第10章資本性投資決策-在線瀏覽
2025-04-10 12:07本頁(yè)面
【正文】 結(jié) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量：初步考察 ? 相關(guān)現(xiàn)金流量 ? 相關(guān)現(xiàn)金流量：又稱為增量現(xiàn)金流量（ incremental cash flow），是由于決定接受該項(xiàng)目所直接導(dǎo)致公司整體未來現(xiàn)金流量的改變量。 ? 項(xiàng)目評(píng)估中的增量現(xiàn)金流包含所有因?yàn)榻邮茉擁?xiàng)目而直接導(dǎo)致的公司未來現(xiàn)金流量的變動(dòng)。 ? 區(qū)分原則就是說，一旦確定了接受某個(gè)項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流，就可以把該項(xiàng)目看成是一個(gè)“微型公司”擁有它自己的未來收益和成本、自己的資產(chǎn)，當(dāng)然還擁有自己的現(xiàn)金流量。這種方法的一個(gè)重要后果在于： 我們可以單純依據(jù)一個(gè)項(xiàng)目本身的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，完全和其他的活動(dòng)活項(xiàng)目相隔離。 ? 沉沒成本不相關(guān)。因此，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等均屬于企業(yè)的沉沒成本。 ? 機(jī)會(huì)成本產(chǎn)生于公司的某項(xiàng)資產(chǎn)的用途選擇。如公司購(gòu)買的一次還本付息債券，只能在到期時(shí)獲得約定的收益，因而不會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。如公司購(gòu)買的可轉(zhuǎn)讓債券，既可以到期獲得約定收益，又可以在未到期前中途轉(zhuǎn)讓以獲得轉(zhuǎn)讓收益，從而可能產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。 ? 若馬上下車改換乘出租車，可保證時(shí)間，但需花費(fèi) 30元。 在計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)必須予以考慮。 ? 第二，我們感興趣的總是稅后現(xiàn)金流量。 ? 現(xiàn)金流出等于銷售成本減去應(yīng)付賬款的增加量。 ： MMCC公司 ? 第一步，計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量； ? 第二步，計(jì)算凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)。 ? 第三，公司的息稅前盈余。 ? 例：一公司準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備替代舊設(shè)備。新設(shè)備購(gòu)置成本 60 000元，可使用 5年，期滿殘值 10 000元，使用新設(shè)備后，每年收入 80 000元，付現(xiàn)成本 40 000元。問 :繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更新 ? 固定資產(chǎn)更新決策 計(jì)算年折舊額 ? 舊設(shè)備年折舊額 = 20230/5 = 4000 ? 新設(shè)備年折舊額 =（ 6000010000） /5 =10000 計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 新 舊 ? 銷售收入 80 000 50 000 ? 付現(xiàn)成本 40 000 30 000 ? 折舊額 10 000 4 000 ? 稅前凈利 30 000 16 000 ? 所得稅（ 40%） 12 000 6 400 ? 稅后凈利 18 000 9 600 ? 折舊額 10 000 4 000 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 28 000 13 600 編制現(xiàn)金流量表 ? 新項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 初始投資 (6000020230=40000)
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