【正文】 等額支付系列現(xiàn)值公式； 29 0 1 2 3 ………………. n1 n 年 F=? P 30 公式推導(dǎo) ： 設(shè)年利率 i 年 末 年末利息 年末本利和 0 1 2 3 ┇ n ( )iiP +1( )i i1 2+( )P i in1 1+ ? ( )iPPiP +=+ 1( ) ( ) ( )P i P i i P i1 1 1 2+ + + = +( )P 3+( )P i n0Pi┇ ┇ 31 F = P(1+i)n (1+i)n =（ F/P， i， n） _____一次支付終值系數(shù)（ Compound amount factor , single payment） 即 n年后的將來值為： = P（ F/P， i， n） 32 例 ：某工程現(xiàn)向銀行借款 100萬元，年利率為 10%，借期 5年，一次還清。年利率5%，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)等額存入銀行多少錢 ? 解 : A= F (1+i)n 1 i = 5000 (1+5%)5 1 5% = 5000 = 905（萬元） . 4等額支付系列償債基金公式 40 等額支付系列資金回收現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 ………………. n1 n 年 P A A A ………………. ？ =A A 41 =（ A/P， i， n） _____資金回收系數(shù) （ capital recovery factor） (1+i)n 1 i (1+i)n ( )A Fii n=+ ?????????1 1( )F P i n= +1而 于是 = P（ A/P， i， n） i = (1+i)n 1 A (1+i)n P 42 某工程項目一次投資 30000元，年利率 8%， 分 5年每年年末等額回收，問每年至少回收多少 才能收回全部投資 ? 解： A=P (1+i)n –1 i (1+i)n = (1+)5 1 (1+)5 30000 = 7514（元） 43 某新工程項目欲投資 200萬元 ， 工程 1年建成 ， 生產(chǎn)經(jīng)營期為 9年 ， 期末不計算余值 。 ? 指標的優(yōu)點：概念清晰；簡單易用；指標反映了資金周轉(zhuǎn)速度；反映了項目的風(fēng)險大小。 51 靜態(tài)評價指標 ——投資收益率 全部投資額利息折舊與攤銷年利潤全部投資收益率 ++=權(quán)益投資額折舊與攤銷年利潤權(quán)益投資收益率 +=全部投資額稅金年利潤投資利稅率 +=資本金利潤率 =年利潤 /資本金 投資利潤率 =年利潤 /總投資 （ 利息率、收益率、利潤率的區(qū)別） 52 —— 凈現(xiàn)值 NPV = 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值－現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 其中折現(xiàn)率 i為行業(yè)基準收益率（又稱最低期望收益率和目標收益率）。 .)1()39。 .)1()39。 ? 判別準則： NAV?0，方案可行；方案擇優(yōu)時， NAV較大的方案為優(yōu)。 ).,/( niPAPCAC ?=?==ntt tiFPCOPC0),/( ?57 動態(tài)評價指標 —— 內(nèi)部收益率 IRR： INTERNAL RATE OF RETURN 內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率 。（單位投資的凈收益） ? IRR與盈利的關(guān)系： 盈利越多， IRR越大。 ? IRR的唯一性問題。 解： 取 i1= 12%求 NPV1 NPV1 =2023+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21（萬元） 0 1 2 3 4 5 單位：萬元 2023 300 500 500 500 1200 年份 (年末 ) 凈現(xiàn)金流量 60 取 i2= 14%求 NPV2 NPV2 =2023+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) =91（萬元） 因為 NPV1=21萬元 , NPV2=91萬元，兩值符號相反且不等于 0, 而 i2 i1= 2%, 求 i* 因為 i* i0，所以方案可行 i* = 12% +(14% 12%) ?21? ?21?+?91? = % 61 NPV （元） i 0 12 14 21 91 求 IRR的示意圖 62 動態(tài)評價指標 —— 動態(tài)投資回收期 ? 表達式： ? 計算公式： .0)1()(0=+???=?Tpttt iCOCI ?當(dāng)年凈現(xiàn)金的現(xiàn)值上年累積現(xiàn)值的絕對值數(shù)累積現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年 +?= 1)(*pT63 P（投資 ）＝建設(shè)投資＋流動資金＋建設(shè)期利息 0 2 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ?? n 建設(shè)期 投產(chǎn)期 穩(wěn)產(chǎn)期 回收處理期 F（全部投資凈現(xiàn)金流量）＝銷售收入－稅金－經(jīng)營成本 現(xiàn)金流量的測算 64 ? 建設(shè)投資的估算 ? 流動資金 ? 費用和成本 ? 經(jīng)營成本、沉沒成本和機會成本 ? 銷售收入和稅金 ? 全部投資現(xiàn)金流量和自有資金現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量的測算 65 建設(shè)投資的估算 ?單位生產(chǎn)能力投資估算法 ?生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法 ?投資估算比例法 ?單位建筑造價投資估算方法 ?分項工程投資累加法（綜合投資估算法） ?設(shè)計概算法 66 單位生產(chǎn)能力投資估算法 ? K=k ? Q k :國內(nèi)同行業(yè)同類型企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額 ? K=k ? Q ? R p R p:(價格變化修正系數(shù)） ? K=k ? Q (或 k ? Q ? R p)+K’ (主體工程投資） 適用于擬建項目與已建項目的生產(chǎn)能力較為接近且類型相同、建設(shè)條件比較相近的情況。 ? 當(dāng)規(guī)模的擴大是靠增加設(shè)備的規(guī)格來實現(xiàn)時，規(guī)模指數(shù)應(yīng)取 ~。 ? Q2與 Q1之比要小于 50。 (1+R1+R2+R3) （ 1+k1） 設(shè)施投資 =建筑造價建筑面積（或容積） 注意： 1）不同類型的建筑應(yīng)分別估算然后累加； 2）單位建筑造價應(yīng)選類型相同、時間相近的同一地區(qū)或鄰近地區(qū)建筑造價。 ? 設(shè)計概算法 單位建筑造價投資估算方法 70 . 2 流動資金的估算 ? 擴大指標估算法 ? 分項詳細估算法 71 擴大指標估算法 一般可參照同類 生產(chǎn)企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資比例，以及單位產(chǎn)量占用流動資金比例的比率來確定。 ? 折舊 不列入經(jīng)營成本是為了避免重復(fù)計算（固定資產(chǎn)投資已作為費用進入項目計算） ? 按規(guī)定 流動資金借款利息 列入財務(wù)費用中，在全投資現(xiàn)金流量表中，全部投資均假定為自有資金，因此經(jīng)營成本中不包括此項，在自有資金現(xiàn)金流量表中，專設(shè)有借款利息支付一項，因此也不列入經(jīng)營成本中。 77 增值稅（ 17%） 稅金 所得稅 企業(yè)所得稅 個人所得稅 財產(chǎn)稅類 車船稅 房稅 土地增值稅 特定目的稅類 （土地轉(zhuǎn)讓中的增值收益） 城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅 資源稅類 資源稅（直接利用自然資源） 土地使用稅 流轉(zhuǎn)稅類 消費稅（煙、酒、奢侈品等） 營業(yè)稅 銷售收入及稅金 78 銷售收入及稅金的預(yù)測 預(yù)測的方法有： 定性預(yù)測和定量預(yù)測 定性預(yù)測方法 （ 1）專家座談法 （ 2）銷售人員意見綜合法 （ 3）德爾菲法 （ 4）主觀預(yù)測法 （ 5）交叉影響分析法 79 定量預(yù)測法 定量預(yù)測法 是在已有歷史和現(xiàn)實數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體數(shù)據(jù)趨勢和以往的經(jīng)驗，選擇合適的數(shù)據(jù)模型，進行科學(xué)計算，得出初步預(yù)測結(jié)果，再根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部條件變化加以修正，以獲得最終的預(yù)測結(jié)果。 研究的要素有時間性 ， 隨時間而發(fā)展 ， 根據(jù)其時間規(guī)律 ， 對未來進行預(yù)測 。 81 例 月份 1 2 3 4 5 6 7 8 銷售額（萬元） 50 45 43 45 48 50 51 ? 時間序列分析法 ? 移動平均法 ? 指數(shù)平滑法 ? 趨勢外推法 82 移動平均數(shù)法 利用過去幾個時期的實際數(shù)值的移動平均數(shù)作為下一期的預(yù)測值 用 7三個月的實際銷售額預(yù)測 8月份的銷售額 ( ) ++=?y若用 7四個月的數(shù)值，則為 ( )y? = + + + =8 45 48 50 51 4 48 5/ .83 公式 ?+?=+?=nkniin yky111yi為實際值， y n+1為 n+1期的預(yù)測值， k為所取期數(shù) 注意： k值大小對預(yù)測結(jié)果影響巨大。 移動平均數(shù)法 84 這種方法考慮到遠近數(shù)據(jù)的差異，把它們分別乘以不同的指數(shù)，以使預(yù)測值受近期影響較大，遠期影響較小。如果用直線或曲線代替這些點，則每一點與該線都有誤差，回歸分析法就是找到使誤差最小的直線或曲線。 87 例 y（冷飲銷量） x（氣溫） 用線性或非線性函數(shù)把這些點表示出來 根據(jù)歷史資料描出若干散布點，構(gòu)造一個線性函數(shù) y a bx= + a， b稱為回歸系數(shù) 來近似地代表二者的因果關(guān)系。然后根據(jù)回歸函數(shù)進行預(yù)測。 設(shè)實際值 yi與線性函數(shù) y值的誤差為 ? i i