企業(yè)籌資管理培訓(xùn)課程(ppt81頁)-在線瀏覽
2025-04-10 01:47本頁面
【正文】 。公司所得稅稅率為 25%這筆借款的資本成本率為： 例子 練習(xí) [練習(xí) ]某企業(yè)取得 5年期長期借款 200萬元，年利率為 11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率 %，所得稅稅率為 20%。 ? 注意： ? 債券的籌資費用即發(fā)行費用 ? 籌資額不一定等于債券面值 (溢價、平價和折價 ) )1()1()1()1(**f bBTbIf bBTR bSbK ??????長期債券成本 例：某公司準(zhǔn)備以 1150 元發(fā)行面額 1000元，票面利率 10%，期限 5年的債券一批。平均每張債券的發(fā)行費用 16元。該債券的資本成本率為多少？ ? ? %161150%331*10%*1000 ????K例子 [練習(xí) ]某公司按面值為 500萬元 發(fā)行 的 10年期債券 ， 票面利率為 12%， 每年結(jié)息 ， 到期一次還本 。 資金籌資費籌資總額資金使用費長期債券成本?? %%5500500 %)201(%12500 ??? ????練習(xí) 式中， Kp表示優(yōu)先股資金成本率； Dp表示優(yōu)先股每股年股利； Pp表示優(yōu)先股籌資額， fp優(yōu)先股籌資費用率 。問：優(yōu)先股的資本成本率是多少？ %%)51(*150%15*100)1(?????pfpPD ppK例子 [練習(xí) ] 某公司優(yōu)先股每股發(fā)行價格為 10元，籌資費用率為 5%，每年發(fā)放每股股利 1元。 ??? ???1 )1()1(t tKcDtfccP普通股資金成本 Kc表示普通股資本成本率； DC表示普通股每股年股利； PC表示普通股籌資額， fc普通股籌資費用率。 ? ?%%101*201 ???K例子 [練習(xí) ] 某公司普通股每股發(fā)行價為 8元，籌資費用率為 6%，每年發(fā)放股利 1元。計算普通股的股票資本率。 gfP DKccc ??? )1(1普通股成本???? ??? %12%)61(8 %)121(1練習(xí) ? 綜合資本成本是以各種長期資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金成本進(jìn)行加權(quán)平均，也稱為加權(quán)平均資本成本（ WACC） ???niK iW iK w1綜合資本成本 例：某公司的全部長期資本總額為 1000萬元，其中長 期借款 200萬元占 20%，長期債券 300萬元占 30%，普通股 400萬元占 40%，留存收益 100萬元占 10%。該公司綜合資本成本率是多少？ WACC=6%*20%＋ 7%*30%＋ 9%*40%＋ 8%*10% ＝ % 例子 綜合資金成本 = %%11500250%%% ???????? [例 ] 某企業(yè)賬面反映的長期資金共 500萬元，其中長期借款 100萬元，應(yīng)付長期債券 50萬元，普通股 250萬元，留存收益 100萬元，其成本分別為 %、 %、 %和 11%。 ? 邊際資金成本計算的目的就是要確定引起邊際資金成本變動的 “ 籌資總額突破點 ” 及邊際資金成本保持不變的范圍。 隨著企業(yè)籌資總額的增加，每種籌資方式的籌資額 也將隨之增加，當(dāng)籌資增加到一定量時，將引起個別 資金成本和綜合資金成本的變化，這時的籌資數(shù)額即 為籌資總額突破點 。 WTFBPiii ?例子分析 籌資方式及目標(biāo)資金結(jié)構(gòu) 資金成本 (%) 個別籌資方式的籌資范圍（萬元） 籌資突破點（萬元） 籌資總額范圍 長期借款30% 8 12 12/30%=40 60/30%=200 40 9 1260 40200 10 ＞ 60 ＞ 200 普通股70% 18 21 21/70%=30 70/70%=100 30 19 2170 30100 20 ＞ 70 ＞ 100 步驟 2：計算邊際資金成本 根據(jù)上一步驟計算出的籌資總額突破點排序，可以 列出預(yù)期新增資金的范圍及相應(yīng)的綜合資金成本。 例子分析 籌資總額的范圍(萬元 ) 籌資方式 資本結(jié)構(gòu)(%) 個別資本成本(%) 邊際資本成本 30以內(nèi) 長期借款 30 8 30%*8%+70%*18%=15% 普通股 70 18 3040 長期借款 30 8 30%*8%+70%*19%=% 普通股 70 19 40100 長期借款 30 9 30%*9%+70%*19%=16% 普通股 70 19 100200 長期借款 30 9 30%*9%+70%*20%=% 普通股 70 20 200以上 長期借款 30 10 30%*10%+70%*20%=17% 普通股 70 20 ? 計算結(jié)果表明，當(dāng)新增資金在 100200萬元時，新增資金的加權(quán)平均資本成本為 ％。 例子分析 由追加 150萬元，其中長期借款為 30%，普通股為70%，故分別籌資額為： ? 長期借款 =150*=45萬 對應(yīng)資本成本 =9% ? 普通股 =150*=105萬 對應(yīng)資本成本 =20% ? 所以邊際資本成本 =9%*30%+20%*70%=% 例子分析 — 方法 2 [例 ] 某企業(yè)擁有長期資金 40萬元 ， 其中長期借款6萬元 ， 長期債券 10萬元 ， 普通股 24萬元 。 經(jīng)分析認(rèn)為籌集新資金后仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu) ， 如公司要新投資 70w的項目 ， 其報酬率為 18%， 問是否可行 。公司所得稅
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