工程項(xiàng)目管理—5項(xiàng)目融資和風(fēng)險(xiǎn)管理(4)-在線瀏覽
2025-04-09 16:21本頁面
【正文】 50%*70=110=u(110) 35 70 150 u 元 110 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型 u(70) u(150) E(u) u(110) E(u)=50%*u(150)+50%*u(70)u(110) 85 25 Risk premium 50% 50% 平均收益為 110元的風(fēng)險(xiǎn)和 85元是等值的 必須達(dá)到平均收益為 110元的風(fēng)險(xiǎn)投資我才愿意和 85元交換 36 70 150 u 元 u(150) u(70) E(u) 110 風(fēng)險(xiǎn)喜好型 u(110) E(u)=50%*u(150)+50%*u(70)u(110) 37 u 元 38 公司融資（風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)） 風(fēng)險(xiǎn) 貸款契約 銀行 項(xiàng)目發(fā)起人 39 項(xiàng)目融資（風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)） 風(fēng)險(xiǎn) 貸款契約 項(xiàng)目公司 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 保險(xiǎn)公司 管理公司 施工公司 保險(xiǎn)契約 管理契約 施工契約 風(fēng)險(xiǎn) 銀行 40 外在風(fēng)險(xiǎn)（ exogenous risk ） ? 超出項(xiàng)目當(dāng)事人控制能力之外的風(fēng)險(xiǎn)，不可預(yù)測。 ? 項(xiàng)目融資的特點(diǎn) – 融資主體：項(xiàng)目公司 – 有限追索權(quán)或無追索權(quán)原則 – 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) ? 外生風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn) 43 信息的非對稱性 私有信息 ?屬性 (逆向選擇 ) ?行為 (道德風(fēng)險(xiǎn) ) 無法觀察 委托人 代理人 44 逆向選擇 adverse selection ? 檸檬市場（ the market for lemons） —阿克洛夫 (Akerlof,1970) 45 道德風(fēng)險(xiǎn) ? 保險(xiǎn) ? VOLVO事件 ? 委托代理問題 敲竹杠問題 ? 修屋頂?shù)氖吕? 47 48 項(xiàng)目融資和公司融資 內(nèi)容 項(xiàng)目融資 公司融資 融資主體 項(xiàng)目公司 項(xiàng)目發(fā)起人 還款基礎(chǔ) 項(xiàng)目未來收益和資產(chǎn) 項(xiàng)目發(fā)起人的收益和資產(chǎn) 貸款人的追索權(quán) 有限追索權(quán)或無追索權(quán) 全額追索權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān) 項(xiàng)目參與各方 發(fā)起人 債務(wù)影響 不進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表 進(jìn)入項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表 貸款技術(shù)、周期、成本 相對復(fù)雜、長、較高 相對簡單、較短、較低 典型負(fù)債率 70%90% 40%60% 49 近代項(xiàng)目融資的發(fā)展過程 ? 應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) BOT項(xiàng)目 – 1980年代東南亞各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速 – 通過提供廉價(jià)勞動(dòng)力吸引外資和先進(jìn)技術(shù) – 社會基礎(chǔ)設(shè)施的缺陷 – 政府資金的不足 BOT項(xiàng)目迅速發(fā)展 50 近代項(xiàng)目融資的發(fā)展過程 ? 先進(jìn)國家采用 PFI – BOT項(xiàng)目模式的借鑒 – 項(xiàng)目融資的活用（能源，通信領(lǐng)域） PFI項(xiàng)目的發(fā)展 51 BOT項(xiàng)目運(yùn)作模式 ? BOT（ BuildOperateTransfer）建設(shè) 運(yùn)營 移交 – 本質(zhì)是一種特許經(jīng)營，由政府將其特權(quán)授予民間 – 采用項(xiàng)目融資籌集資金 – 也是在實(shí)踐中操作最多的一種形式 1984年土耳其總理厄扎爾率先提出 52 BOT模式的內(nèi)在機(jī)制 項(xiàng)目公司 政府 銀行 保險(xiǎn)公司 管理公司 施工公司 項(xiàng)目發(fā)起人 招標(biāo)、選定 貸款契約 保險(xiǎn)契約 施工契約 出資 /收益 管理維護(hù)契約 特許權(quán)協(xié)議 利用者 提供服務(wù) 付費(fèi) 53 BOT項(xiàng)目案例（ 1） ? 廣東省沙角火力發(fā)電廠 B – 項(xiàng)目背景： 廣東省沙角火力發(fā)電廠 1984年簽署合資協(xié)議， 1986年完成融資安排并動(dòng)工興建， 1988年投入使用。 – 投資結(jié)構(gòu) ：采用中外合作經(jīng)營方式興建，合作期 10年。作為回報(bào)，外方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給中方的管理費(fèi)后百分之百的項(xiàng)目收益。 我國最早的 BOT項(xiàng)目 54 BOT項(xiàng)目的特許權(quán)期限 ? 國際 – 悉尼港海灣隧道 30年 – 英法海峽隧道 55年 – 曼谷二期高速公路 30年 – 馬來西亞南北高速公路 30年 – 英國 Dartfold橋 20年 – 巴基斯坦 Hab River電廠 23年 ? 國內(nèi) – 廣珠深高速公路 30年 – 深圳沙角火力 B發(fā)電廠 10年 55 什么是 PFI ? PFI的定義 – PFI（ Private Finance Initiative）直譯為通過民間資金主導(dǎo)建設(shè)，運(yùn)營公共基礎(chǔ)事業(yè) – 資金籌集、公共設(shè)施的設(shè)計(jì)、施工、維護(hù)管理及運(yùn)營全部交給民間企業(yè)來運(yùn)作 ? PFI的主要特點(diǎn) – 特許期時(shí)間長 – 在特許期間，民間企業(yè)擁有設(shè)施的所有權(quán) – 政府購買民間企業(yè)所提供的公共服務(wù) – 采用 項(xiàng)目融資方式 籌款 56 PFI模式的內(nèi)在機(jī)制 項(xiàng)目公司 政府 銀行 保險(xiǎn)公司 管理公司 施工公司 項(xiàng)目發(fā)起人 招標(biāo)、選定 貸款契約 保險(xiǎn)契約 施工契約 出資 /收益 管理維護(hù)契約 特許權(quán)協(xié)議 利用者 提供服務(wù) 付費(fèi) 直接契約 57 PFI中政府的動(dòng)機(jī) ? 主要?jiǎng)訖C(jī)： – 充分利用私人在投資和運(yùn)作中的效率，減輕自己的負(fù)擔(dān)與資金不足的壓力。政府對民間企業(yè)所提供的公共服務(wù)支付報(bào)酬。（道路，橋梁等） 授予特許權(quán) 提供服務(wù) 付費(fèi) 政府 民間企業(yè) 利用者 62 英國版 PFI的分類（ 3） ? 合資型 (Joint Ventures) – 民間企業(yè)與政府共同出資，公共基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營與維護(hù)由民間企業(yè)負(fù)責(zé)。 項(xiàng)目管理失敗原因 項(xiàng)目業(yè)主不積極 溝通不夠，決策者遠(yuǎn)離項(xiàng)目現(xiàn)場，項(xiàng)目各有關(guān)方責(zé)任不明確 規(guī)劃工作做得不細(xì)，或缺少靈活性。 競爭劣勢 設(shè)備老化 戰(zhàn)略方向不明 。 市場增長較慢 競爭壓力增大 不利的政府政策 。 – 風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生時(shí)間的分析 – 風(fēng)險(xiǎn)的影響和損失分析 – 風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性分析 – 風(fēng)險(xiǎn)級別的確定 ? 期望損失 ? 等風(fēng)險(xiǎn)量圖 – 風(fēng)險(xiǎn)的起因和可控制性分析 78 風(fēng)險(xiǎn)的影響和損失分析 ? 一般經(jīng)歷 3個(gè)過程 – 考慮沒有發(fā)生該風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目實(shí)施狀況，如工期、費(fèi)用、收益等 – 將風(fēng)險(xiǎn)加入這種狀態(tài)，看有什么變化 – 以上兩者之間的差異則為風(fēng)險(xiǎn)的影響 79 風(fēng)險(xiǎn)級別的確定 ? 等風(fēng)險(xiǎn)量圖 80 損失嚴(yán)重程度 q 風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)概率 p 風(fēng)險(xiǎn)大 風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法 ? 列舉法 ? 專
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