企業(yè)資本的預算管理-在線瀏覽
2025-04-09 22:19本頁面
【正文】 月 資本預算過程（ 4） 投資回收期法： 是指使凈現(xiàn)金流量（未經折現(xiàn)的）的總數(shù)等于投資方案期初成本所需的年數(shù)。 缺陷：不考慮所有的現(xiàn)金流量，也不把它們折成現(xiàn)值。 決策規(guī)則：如果內部收益率大于資本成本，投資方案就被采用。 決策規(guī)則：凈現(xiàn)值大于零，就采用該投資方案。 2. 內部收益率隱含的再投資回報率就是計算出來的回報率；凈現(xiàn)值法隱含的再投資回報率等于企業(yè)的資本成本。 黎文 管理經濟學 16 2023年 8月 資本預算過程（ 8） ? 資本的分配和盈利性比率 為什么要分配資本？ 1. 所有建議的方案都被采用，管理當局可能無法管理與控制。 3. 大企業(yè)下屬經營單位可能規(guī)定有一年內資本投資的最高限額。 ? 企業(yè)用于資本支出的資金來源有三個：留存盈余、債務和權益。 Rd為稅后成本，名義利率為 I，邊際稅率為 t rd=i（ 1t） 1. 企業(yè)沒有利潤，稅前和稅后利率相等。 黎文 管理經濟學 20 2023年 8月 資本成本（ 3） ? 權益資本成本 一般而言，確定從留存盈余或出售普通股籌集的權益資本的成本，要比確定債務成本更復雜和更有爭議。 re=rf+e1+e2 據(jù)此，投資者要求權益資本的回報由兩部分組成： （ 1）無風險回報（ rf），通常認為等于政府長期債券的回報率；（ 2）風險補償，即因接受額外的風險而要求的補償，包括因投資于私營公司的證券而引起的風險（ e1）和因購買股票而引起的風險（ e2）。 股利每年增長率每股價格每股股利投資者的應得回報率::::00gPDrgPDree??黎文 管理經濟學 23 2023年 8月 資本成本（ 6） ? 方法 Ⅲ ：資本資產定價模型（ CAPM） 不僅強調普通股與政府債券之間的風險差別，而且也強調不同股票之間的風險差別。 – 股票之間的相對風險則由一種風險指數(shù)，稱為貝塔系數(shù)（ β）來衡量。 黎文 管理經濟學 24 2023年 8月 資本成本（ 7） 股票的 β值，即該股票的回報的變動性是平均股票變動性的倍數(shù)。 如：電力投資公司經理可能會選擇60%70%的債務 和 3040%的權益資本。 黎文 管理經濟學 26 2023年 8月 資本成本（ 9） 具有目標資本結構的企業(yè)通常有兩個分類賬：投資方案的賬，籌資方案的賬。企業(yè)應該使用綜合的或復合的資本成本作為每個投資方案的評價標準。 黎文 管理經濟學 27 2023年 8月
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