【正文】 i A A A ………………. A A=？ 0 1 2 3 ………………. n1 n 年 F =（ A/F， i， n） — 等額支付系列償債基金系數(shù) = (1+i)n 1 i A = F（ A/F， i， n） F 39 例： 某工廠計劃自籌資金于 5年后新建一個基本生產(chǎn)車間，預計需要投資 5000萬元。 這 100元就是現(xiàn)值 ， 一年后的終值 。 ?折現(xiàn)（ Discount 貼現(xiàn)） ： 把將來某一時點上的資金換算成與現(xiàn)在時點相等值的金額的換算過程 ?年值（ annuity ） ：表示每期末發(fā)生的現(xiàn)金流量的大小，可正可負。 解： 按 復利 計算 ， 相當于計息且付息 ， ( ) （元） =+?=F( ) ( ) （元） 1212 =+?=+?= ciF %1=ci m =12 i = % （ 實際利率） （ 名義利率） 25 m（ 一年內(nèi)的 ） 計息期數(shù) 名義利率 mir c=ici F PP=?實際利率 其中 實際計息期利率 按復利計算一年內(nèi)的利息額與原始本金的比值，即 26 ?現(xiàn)在值（ Present Value 現(xiàn)值） ： 未來時點上的資金折現(xiàn)到現(xiàn)在時點的資金價值。 ( ) F P ni P I = + = + 1 I P = n i P—本金 n—計息期數(shù) i—利率 I—利息總額 F—本利和 21 例：第 0年末存入 1000元，年利率 6％， 4年末可取多少錢？（單利） 1240 1000 6%=60 1180 1000 6%=60 1120 1000 6%=60 1060 1000 6%=60 1000 0 4 3 2 1 0 年末本利和 年末利息 年 末 I＝ 1000 4 6％＝ 240 F＝ 1000＋ 240＝ 1240 22 例：第 0年末存入 1000元，年利率 6％， 4年末可取多少錢？（復利） 6%= 6%= 1060 6%= 1060 1000 6%=60 1000 0 4 3 2 1 0 年末本利和 年末利息 年 末 本金越大，利率越高，年數(shù)越多時，兩者差距就越大。實現(xiàn)利潤的總額也相同，但每年數(shù)額不同，具體數(shù)據(jù)見下表： 年末 A方案 B方案 0 10000 10000 1 7000 1000 2 5000 3000 3 3000 5000 4 1000 7000 20 ?單利 ： 只計本金利息，而利息不計利息。 18 P（投資 ） 0 2 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ?? n 建設(shè)期 投產(chǎn)期 穩(wěn)產(chǎn)期 回收處理期 F（凈現(xiàn)金流量） 一 般 投 資 過 程 19 資金的時間價值 資金的價值既體現(xiàn)在額度上，同時也體現(xiàn)在發(fā)生的時間上。 動態(tài)分析方法：動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、獲利能力指數(shù)法 ?決策分析方法 ?風險分析方法 可行性研究分析方法 14 ?總論 ?項目背景和發(fā)展概況 ?市場分析 ?投資條件與項目選址 ?技術(shù)方案 ?環(huán)境保護與勞動安全 ?企業(yè)組織和勞動定員 ?項目實施進度安排 ?投資估算與資金籌措 ?財務分析 、 國民經(jīng)濟與社會效益分析 ?結(jié)論與建議 可行性研究分析內(nèi)容 15 可行性研究分析作用 ?作為項目投資決策的依據(jù) ?作為向銀行申請貸款的依據(jù) ?作為向有關(guān)部門、企業(yè)簽訂合同的依據(jù) ?作為初步設(shè)計、施工準備的依據(jù) ?作為申請建設(shè)施工的依據(jù) ?作為項目企業(yè)組織管理工作的依據(jù) ?作為編制項目實施計劃的依據(jù) ?為項目建設(shè)提供基礎(chǔ)資料數(shù)據(jù) 16 現(xiàn)金流量圖和資金時間價值 ?現(xiàn)金流量圖 ?資金時間價值 ?單利和復利 ?名義利率和實際利率 ?資金等值計算 17 現(xiàn)金流的測算 ? 現(xiàn)金流出：項目所有的資金支出 . ? 現(xiàn)金流入：項目所有的資金收入 . ? 現(xiàn)金流量：項目系統(tǒng)中現(xiàn)金流入和流出的貨幣數(shù)量 . ? 凈現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。 ?要求： 投資估算精度177。 20％，時間 3～ 5月，花費占 ％～ ％ 11 詳細可行性研究 ?任務 ：對工程項目進行深入技術(shù)經(jīng)濟分析，重點是對項目進行財務評價和國民經(jīng)濟評價。 ?內(nèi)容 ：市場、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟規(guī)模及主要設(shè)備選型。 30％，時間 1～ 3月，花費占總投資的 ～ ％ ? 機會研究要解決兩個方面的問題，一是社會是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。 可行性研究階段 9 機會研究 ? 考慮投資目標，鑒別投資機會，比較粗略，不能直接用于決策。 對項目給社會帶來的各效應進行全 面系統(tǒng)的分析，辨視投資項目對社 會的影響因素，確定各種效應及影 響因素的量和質(zhì)，從而判別投資項 目優(yōu)劣的一種方法 社會評價 項目評價的三個層次 7 可行性研究 ?可行性研究階段 ?可行性研究步驟 ?可行性研究方法 ?可行性研究內(nèi)容 8 項目投資決策前對項目進行技術(shù)經(jīng)濟論證的階段。 ? 1987年 計委又頒發(fā)了《關(guān)于建設(shè)項目經(jīng)濟評價工作的暫行規(guī)定》，《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法》，《建設(shè)項目經(jīng)濟評價參數(shù)》等重要文件，使我國的可行性研究及經(jīng)濟評價工作走上了規(guī)范化、科學化的道路。 ? 聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織： 1978年《工業(yè)可行性研究手冊》、 1980年《工業(yè)項目評價手冊》 4 可行性研究的發(fā)展 ? 1981年國務院第 30號文件把可行性研究作為建設(shè)前期工作中一個重要技術(shù)經(jīng)濟論證階段，納入基本建設(shè)程序，作為編制和審批項目任務書的基礎(chǔ)和依據(jù)。 ? 二戰(zhàn)后由于大規(guī)模經(jīng)濟建設(shè)，使這一方法得到很多應用。LOGO 4 項目可行性研究與評估 1 ?概述 ?現(xiàn)金流量圖和資金的時間價值 ?項目經(jīng)濟效果評價指標 ?項目現(xiàn)金流量的測算 ?獨立和互斥方案經(jīng)濟效果評價 ?項目評估 項目可行性研究與評估 項目論證2 概述 可行性研究 是指在工程項目投資之前，在深入調(diào)查研究和科學預測的基礎(chǔ)上，綜合研究項目方案的技術(shù)先進性和適用性，經(jīng)濟的合理性和有利性，以及建設(shè)的可能性，從而為項目投資決策提供科學依據(jù)的一種論證方法。 3 可行性研究的發(fā)展 ? 可行性研究起自 30年代的美國，初次用于對田納西流域的開發(fā)和綜合利用的規(guī)劃，取得明顯經(jīng)濟效益。 ? 到 60年代，經(jīng)過一些工業(yè)化國家的應用、總結(jié)和提高，形成一門集自然科學、經(jīng)濟科學、管理科學為一體的綜合性學科。 ? 1983年國家計委下達了《關(guān)于建設(shè)項目進行可行性研究的試行管理辦法》進一步明確了可行性研究的 編制程序、內(nèi)容和評審方法 。 5 ? 項目評價的三個層次 ? 可行性研究 概述 6 財務評價 從國民經(jīng)濟整體角度計算項目需 要國家付出的代價和對國家的貢 獻，以考察投資行為的經(jīng)濟合理 性 經(jīng)濟評價 從企業(yè)的角度，按照現(xiàn)行市 場價格來計算項目的效益與費 用，從而確定項目的可行性， 并對項目的資金籌措進行分析 。 ?機會研究 ?初步可行性研究 ?詳細可行性研究 應遵循科學性、客觀性和公正性原則。 ? 對投資額的估算177。 10 初步可行性研究 ? 任務 ：對機會研究的投資建議具體化為多個比選方案，并進行初步評價，篩選方案，確定項目的初步可行性。 ?要求 ：投資及成本估算177。 選擇出最優(yōu)（或滿意）方案 ，并提出研究結(jié)論，為正確進行投資決策提供依據(jù)。 10％，時間幾個月至 2年花費 ～3％，花費 ～ 3％ 12 ?開始階段 ?調(diào)查研究階段 ?優(yōu)化與選擇方案階段 ?詳細研究階段 ?編制可行性研究報告 ?編制資金籌措計劃 可行性研究步驟 13 ?價值分析方法 靜態(tài)分析方法：投資回收期、投資收益率、借款償還期。 現(xiàn)金流量構(gòu)成的三要素：大小、方向、時間點。 例：有一個公司面臨兩個投資方案 A， B，壽命期都是 4年，初始投資也相同，均為 10000元。 ?復利 ：除本金以外，利息也計算下個計息期的利息，即利滾利。 23 單利與復利的比較 ? 我國銀行對儲蓄存款實行級差單利計算 例：某年某月定期存款利率 存款種類 3個月 6個月 一年 二年 三年 五年 年利率 % ? 我國銀行對貸款實行復利計算 例：年利率 %復利計算，存兩年 10000元本金到期可得本利和為 10000（ 1+)2 = 若按兩年單利 %計算 ,存兩年定期本利和為 10000（ 1+2 ) = 10486 24 按單利 計算 ， 相當于只計息不付息 ， r i mc= = ? =1% 12 12%例：存款 100元，每月計息一次，月利率為 1％，求一年后的本利和。 ?將來值（ Future Value 終值） ： 與現(xiàn)值等價的未來某時點的資金價值。 27 例 ：定期一年存款 100元 ， 月息 ， 一年后本利和 。 終值與現(xiàn)值可以相互等價交換 ，把一年后的 100元的折算過程就是折現(xiàn) ： 1 = + = 1 P F ni = + 12 100 28 ?一次支付終值公式； ?一次支付現(xiàn)值公式； ?等額支付系列終值公式； ?等額支付系列償債基金公式； ?等額支付系列資金回收公式； ?