6小議金融債權(quán)原因與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)-在線瀏覽
2024-09-25 18:45本頁(yè)面
【正文】 司推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，逐漸形成了如dooley等（2004）所述的以三大區(qū)域之間特殊的經(jīng)濟(jì)循環(huán)為特征的國(guó)際格局，處于貿(mào)易賬戶區(qū)的我國(guó)，依靠豐富和廉價(jià)的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)被定位于制造業(yè)基地。由此可以推斷，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)構(gòu)成正向影響。美國(guó)貨幣供給（+）?；诿绹?guó)1985年后一直是我國(guó)主要貿(mào)易順差來源地和對(duì)外資產(chǎn)投放地的現(xiàn)實(shí)，可以推斷，作為美國(guó)貨幣政策主要指標(biāo)的貨幣供給會(huì)對(duì)我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)構(gòu)成正向影響。經(jīng)濟(jì)規(guī)模（+）。 4觀察20世紀(jì)90年代以來的我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，可以得到這樣一種直觀感覺：出口增長(zhǎng)與產(chǎn)能擴(kuò)大之間存在明顯的互動(dòng)關(guān)系，出口增長(zhǎng)會(huì)拉動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)大，當(dāng)產(chǎn)能超出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量時(shí)，企業(yè)必將盡力拓展國(guó)際市場(chǎng)來消化過剩產(chǎn)能，從而推動(dòng)對(duì)外金融資產(chǎn)增加。 5勞動(dòng)力成本低廉是推動(dòng)我國(guó)出口和對(duì)外金融資產(chǎn)增長(zhǎng)的重要力量，因此，從邏輯上講，對(duì)外金融資產(chǎn)會(huì)隨著勞動(dòng)力成本的下降（上升）而增加（減少）。工業(yè)化（+）。 7對(duì)外開放為我國(guó)廉價(jià)商品輸出提供了良好的政策環(huán)境，也吸引了外資的不斷流入，在對(duì)外直接投資較少、且增長(zhǎng)緩慢的情況下，必然推動(dòng)對(duì)外金融資產(chǎn)增大。城市化（+）。 （二）計(jì)量分析 以下基于1981－2009年數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析。①為統(tǒng)一量綱，所有國(guó)內(nèi)絕對(duì)量指標(biāo)都經(jīng)過匯率折算，以美元計(jì)值，因此將匯率也視為一個(gè)外生變量。變量符號(hào)及數(shù)據(jù)來源說明 表1：對(duì)外金融資產(chǎn)ffa與各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù) （1）對(duì)外金融資產(chǎn)ffa如前文所述（2）經(jīng)濟(jì)全球化符號(hào)表示為glob，以“全球貿(mào)易總額/全球gdp”來簡(jiǎn)要計(jì)量，數(shù)據(jù)源于世界銀行在線數(shù)據(jù)庫(kù)。（4）我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模以真實(shí)gdp計(jì)量，符號(hào)為rgdp，2007年前數(shù)據(jù)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2009》（按1978年不變價(jià)計(jì)算），2008年后數(shù)據(jù)根據(jù)實(shí)際增長(zhǎng)率計(jì)算。 2 3為了選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)量方法，首先對(duì)各變量進(jìn)行adf單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示所有變量都為一階單整序列（見表2），適宜在var模型框架下進(jìn)行回歸分析。于是，基于vec模型進(jìn)行回歸分析，①2階滯后情況下得到長(zhǎng)期協(xié)整方程（1）式。相比較來看，rgdp的影響力度最強(qiáng)，每變動(dòng)1%將導(dǎo)致ffa同向變動(dòng)2602%（反向）、000014%。397+20143rsot605sna（1） （039）（0866）（007）（09） r2=08587，f=1012 在vec模型下，考慮到外生變量的影響，進(jìn)行內(nèi)生變量間的因果檢驗(yàn)，結(jié)果顯示（見表4），各解釋變量值都是ffa變動(dòng)的單向原因。 累積脈沖響應(yīng)分析顯示（見圖4），短期看，lnrgdp和sna對(duì)lnffa構(gòu)成正向沖擊，rsot和ulc對(duì)lnffa構(gòu)成負(fù)向沖擊。 圖4：lnffa脈沖響應(yīng)圖 為避免cholesky方差分解存在的變量排序問題，這里綜合了4個(gè)解釋變量的24種排序結(jié)果得到表5所示的方差分解狀況，如果將解釋變量的總體方差貢獻(xiàn)視為100%，那么，各自貢獻(xiàn)率由大到小依次為勞動(dòng)力成本、非農(nóng)產(chǎn)業(yè)比率、經(jīng)濟(jì)規(guī)模和產(chǎn)能過剩，分別為3405%、2452%。19822009年間ulc呈不斷下降態(tài)勢(shì)，有21年為同比負(fù)增長(zhǎng)。 三、中國(guó)金融債權(quán)國(guó)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析
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