有項目時債權(quán)的現(xiàn)值 = $300 / 1.1 = $272.73 有項目時股權(quán)的現(xiàn)值 = $50 / 1.1 $100 = $54.55,自利策略 3: 轉(zhuǎn)移資產(chǎn),紅利變現(xiàn) 假設(shè)我們的公司向股東支付$200 的紅利。 這種策略一般會違反債券條款。 金融市場 融資和投資的場所 有價值信息的來源 提供各種金融服務(wù),經(jīng)濟(jì)環(huán)境,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)周期：衰退、蕭條、復(fù)蘇、高漲 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平：發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家 經(jīng)濟(jì)體制：計劃經(jīng)濟(jì)、市場經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)政策：財政政策、貨幣政策,微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 產(chǎn)品市場環(huán)境
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