【正文】 高 ， 持貨期較長 ， 加上滬股每日帄均交易金額較港股高 ， 滬港通對滬股的影響在初期應(yīng)比較不明顯 。 然而現(xiàn)時 QFII存在著個別問題 ， 包括額度分配不均及有資金鎖定期等 ， 相信長線而言機構(gòu)投資者將會以限制較少及成本較低的滬股通部份取代 QFII作為投資內(nèi)地股市的主要渠道 。 ? 中國內(nèi)地投資者仍較傾向?qū)①Y產(chǎn)配置於房地產(chǎn)及銀行產(chǎn)品 ， 證券市場的發(fā)展與發(fā)達國家仍有距離 。 ? A 股有漲跌停板機制 ， 港股沒有 。 自公佈滬港通後 ， H股大折讓股出現(xiàn)明顯炒作 ， 反之 H股高溢價股的沽壓並不明顯 。 ? 港股通每日額度佔帄均交易金額比例高 ， 港股交投將有所增加 。 然而由於 A股大型股擁有較大折讓 ， 滬港通開通初期可能會吸引基金進行 pair trade(買入 A股並沽空相同公司的 H股 )。 12 12 主要受惠股 13 13 ? 券商股 :成交增加直接得益者 ? 港交所 ()、 券商股如中信証券 ()、 海通證券()及中國銀河 () ? 國際金融股 :國內(nèi)投資者相信本港的金融法規(guī)及發(fā)展模式 ? 匯豐控股 ()、 友邦保險 () ? 中資電訊及科技股 :行業(yè)龍頭及有品牌效應(yīng) ? 中移動 ()、 騰訊 ()、 金山軟件 () ? 消費股 :內(nèi)地投資者熟悉的臺灣及香港品牌 ? 康師傅 ()、 中國旺旺 ()、 恆安國際 ()、 周大福 ()、 莎莎 () 港股主要受惠股 14 14 ? 博彩業(yè) :A股市場未有提供該類股份 ? 金沙中國 ()、 銀河娛樂 () ? 地產(chǎn)股 :內(nèi)地投資者對本港房地產(chǎn)市場有興趣 ? 長江實業(yè) ()、 新鴻基地產(chǎn) () 港股主要受惠股 15 15 港股主要受惠股 行業(yè) 公司名稱 股票代號 收市價 (H K $ ) 市值 (H K $ m n ) 市盈率(x ) 市賬率(x ) 股本回報率(% )港交所 3 8 8 H K E q u i t y 1 7 5 . 1 0 2 0 4 , 3 6 3 4 4 . 2 9 . 2 2 2 . 9 %中信証券 6 0 3 0 H K E q u i t y 1 8 . 7 6 1 8 2 , 6 0 5 2 2 . 5 1 . 8 8 . 3 %海通證券 6 8 3 7 H K E q u i t y 1 2 . 4 0 1 1 9 , 0 7 2 2 2 . 3 1 . 5 6 . 9 %中國銀河 6 8 8 1 H K E q u i t y 5 . 7 8 4 3 , 5 6 5 1 4 . 8 1 . 4 1 0 . 0 %匯豐控股 5 H K E q u i t y 8 3 . 6 0 1 , 6 0 0 , 8 8 0 1 3 . 7 1 . 1 8 . 4 %友邦保險 1 2 9 9 H K E q u i t y 4 3 . 0 5 5 1 8 , 5 3 6 2 7 . 2 2 . 4 8 . 8 %中國移動 9 4 1 H K E q u i t y 9 5 . 9 5 1 , 9 5 4 , 1 2 7 1 3 . 2 1 . 9 1 4 . 7 %騰訊 7 0 0 H K E q u i t y 1 2 6 . 6 0 1 , 1 8 5 , 3 3 6 4 6 . 0 1 3 . 4 3 4 . 4 %金山軟件 3 8 8 8 H K E q u i t y 2 1 . 8 0 2 5 , 8 1 5 2 9 . 1 4 . 5 1 8 . 6 %康師傅 3 2 2 H K E q u i t y 2 1 . 7 5 1 2 1 , 8 1 1 2 4 . 9 5 . 5 1 6 . 3 %中國旺旺 1 5 1 H K E q u i t y 9 . 8 1 1 2 9 , 4 5 3 2 4 . 0 8 . 8 3 9 . 0 %恆安國際 1 0 4 4 H K E q u i t y 8 3 . 5 0 1 0 2 , 4 3 8 2 8 . 3 6 . 2 2 2 . 8 %周大福 1 9 2 9 H K E q u i t y 1 1 . 2 8 1 1 2 , 8 0 0 1 5 . 5 3 . 0 2 0 . 7 %莎莎 1 7 8 H K E q u i t y 6 . 1 1 1 7 , 3 7 9 1 8 . 5 7 . 5 4 3 . 5 %金沙中國 1 9 2 8 H K E q u i t y 4 8 . 9 0 3 9 4 , 4 2 0 1 9 . 2 9 . 7 5 0 . 9 %銀河娛樂 2 7 H K E q u i t y 5 6 . 7 0 2 4 0 , 5 6 4 2 1 . 1 6 . 7 3 6 . 4 %長江實業(yè) 1 H K E q u i t y 1 4 1 . 6 0 3 2 7 , 9 6 9 7 . 6 0 . 9 1 2 . 1 %新鴻基地產(chǎn) 1 6 H K E q u i t y 1 1 7 . 5 0 3 2 0 , 2 1 9 8 . 5 0 . 8 9 . 6 %地產(chǎn)股券商股國際金融股中資電訊及科技股消費股博彩業(yè)16 16 主要受惠港股 券商股 ? 香港交易所 ():公司為香港唯一的股票交易所及期貨交易所以及結(jié)算所， 於英國營運基本金屬期貨及期權(quán)合約買賣 。 ? 中信証券 ():公司之控股股東中國中信集團為中國國有企業(yè) 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至人民幣 ， 純利按年上升%至人民幣 。 此外亦通過公司在香港上市的子公司海通國際 ()在港澳設(shè)有 13間營業(yè)部 。 17 17 主要受惠港股 券商股 ? 中國銀河 ():公司分別由匯金公司及財政部持有 %及 %股權(quán) 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升%至人民幣 ， 純利按年上升 %至人民幣 。 公司業(yè)務(wù)包括向個人 、 工商 、 企業(yè) 、 機構(gòu) 、 投資及私人銀行客戶提供全面的金融服務(wù) 。 ? 友邦保險 ():公司是亞太區(qū)主要的壽險集團 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年下跌 %至 ， 純利按年下跌%至 。 通過子公司在中國內(nèi)地所有 31個省以及香港提供移動通信服務(wù) 。 ? 騰訊 ():公司是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商之一 ， 也是中國服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至人民幣 ，純利按年上升 %至人民幣 。 集團擁有內(nèi)部娛樂及應(yīng)用軟件研發(fā)隊伍 ， 專注娛樂及應(yīng)用軟件的開發(fā) 。 21 21 主要受惠港股 消費股 ? 康師傅 ():公司主要在中國從事生產(chǎn)和銷售方便麵 、 飲品及糕餅 ， 大部分產(chǎn)品均使用 「 康師傅 」 品牌銷售 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年上升 %至 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年上升 %至 。 2023年中期業(yè)績 ，營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年下跌 %至 。 2023財年全年業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年上升 %至 。 2023財年全年業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年上升 %至 元 。公司亦擁有亞洲其中一個最大型的會展大堂及澳門最大的文娛場所金光綜藝館 ， 以及三大港澳高速客輪公司的其中之一 。 ? 銀河娛樂 ():公司主要在澳門經(jīng)營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩 ， 提供酒店及有關(guān)服務(wù)；以及在香港 、 澳門及中國內(nèi)地生產(chǎn) 、 銷售及分銷建築材料 。 24 24 主要受惠港股 地產(chǎn)股 ? 長江實業(yè) ():公司為長江集團的旗艦 ， 為地產(chǎn)發(fā)展及策略性投資公司， 亦為香港規(guī)模最大的地產(chǎn)發(fā)展商之一 。 2023年中期業(yè)績 ， 營業(yè)額按年上升 %至 ， 純利按年下跌 %至 。 截至 2023年 12月止六個月 ， 營業(yè)額上升%至 ， 純利按年下降 %至 。 主要由於中國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)於2023年上半年均有轉(zhuǎn)好跡象 。 ? 上半年全國居民人均可支配收入10,025元人民幣 ， 同比名義增長%， 扣除價格因素實際增長%。 27 27 中國 經(jīng)濟因素基本面良好 ? 另一方面 ， 我們認為即使中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn) ， 但通脹率仍於可控制範圍以內(nèi) 。 28 28 中國 經(jīng)濟因素基本面良好 ? 製造業(yè)方面 ， 中國 7月份官方製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù) (PMI)為 ， 市場預(yù)期值為 ， 數(shù)據(jù)優(yōu)於市場預(yù)期 。 29 29 大市成交量增加 ? 港股自今年 4月 10日滬港通的消息公布後 ， 本應(yīng)是利好消息 ， 但恒生指數(shù)卻調(diào)頭向下。 這反映了滬港通這因素最終成了催化劑， 令資金流入去購買港股 ，從而拉升了恒生指數(shù)及帶動了港股交投上升 。 反映了投資者看好中國內(nèi)地的股票市場 。 明顯地 ，當 4月 10日滬港通的消息公布後， 港匯開始逐步走強 ， 並一直維持在強方兌換 ，反映不斷有資金流入香港 ， 兌換成港元 。 32 32 港股走勢落後環(huán)球主要市場 ? 港股近年走勢顯著落後環(huán)球主要股市 。 15 .4%%27 .6%%15 .2%%%%0%5%10 %15 %20 %25 %30 %Dow S P 50 0 N asda q Dax N ikk e i H SI H SC E I SHC OMP1 y e ar r e t u rn資料來源 :Bloomberg, 群益證券 33 33 估值及息率較環(huán)球市場吸引 ? 中港兩地股市於 7月下旬發(fā)力 ， 以一年的升幅計算已追近環(huán)球主要股市的升幅 ， 惟環(huán)球主要股市於過去數(shù)年均處於升浪之中 ， 以估值計算 ， 中港兩地股市依然遠低於環(huán)球主要股市 ， 息率則高於環(huán)球主要股市 。 100001500020230250003000035000O c t 07 O c t 08 O c t 09 O c t 10 O c t 11 O c t 12 O c t 13H SI45006500850010500125001450016500185002050022500O c t 07 O c t 08 O c t 09 O c t 10 O c t 11 O c