【正文】 基本觀念 資金時(shí)間價(jià)值是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一。 通常情況下，貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。 資金隨時(shí)間推移出現(xiàn)增值，既可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，即利息額和利息率。利息率常用“ i”表示，也稱之為貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 （ 1）一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值 在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收?。?，經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取 (或支付 ) 的款項(xiàng)，即為一次性收付款項(xiàng)。終值又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值 , 俗稱本利和。 終值與現(xiàn)值的計(jì)算涉及利息計(jì)算方式的選擇。在單利方式下，本能生利，而利息不能生利。由于復(fù)利能完整地表達(dá)資金的時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中一般用復(fù)利方式計(jì)算終值和現(xiàn)值。 1）單利利息的計(jì)算。單利終值的計(jì)算公式為： F =P + P i n = P（ 1 + i n） i n） 3）單利現(xiàn)值的計(jì)算。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P=F/（ 1 + i n） 4）復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值 P，求終值 F）。 第 9章 人力資源管理 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 5）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值 F，求現(xiàn)值 P）。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算，是指已知 F、 i、n 時(shí)，求 P。年金是系列收付款項(xiàng)的特殊形式。 年金的形式多種多樣，如折舊費(fèi)、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、租金、零存整取存款業(yè)務(wù)中的零存數(shù)等。年金收付款的方式有多種，按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。普通年金終值相當(dāng)于零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取數(shù)，是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。因此，普通年金終值的計(jì)算公式也可寫作： 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金 A，求年金現(xiàn)值 P） 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，即為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。因此，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式也可寫作： P＝ A (P/A， i， n) 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 ? 3）預(yù)付年金終值的計(jì)算 ? 預(yù)付年金是指從第一期起 , 在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱即付年金或先付年金。 ? 在計(jì)算即付年金終值時(shí)， n期即付年金與 n期普通年金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時(shí)間不同， n期即付年金終值比 n期普通年金的終值多計(jì)算一期利息?；蛘撸谄胀杲鸾K值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1便可求得對(duì)應(yīng)的即付年金的終值。 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 4）預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 同理， n期即付年金現(xiàn)值比 n期普通年金的現(xiàn)值多計(jì)算一期利息?；蛘?，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金的現(xiàn)值。 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 5）遞延年金終值的計(jì)算 遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。計(jì)算公式如下： F＝ A (F/A， i， n) 式中，“ n”表示 A的個(gè)數(shù)，與遞延期無關(guān)。 上述方法 1，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行收付，先求出（ m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未收付的遞延期 m的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 方法 3，是先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出： 當(dāng) n → ∞ 時(shí)，（ 1＋ i） － n的極限為零，故上式可寫成： 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 資金時(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉瓌t，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙瓌t。 （ 1）從個(gè)別理財(cái)主體的角度看 , 風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或風(fēng)險(xiǎn)收益。如果不考慮通貨膨脹，投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所要求或期望的投資報(bào)酬率便是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和?？梢晕妰?chǔ)蓄，是最低的社會(huì)平均報(bào)酬率； （ 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)。 近代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法是多元化經(jīng)營，多經(jīng)營幾個(gè)品項(xiàng)，它們景氣程度不同，盈虧可以相互補(bǔ)充，分散風(fēng)險(xiǎn)。一般說來 , 離散程度越大 , 風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小 , 風(fēng)險(xiǎn)越小。 1）方差。 3）標(biāo)準(zhǔn)離差率。 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)是為了自身的生存和發(fā)展，具體可歸納為以下幾種： （ 1）設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)，即企業(yè)設(shè)立時(shí)為取得資本金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 （ 3）償債性籌資動(dòng)機(jī)，即企業(yè)為了償還現(xiàn)有債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 按取得資金的權(quán)益特性不同，分為權(quán)益資金籌資、債務(wù)資金籌資及衍生工具籌資三類。 （ 2）預(yù)收貨款。 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 資本成本 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。資本成本的計(jì)算公式如下： （ 1）個(gè)別資本成本 1）銀行借款資本成本的計(jì)算 2）公司債券資本成本的計(jì)算 3）普通股資本成本的計(jì)算 ①股利折現(xiàn)模型法 ②資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 4）留存收益資本成本 （ 2）加權(quán)平均資本成本 第 7章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理 投資決策 項(xiàng)目企業(yè)投資概述 從企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取未來長期收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 （ 2）對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。 項(xiàng)目投資與其他形式的投資相比，具有投資內(nèi)容獨(dú)特 (每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資 )、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長 (至少 1 年或一個(gè)營業(yè)周期以上 )、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。一旦出現(xiàn)新的情況，就要隨時(shí)根據(jù)變化的情況作出新的評(píng)價(jià)和調(diào)整。 現(xiàn)金流量是指由一項(xiàng)長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支。例如一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房、設(shè)備和材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值，而不是它們的賬面成本。 （ 1）現(xiàn)金流出量的主要內(nèi)容（ CO， Cash Output） 1）建設(shè)投資 2）墊支的營運(yùn)資金 3